4. Анализ и прогноз расходов

При анализе расходов необходимо учитывать следующие факторы:

• Учесть взаимосвязи и тенденции прошлых лет;

• Изучается соотношение постоянных и переменных издержек;

• Оцениваются инфляционные ожидания для каждой категории издержек

Постоянные издержки корректируются на величину инфляции, переменные – на темпы роста производства. Изучается наличие единовременных и чрезвычайных статей расходов, которые могут фигурировать в отчетах за прошлые года, а в будущих не встретятся. Износ следует определять исходя из нынешнего уровня активов и анализа будущего прироста и выбытия активов. Рассчитываются затраты на выплачиваемые проценты, если предприятие использовало заемные средства.

5. Анализ и прогноз инвестиций

Такой анализ включает три основных компонента:

1. Потребности в финансировании.

   1. Получение и погашение долгосрочных кредитов;

   2. Выпуск акций.

2. Капиталовложения

   1. Инвестиции для замены существующих активов по мере их износа;

   2. Инвестиции для покупки или строительства новых активов для увеличения производственных мощностей в будущем

3. Собственные оборотные средства

   1. Сумма начального собственного оборотного капитала

   2. Дополнительные величины, необходимые для финансирования будущего роста предприятия.

6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода

После составления прогноза доходов и расходов, потребности в собственных оборотных средствах, капиталовложений, финансирования рассчитываются будущие денежные потоки на весь прогнозный период и на 1 год остаточного периода на основе модели денежного потока для собственного капитала.

7. Определение ставки дисконтирования

Ставка дисконта – это ставка дохода, используемая для преобразования денежной суммы, выплачиваемой или получаемой в будущем, в текущую стоимость.

Ставка дисконта используется для определения суммы которую бы инвестор заплатил сегодня за право получать ожидаемый поток доходов в будущем.

Ставка дисконта – ставка дохода, которую бы потребовал инвестор при покупке потока ожидаемых выгод с учетом риска получения этих выгод.

Существуют различные методики определения ставки дисконтирования, наиболее распространенными из которых являются:

для денежного потока для собственного капитала:

• Модель оценки капитальных активов;

• Метод кумулятивного построения;

Для денежного потока для всего инвестированного капитала:

• Модель средневзвешенной стоимости капитала.

Модель оценки капитальных активов (модель САРМ)

R=Rf+B*(Rm-Rf)+S1+S2+C

R – требуемая инвестором ставка доходов (на собственный капитал);

Rf – безрисковая ставка дохода;

B–коэффициент бета (является мерой систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране);

Rm – общая доходность рынка в целом (среднерыночного портфеля ценных бумаг);

S1 – премия для малых предприятий;

S2 – премия за риск, характерный для отдельной компании;

C- страновой риск

Rm – Rf–рыночная премия

Методкумулятивногопостроения

R=Rf+S1+S2+S3+S4+S5+S6+S7

(S1+S2+…+S7) – премия за риск инвестирования в компанию закрытого типа (0 – 5%)

Виды риска:

S1 – ключевая фигура

S2 – размер компании

S3 – финансовая структура

S4 – товарная и территориальная диверсификация

S5 – диверсификация клиентуры

S6 – прибыль – норма и прогнозируемость

S7 – прочие риски

Модель средневзвешенной стоимости капитала

WACC = Rзк (1-Т) Wзк + RскWск

Rзк – стоимость привлечения заемного капитала

T – ставка налога на прибыль

Wзк – доля заемного капитала в структуре капитала предприятия

Rск – ставка дисконта для собственного капитала

Wск – доля собственного капитала в структуре капитала

Wзк +Wск = 1