Заключение

В последние годы перед Россией встала проблема вхождения в мировое экономическое пространство. Признаком цивилизованной экономики является развитая инфраструктура фондового рынка. В современной России такую инфраструктуру приходится воссоздавать заново.

В мире система безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого «черного нала» во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг (например, векселей) могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед российскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов (в т.ч. с помощью использования ценных бумаг) необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением (например, налоговое законодательство).

Фондовый рынок является частью финансового рынка и в условиях рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций. Одной из наиболее важных функций рынка ценных бумаг является инвестиционная деятельность. Финансовые инвестиции не обеспечивают прироста основного и оборотного капитала, а выступают в основном как средство сбережения и накопления капитала. Покупка ценных бумаг не создает реального капитала, но деньги, вырученные в дальнейшем от продажи ценных бумаг, могут быть вложены в производство, строительство и т.д.

Потребность в инвестиционных ресурсах имеется постоянно. Это связано с необходимостью инвестирования капитала в развитие отраслей и предприятий. Инвесторы предпочитают вкладывать деньги прежде всего в самые прибыльные проекты. Инвестиции в ценные бумаги не всегда являются высокорентабельными. Это вызывает некоторые трудности в массовом привлечении инвестиций на рынок ценных бумаг. Негативное влияние оказывает и печально известный опыт финансовых пирамид типа МММ. С другой стороны, доходность вложений в некоторые ценные бумаги весьма значительно превышает уровень доходности в иные финансовые инструменты.

В настоящее время привлечение прямых иностранных инвестиций ограничено низкой инвестиционной привлекательностью многих российских предприятий, поскольку их уровень управления, организации бухгалтерского учета и сбыта, а также методы работы на рынке не соответствуют современным требованиям. По мере нормализации обстановки приток инвестиций будет зависеть от развития институтов финансового рынка, особенностей банковской системы и рынка ценных бумаг мобилизовать внутренние и внешние ресурсы.

Политическая и экономическая стабильность позволит России в ближайшем будущем стать одним из крупнейших финансовых центров мира.

13.Анализ состояния фондового рынка в России (2004-2005 гг.)

По итогам 2004 г. Дивидендная доходность составили 3-5%, что значительно ниже уровня инфляции (11,7%). Однако по ряду акций доходность поднялась до 8-9%, а привилегированные акции АВТОВАЗа принесли своим владельцам дивиденды в размере 18%.

При расчете дивидендов на 2005 г. использовалась новая методика, согласно которой оценивается не только значение чистой прибыли по итогам года, а также диапазон возможных значений. Этот диапазон получается за счет ряда допущений: объема чистой прибыли за последние четыре квартала; стабильного поквартального изменения прибыли; сохранения динамики прибыли по итогам предыдущего года и по итогам предыдущих четырех кварталов. Для итоговых значений чистой прибыли высчитывались соответствующие значения дивидендов. Учитывались закрепленные в уставе нормативы выплат, прежде всего по привилегированным акциям. Для обыкновенных акций показатель выплат брался по итогам предыдущего года. Полученный диапазон дивидендных выплат для большинства акций составил 50%. Исходя из этих значений, оценивалась дивидендная доходность акций. В качестве цены бралось усредненное значение лучших котировок на покупку-продажу в крупнейших торговых системах (РТС, ММВБ) в январе среди наиболее ликвидных акций.

Дивиденды должны стать важнейшим фактором повышения доходности акций. А это, в свою очередь, повлияет на повышение значимости эмитента при обращении акций на рынке.

Эмитент	Цена, руб. *	Спред **	Оценка ЧП за 2004 г.	Доля ЧП в % ***	Расчетный дивиденд	DPS, %	Изменение цены за год, руб.
Привилегир. Акции
АвтоВАЗ	810,0	0,4	6960,0- 8060,0	10,1	140,0-160,0	17,3-19,8	+56,8
Балтика	370,0	5,9	3900- 5230,0	4,9	14,0 – 19,0	3,8 – 5,1	+29,7
Башнефть	64,0	1,7	6710,0-18500,0	0,6	1,1-1,3	1,7-4,8	+28,9
Волга-телеком	64,0	4,6	1460,0-1820,0	10,0	1,8-2,2	2,8-3,4	+12,5
Дальэнерго	0,21	0,7	586,0-679,0	10,3	0,015-0,017	7,1-8,1	+0,90
Обыкнов. Акции
Балтика	470,0	3,0	3900-5230	32,9	11-15	2,3-3,2	+36,4
Аэрофлот	34	0,7	3590,0-5780	12,0	0,39-0,62	1,1-1,8	+51,7
АвтоВАЗ	770,0	0,4	6960-8060	3,5	9,0-10,0	1,2-1,3	-5,1
Башнефть	130,0	1,3	6710-18500	0,6	0,25-0,68	0,2-0,5	+20,7

Где: ЧП – чистая прибыль,

DPS – дивидендная доходность на 1 акцию,

* - среднее арифметическое между ценами лучших заявок на покупку и продажу на закрытие торгового дня,

** - разница между ценами лучших заявок на покупку и продажу на закрытие торгового дня,

*** - доля чистой прибыли по итогам 2003 г. израсходованная на дивиденды по соответствующим видам акций.

В первом квартале изменение объема торгов РТС и ММВБ, долл.США:

С 29196853,0 – 16562623,92 РТС.

С 456038964,0- 331436732,34 ММВБ.

В 2005 г. была погашена задолженность французскому клубу – 15 млрд. д.: Германии около 5 млрд. д., Италии _- 1,5 млрд. д., Франции – 870 млн. д., США около 600 млн. д., Испании около 600 млн. д. И остальным 17-ти мелким кредиторам – членам клуба.

Средства Стабилизационного фонда на 1 мая 2005 составил более 30 млрд. д. Это позволило долговое время снизить до 129 млрд. д. Долгосрочное погашение долга обеспечит экономию 6 млрд. д. Бюджетных средств в период до 2020 г.

Объем во 2 квартале 2005 г. золотовалютный резерв составляет около 145 млрд. д.

Согласно данным агентства Fitch отток капитала из России за 2004 г. составил 33,4 млрд. д. – рекорд за последние 7 лет. Оттоку способствовали проблемы ЮКОСа и межбанковский кризис лета 2004г. За последние четыре года отток капитала из России составил около 100 млрд. д., а за 1 квартал 2005 г. – 14 млрд. д., что свидетельствует о неблагоприятном климате в экономике России.

Заимствования российских компаний за рубежом за 2003-2004 гг. около 60 млрд. д. и их прямые инвестиции. Поэтому оценки агенства отличаются от данных ЦБ РФ подтверждающего отток капитала из России за 2004 г. лишь на уровне 10 млрд. д.

Проблема инфляции оказывает непосредственное влияние на доходность финансовых инструментов.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – одна из категорий коллективных инвесторов на рынке ценных бумаг. Основной целью создания ПИФов является осуществление эффективного использования сбережений организаций и граждан путем привлечения к инвестиционной деятельности. Задача ПИФов сводится к объединению средств пайщиков для последующих инвестиций. Эффективность управления паями достигается путем привлечения управляющей компании профессионального участка рынка ценных бумаг. Сбалансированность работы ПИФв основана на принципах портфельного инвестирования , т.е. уравновешивания доходов и рисков на основе инвестирования в различные виды финансовых инструментов, образующих инвестиционный пай.

ПИФы на протяжении всего периода функционирования рыночной экономики показали наиболее положительные и стабильные результаты деятельности по сравнению с прочими видами коллективного инвестирования в России.