Обобщение результатов поправок в nopat

Если исходить из результата хозяйствования в текущей деятельности, то алгоритм расчета будет следующим:

1) результат текущей деятельности;

2) (+) издержки, связанные с уплатой процентов;

3) (-) прибыль от имущества, не используемого в операционной деятельности;

(+) расходы на имущество, не используемое в операционной деятельности;

4) (+) списание гудвилла;

5) (+) первоначальные расходы инвестиционного характера;

(-) списание нематериальных активов при активизации таких расходов;

6) (+) лизинговые платежи (первоначальные расходы на лизинг);

(-) списание имущества, взятого в лизинг (кроме платежа, приходящегося на косвенные проценты);

7) (+) прибыли, не являющиеся результатом обычной деятельности;

(-) убытки, не являющиеся результатом обычной деятельности;

8) (+) (-) необходимо не допустить создание и использование резервов расходов;

9) (+) (-) поправка налогов на уровень NOPAT.

Для полноты информации покажем, как бы изменились поправки, если бы мы исходили из операционного результата хозяйствования:

1) результат хозяйствования в производственной деятельности;

2) (-) производственные доходы от имущества, не используемого в операционной деятельности;

(+) финансовые доходы от финансового имущества, включенного в NOA;

(+) производственные расходы на имущество, не используемое в операционной деятельности;

3) (+) списание гудвилла;

4) (+) первоначальные расходы инвестиционного характера;

(-)списание нематериальных активов при активизации таких расходов;

5) (+) лизинговые платежи (первоначальные расходы на лизинг);

(-) списание имущества, взятого в лизинг;

6) (-) прибыли, не являющиеся результатом обычной деятельности;

(+) убытки, не являющиеся результатом обычной деятельности;

7) (+) (-) здесь необходимо не допустить создание и использование резервов расходов;

8) (+) (-) поправка налогов на уровень NOPAT.

Eva в качестве показателя финансового анализа

Первой возможностью использования показателя EVA является оценка компании в рамках финансового анализа. Причинами все более частого применения этого показателя являются его преимущества перед учетными показателями доходности и денежного потока.

Для повышения эффективности бизнеса необходимо, чтобы значение показателя EVA было положительным или равным нулю. Чем выше величина показателя EVA, тем большую прибыль компания приносит своим владельцам.

Проблема ограничения использования показателя EVA заключается в его абсолютном выражении. В связи с этим были разработаны относительные показатели, которые можно легко применить для сравнения различных компаний.

Приведем наиболее важные относительные показатели, основанные на показателе EVA.

1. Стоимостной спрэд.

Стоимостной спрэд = EVA/NOA = (NOPAT – CC*NOA)/NOA = (NOPAT/NOA) — (CC*NOA)/NOA = r – CC,

где r — рентабельность чистых операционных активов.

Величина стоимостного спрэда является основой для измерения прибыльности капитала, скорректированной на величину риска. С помощью этого показателя можно сравнивать, в отличие например от ROE, компании различные по: категории (малые/средние);

капиталовооруженности;

cтруктуре капитала;

степени риска.

Величина стоимостного спрэда, например, у швейцарских компаний в 2001 году колебалась в пределах 3%, причем наиболее успешные из них достигали результата в 25%.

Возникает определенная проблема при сравнении компаний, которые отличаются величиной используемых трудовых и капитальных ресурсов. В качестве примера можно привести компании в сфере услуг. Основную часть используемых ресурсов там составляет «человеческий капитал», который, однако, не отражен в NOA, что сказывается на снижении капитальных затрат. Поэтому специалисты Лондонской бизнес-школы предлагают внести изменение, позволяющее решить эту проблему. Речь идет об относительном показателе EVA.