Глава 3. Финансовый рынок. Рынок ценных бумаг
3.1. Сущность и основные категории финансового рынка. Теории финансового рынка.
Самое простое определение финансового рынка – это рынок, где обращается капитал. Здесь капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются в конечном счете в производство или услуги. Или становятся источником покрытия государственного долга.
В ряду основных секторов (сегментов) финансового рынка обычно классифицируют:
Рынок кредитов |
Рынок ценных бумаг |
Рынок валюты |
|
Рынок прямых инвестиций |
Страховой рынок |
Рынок прямых инвестиций рассматривался нами в предыдущей главе, рынки кредитов, валюты и страховый рынок будут исследованы в других разделах. Поэтому в данной главе мы рассматриваем, в первую очередь, рынок ценных бумаг (фондовый рынок).
В ряду основных категорий финансового рынка выделяются его индикаторы – показатели, отражающие динамику и эффективность развития конкретных сегментов финансового рынка и определяющие текущую стоимость финансового актива, обращающегося на данном сегменте.
В теории и практике финансового рынка используются различные индикаторы, причем их значение несколько (а иногда и сильно) отличается в России и на ведущих зарубежных финансовых рынках:
Индикатор |
Сравнительный анализ (финансовый рынок России – ведущие зарубежные финансовые рынки) |
Ставка рефинансирования Центрального банка страны |
Более низкая, по сравнению с Россией, инфляция (в условиях мирового финансового и экономического кризиса – дефляция) в наиболее развитых зарубежных странах сопровождается крайне низкой ставкой рефинансирования (на уровне 0,1 – 1,3 %, у нас – 8-10 %). Поэтому для западных финансовых рынков этот индикатор важнее, т.к. изменение его на несколько десятых долей единицы вызывает рост кредитных ставок и процентов в разы. |
Процентные ставки межбанковского рынка по кредитам (MIBID, MIBOR, LIBOR, (USD), LIBOR (EUR) и депозитам |
В РФ доля межбанковского кредитования в общей кредитной массе (по сумме заключенных кредитных договоров) составляет менее 10 %, на Лондонском финансовом рынке – более 40 %. Вывод: эти индикаторы несравнимо важнее для развитых финансовых рынков (чем для российского рынка). |
Темп роста инфляции |
Для нас – более важный показатель, т.к. инфляция в России на порядок выше роста цен на Западе и любое ее изменение в сторону роста в конечном итоге отрицательно отражается на всех макроэкономических показателях отечественной экономики. |
Денежная масса и денежная база |
Расчетный предел нарастания денежной массы и денежной базы (по отношению к предыдущему году) = 26 % . Превышение этого норматива ведет к скачку инфляции, гиперинфляции и разбалансированности денежных расчетов и потоков. Одинаково важный показатель для российского и зарубежных финансовых рынков |
Золотовалютные резервы (млрд.долл.) |
Россия – на третьем месте в мире (более 450 млрд. долларов) после Китая (2 трлн.) и Японии (менее 1 трлн.долларов). Это – наша «подушка безопасности» в эпоху кризиса. |
Валютный курс рубля к иностранным валютам |
Следует признать, что данный курс, по мнению ряда экспертов, несколько заниженный, т.к. основной доход РФ – экспорт энергоносителей (которые зарубежные партнеры у нас приобретают за доллары, значит занижать курс доллара нам невыгодно). Иными словами – нам не очень выгоден сильный рубль, также, как японцам – сильная иена). |
Курс акций (определяет рыночную цену акции) |
Это – так называемые «чистые» индикаторы фондового рынка (рынка ценных бумаг) – которые безусловно играют большее значение на ведущих западных финансовых рынках по сравнению с российским аналогичным рынком. Просто на Западе эти индикаторы отражают гораздо большую долю экономики, зависящей напрямую от фондовых торгов и использующей накопления рынка ценных бумаг. Сравним цифры: на ММВБ или РТС количество компаний в листинге (допущенных к фондовым торгам) составляет чуть более 170 фирм, из них 10-12 «голубых фишек» (ведущих компаний). На любой крупнейшей фондовой бирже мира реестр листинга составляет десятки тысяч компаний, включая минимум 1,5 тысячи «голубых фишек». |
Капитализация рынка акций |
|
Фондовые индексы (РТС-1, РТС-2 – российские индексы акций), индекс корпоративных облигаций ММВБ (RCBI); зарубежные: Dow Jones, NASDAQ, S&p-500, DAX, NIKKEY, FT-SE) |
|
Доходность облигаций к погашению (облигаций федерального займа (ОФЗ, валютных облигаций) |
|
Объем рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО)-ОФЗ (номинальный и капитализация) |
|
Цена на золото по фьючерсному контракту |
Так как Россия обладает одними из крупнейших мировых запасов драгоценных металлов (включая золото), рост их котировок укрепляет рубль. но (одновременно) может искусственно уменьшать наш золотовалютный резерв в связи со снижением курса доллара. |
К основным функциям финансового рынка относятся:
Объединение мелких, разрозненных финансовых ресурсов и создание крупных фондов денежных средств.
