4.4 Метод избыточных прибылей. Концепция «Гудвилл»

Гудвилл возникает тогда, когда предприятие получает стабильные высокие прибыли, рентабельность его активов или собственного капитала выше среднеотраслевого, в результате чего стоимость данного бизнеса, основанная на ожидаемых прибылях или денежных потоках, превосходит стоимость его чистых активов. Избыточные прибыли предприятию приносят нематериальные активы, которые обеспечивают рентабельность, превосходящую среднеотраслевую.

Гудвилл – это величина, на которую стоимость предприятия превосходит стоимость его материальных активов. Это стоимость нематериальных активов предприятия.

Определение стоимости Гудвилл включает: оценку избыточных прибылей, оценку нематериальных активов и стоимости предприятия как действующего.

Стоимость действующего предприятия – это стоимость систем, процедур и подготовленного персонала, который соединяет имеющиеся активы и создает действующий бизнес. Без этого был бы только набор активов, не производящих продукцию с целью получения прибыли.

Этапы расчета стоимости Гудвилл:

1. Оценить чистые материальные активы предприятия.

2. Рассчитать прибыль предприятия.

3. Определить среднеотраслевую рентабельность активов.

4. Определить прибыль, соответствующую среднеотраслевой рентабельности.

5. Рассчитать избыточные прибыли.

6. Оценить избыточные прибыли, применяя соответствующий коэффициент капитализации, т.е. рассчитать стоимость Гудвилл или стоимость нематериальных активов предприятия.

7. Добавить стоимость Гудвилл к стоимости чистых активов предприятия.

Пример расчета стоимости Гудвилл.

Уточненный баланс предприятия на дату оценки следующий:

Текущие активы	2 440	Прибыль предприятия	500
Недвижимость	420	Среднеотраслевая доходность капитала	11%
Оборудование	320	Коэффициент капитализации	35%
Всего активы	3 180
Всего обязательства	1 440
Собственный капитал	1 740
Всего пассивы	3 180

1. Стоимость чистых материальных активов предприятия (собственного капитала) – 1740.

2. Прибыль предприятия – 500.

3. Среднеотраслевая доходность капитала – 11%.

4. Прибыль предприятия, соответствующая среднеотраслевому уровню дохода – 1740 × 0,11 = 191,4.

5. Избыточные прибыли – 500 - 191,4 = 308,6.

6. Стоимость избыточных прибылей (стоимость Гудвилл) – 308,6 / 0,35 = 882.

7. Стоимость предприятия (собственного капитала) – 1740 + 882 = 2622.

Переоцененный баланс:

Текущие активы	2 440	Всего обязательства	1 440
Недвижимость	420	Собственный капитал	2 622
Оборудование	320
Нематериальные активы	882
Всего активы	4 062	Всего пассивы	4 062

Область применения метода:

• оценивается контрольный пакет акций;

• предприятие обладает значительными материальными активами;

• предприятие является действующим;

• отсутствуют ретроспективные данные о прибылях или нет возможности надежно оценить прибыли или денежные потоки предприятия;

• новое или вновь возникшее предприятие;

• компания является холдинговой или инвестиционной;

• существует возможность оценить нематериальные активы предприятия;

• значительную часть активов предприятия составляют финансовые активы.

Преимущества и недостатки метода.

Преимущества:

• основывается на оценке имеющихся активов, т.е. имеет объективную основу;

• особенно пригоден для оценки стоимости некоторых видов предприятий, например, обладающих значительными активами, вновь создаваемых, инвестиционных и др.

• при оценке отдельных составляющих активов могут использоваться все три подхода к оценке: доходный, затратный и сравнительный.

Недостатки:

• статичен, т.е. не учитывает перспектив развития оцениваемого бизнеса;

• не принимает во внимание основные финансово-экономические показатели деятельности оцениваемого предприятия;