Фьючерсный контракт на финансовом рынке:
Договор, согласно которому один из участников сделки берет на себя обязательство продать (или купить) по окончанию срока договора другому участнику определенное количество ценных бумаг по заранее оговоренной цене.
В отличие от опциона, в данном контракте реализуется не право, а безоговорочное обязательство лица, заключившего договор, в любом случае исполнить контракт в указанный в нем срок. Финансовый риск при сделке с фьючерсом гораздо выше, чем при операции с опционом.
К производным финансовым инструментам ряд авторов и специалистов по фондовому рынку также относит депозитарные расписки (ЦБ, свидетельствующие о
владении определенным количеством акций иностранного эмитента, однако, выпускаемые в обращение в стране инвестора).
На фондовом рынке реализуются различные формы сделок и расчетов, к основным из которых можно отнести следующие.
CДЕЛКИ И РАСЧЕТЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
Сделка с премией — одна из сторон имеет право отказаться от своих обязательств. сторона, воспользовавшаяся этим правом, платит «отступные», премию другой стороне.
Опцион на покупку (oпцион call) — используется при игре на повышение курса. Оплачивается право покупателя (премия уплачивается продавцу) в любой день в течение оговоренного срока купить у продавца определенное количество акций по заранее обусловленной цене. Разница курсов акций за минусом премии продавцу составит доход покупателя.
Опцион на продажу (опцион put) — используется при игре на понижение курса. Оплачивается право продавца (премия уплачивается покупателю) в любой день в течение оговоренного срока продать определенное количество акций по заранее обусловленной цене. Разница курсов акций за минусом премии покупателю составит доход продавца.
Сделка с репортом — использует покупатель в случае, когда курс к моменту окончания сделки (ликвидационный курс) н повысился до выгодного уровня. Приобретая ЦБ за счет средств банка, покупатель продает банку эти бумаги по ликвидационному курсу, затем через определенный срок происходит покупка этих же акций у банка по курсу выше первого. Разница между первым и вторым курсом составляет репорт.
Сделка с депортом — использует продавец, рассчитывающий на понижение курса ЦБ в том случае, когда к моменту ликвидации сделки понижение не произошло, но можно ждать его в дальнейшем. Происходит покупка ЦБ по курсу с условием обратной продажи их через определенный срок по пониженному курсу.
Стеллажные сделки — продавец и покупатель в договоре устанавливают процент отклонения от текущего (на момент заключения сделки) курса. При отказе от сделки одного из партнеров он (отказавшийся партнер) выплачивает денежную сумму другому.
Игры на повышение куса акций — группа брокеров выставляет заявки на покупку нескольких лотов акций. Спрос растет, курс тоже, и брокеры сбрасывают их другим игрокам, рассчитывающим на дальнейший рост курса. Разница составит доход игроков.
Игры на понижение курса акций — группа брокеров выставляет на продажу несколько лотов акций. Спрос падает, предложение растет, курс падает. Вновь покупая нужное им количество акций по низкой цене, они получают доход между первоначальными ценами и конечными.
Сплит — это дробление акций, которое является технической операцией ЦБ, т.е. конвертация одной размещенной акции АО в две и более акции той же категории (типа.) Эта операция по своему смыслу противоположна консолидации акций.
В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг (ЦБ), принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.
Любой инвестиционный портфель представляет собой определенный набор акций. облигаций и других ценных бумаг с различной степенью риска и доходности. Портфель ценных бумаг (ПЦБ) является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Основная цель формирования инвестиционного портфеля — обеспечение реализации основных задач финансового инвестирования фирмы путем подбора наиболее доходных и наименее рискованных ЦБ. Исходя из основной цели фирма строит систему конкретных локальных целей формирования ПЦБ:
Обеспечение высокого уровня инвестиционного дохода в текущем периоде.
Сохранность и приращение капитала в перспективе.
Обеспечение необходимой ликвидности ПЦБ.
Доступ через приобретение ЦБ к дефицитным видам продукции и сырья, имущественным и неимущественным правам.
Расширение сферы влияния и перераспределение собственности.
Перечисленные конкретные цели формирования инвестиционного портфеля в значительной степени являются альтернативными. В зависимости от выбранных целей предпринимательская фирма может формировать различные типы портфелей ЦБ (см. Табл.30).
Таблица 30
Классификация ПЦБ:
В зависимости от цели формирования инвестиционного дохода |
В зависимости от уровня инвестиционного риска |
|
|
|
|
|
|
Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа ПЦБ — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют типы портфелей, составляющих данную группу.
Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ЦБ, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенность этого типа портфеля в том, что цель его создания — получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются надежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.
Комбинированный портфель (роста и дохода) формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного ПЦБ, приносит фирме-владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Агрессивный портфель сформирован по критерию максимизации текущего дохода вне зависимости от сопутствующего уровня инвестиционного риска. В состав данного портфеля входят акции молодых, быстро растущих компаний. Инвестиции в портфеле являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.
Консервативный портфель наименее рискованный. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода. Инвестиции портфеля консервативного типа нацелены на сохранение капитала. Консервативный ПЦБ обеспечивает фирме наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.
Умеренный портфель представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфеля агрессивного и консервативного типа. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ЦБ, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Портфель среднего роста является наиболее распространенной моделью ПЦБ и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.
Кроме этого выделяют региональные и отраслевые портфели, которые включают либо ЦБ, выпускаемые отдельными регионами (как частные, так и муниципальные), либо ЦБ каких-либо компаний, участвующих в данной отрасли экономики и обеспечивающих высокую доходность по своим бумагам.
Портфель иностранных ЦБ предусматривает вложения исключительно в Цб частных иностранных компаний и формирование из них инвестиционного портфеля.
Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг. Принципы формирования ПЦБ:
Безопасность вложений.
Доходность вложений.
Рост вложений.
Ликвидность вложений.
Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания риска и дохода.
Можно выделить следующие этапы формирования ПЦБ:
Выбор оптимального типа портфеля.
Оценка приемлемого сочетания риска и дохода портфеля.
Определение количественного состава портфеля.
Определение первоначального состава портфеля.
Выбор схемы управления портфеля.
Теория инвестиционного анализа утверждает, что простая диверсификация, т.е. распределение средств ПЦБ по принципу «...не клади все яйца в одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д.
Кроме того, увеличение различных активов, т.е. видов ЦБ, находящихся в портфеле (как правило, более 8), не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ЦБ, дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, возникает эффект излишней диверсификации. Этого необходимо избегать, поскольку излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:
Невозможность качественного портфельного управления.
Покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ЦБ.
Рост издержек, связанных с поиском ЦБ (расходы на предварительный анализ и т.д.).
Высокие издержки по покупке мелких партий ЦБ.