Трансформация собранных денежных средств в инвестиции и их «перевод» в реальный сектор экономики (в условиях мирового финансового и экономического кризиса эта функция выполняется все хуже, деньги все более накапливаются на фондовых мировых рынках не для инвестирования в реальную экономику, а для спекулятивных фондовых и валютных операций).
Увеличение объема доходов, создаваемых в обществе (функция реализуется, но при этом увеличивается разница в доходах между различными слоями населения. Что чревато социальными и – даже – политическими последствиями).
Формирование системы процентных ставок в экономике.
Участников финансового рынка можно классифицировать следующим образом (см. Табл. 22).
Таблица 22
Классификация участников финансового рынка
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Функции коммерческих банков будут рассмотрены в следующей главе.
Учетные и акцептные дома осуществляют:
- покупку векселей клиентов до срока их погашения;
- акцепт (оплату) векселей, выписываемых клиентами;
- организацию вексельных расчетов между клиентами.
Страховые компании (страховщики):
- формируют страховые фонды путем аккумулирования страховых взносов;
- размещают средства фонда в различные финансовые активы;
- возмещают убыток (ущерб) страхователям при наступлении страхового случая.
В составе функций трастовых (управляющих) компаний выделяют:
- формирование имущественных комплексов (паевых фондов) через выпуск именных ценных бумаг;
- доверительное управление имуществом отдельных клиентов или паевых фондов через размещение средств на финансовом рынке;
- заключение договоров с институтами инфраструктуры финансового рынка, предоставляющими услуги фонду.
Фондовая биржа предназначена для:
- мобилизации временно свободных денежных средств путем обмена их на финансовый биржевой товар (актив);
- установления рыночного курса финансового актива;
- организации торгов финансовыми активами между членами биржи.
Организационная структура фондовой биржи включает:
Общее собрание акционеров (членов-пайщиков) - высший орган
Биржевой совет - действует в перерыве между собраниями
Дирекция биржи - исполнительный орган биржи
Комиссии биржи:
арбитражная,
листинговая (отбор ценных бумаг и недопущение на биржу недостаточно надежных эмитентов),
котировальная (учет ценных бумаг, прием их к котировке и рекомендация первоначальной котировальной цены),
клиринговая (занимается послеторговыми операциями в форме организации расчетов между участниками фондовых сделок, а также организует доставку товара новым владельцам).
Инвестиционной компанией выступает специализированный финансовый институт, осуществляющий управление коллективными инвестициями и финансовыми активами посредством вложения ресурсов в ценные бумаги, а также выполняющий отдельные банковские функции. Инвестиционная компания:
- выпускает собственные ценные бумаги;
- вкладывают полученные средства в ценные бумаги;
- осуществляет куплю-продажу ценных бумаг в качестве дилера;
- в качестве андеррайтинга организует, проводит размещение и гарантированную покупку ценных бумаг при их первичном размещении для продажи инвесторам.
Инвестиционный банк – это финансовый институт, который специализируется на эмиссии ценных бумаг и их гарантированном размещении. Инвестиционный банк исполняет «роли» организатора, андеррайтера, платежного агента, маркет-мейкера (см. Табл.23).
Таблица 23