1.03.13 Лекция

Тема: Подходы и методы оценки бизнеса.

Метод ликвидационной стоимости. Применяется, когда предприятие находится в процессе банкротства, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим или приносить собственнику приемлемый доход.

Теория оценки содержит след. существенное положение: ликвидационная стоимость явл. абсолютной нижней границей рыночной ст-ти предприятия.

Собственник не продаст ниже.

Ожидаемые доходы

МБ выражены через показатели: ЧДП, дивиденды, различные формы прибыли

Должны оцениваться исходя из таких характеристик как: природа данного предприятия, структура капитала, показатели деят-ти родственных ему предприятий.

При исп. метода дисконтирования будущих доходов, ожидаемые темпы роста учитываются при оценке размеров поступлений доходов в будущем.

При исп. метода капитализации доходов, от ожидаемых темпов роста непосредственно зависит величина ставки капитализации.

Метод дисконтирования будущих доходов

Данный подход применим для оценки рыночной стоимости действующих предприятий, которые после их продажи новым владельцам не планируется закрыть (ликвидировать)

В рамках данного подхода выделяют методы:

- методы, основ. на пересчете будущих ежегодных доходов компании и текущую ст-ть

- методы, базирующиеся на средней величине дохода

В зависимости от того, что оценщик выбирает в качестве доходов, различают

- метод дисконтирования прибыли

- метод дисконтирования дивидендных выплат

Метод капитализации дивидендных выплат, метод капитализации нормализованного ДП - ДЗ

+ дисконтированного ДП. В настоящее время ни прибыль, ни дивиденды не отражают в достаточной степени состояние российских предприятий и организаций, а так же предпочтений инвесторов.

Метод дисконтирования ДП предполагает составление прогноза на ближайшие 3-7 лет, вплоть до того момента, когда колебаниями темпа роста можно пренебречь.

Осн. задачи: 1)правильно спрогнозировать буд. доходы компании

2)Учесть факторы риска в ставке дисконтирования

Метод более применим (чем метод капитализации) к приносящим доход предприятиям имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.

Какие методы прогнозирования существуют - ДЗ

+ метода: позволяет учесть несистематические изменения потока доходов, кот. нельзя описать математической моделью. Привлекательный метод для российской экономики.

Наличие инф. позволяющей обосновать модель доходов и расходов в прогнозный период.

При составлении прогнозов необходимо учитывать риски, связ. с получением доходов, под которыми подразумеваются степень неопределенности достижения в будущем ожидаемых результатов.

Численный расчет - ставка дисконтирования.

Сумма тек. стоимости ДП в прогнозный период и тек. значения остаточной стоимости приведенной к дате оценки = рыночная стоимость оцениваемого предприятия

Метод капитализации доходов. Предполагает, что в будущем все доходы компании будут либо одного размера, либо будут иметь пост величину средних темпов роста. Ограниченное применение кругом крупнейших российских компаний.

Теоретические основы сравнительного подхода к оценке предприятий предусматривает использование информации о сделках купли-продажи компаний. Исп. в след. случ:

-имеется достаточное кол-во сопоставимых компаний и сделок с ними

-достаточно данных по сопост. компаниям для провед. соответствующего фин. анализа

-имеются надежные данные о прибылях или денежных потоках как оцениваемой так и сопоставимых компаний.

В рамках сравнит подхода исп. методы оценки:

- метод рынка капитала - основан на анализе цен реальных сделок с акциями сходных компаний

- метод сделок - основан на анализе цен приобретения контрольных или сущ.значимых пакетов акций в сходных компаниях

- метод отраслевых коэф-в - основан на спец. формулах или ценовых показателях, исп. в одной или различных отраслях.

В идеале компании-аналоги должны действовать в той же отрасли, что и оцениваемые компании, но, если в данной отрасли недостаточно инф, можно рассмотреть предприятия, схожие с оцениваемой по рынкам сбыта, продукции и тд.

Метод рынка капитала базируется на ценах, по кот. происход. сделки по акциям сходных компаний на фондовых рынках.

+ метода: использование факт. информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность.

Для реализации метода необходима достоверная, детальная финансовая информация по группе сопост предприятий.

Метод сделок (продаж) основан на анализе цен приобретения контрольных или сущ.значимых пакетов акций сходных предприятий.