3. Концептуальные основы финансового менеджмента.

3.1. Концепция оценки стоимости денег во времени. Два важнейших фактора в управлении финансами.

Управление финансами сопровождается движением денежных потоков, как положительных, так и отрицательных и требует учета двух важнейших факторов:

• фактора времени, т.е. стоимостной неоднородности финансовых потоков фирмы в течение инвестиционного периода и разброс этих потоков во времени,

• фактора риска, т.е. неопределенности величины финансовых потоков.

Рассмотрим пока влияние первого фактора, т.е. предположим, что финансовые потоки определены и влияния второго фактора нет. В этом случае проблема оценки финансовых потоков сводится к тому, что в теории финансов носит название «Временной стоимости денег».

Временная стоимость денег - это функция, зависящая от времен возникновения денежных доходов или расходов. Стоимость денег во времени затрагивает широкий круг деловых решений и знание того, как правильно воплощать расчеты стоимости денег во времени, что чрезвычайно важно для финансового менеджера.

Для определения этой функции разработаны алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих доходов с позиции текущего момента.

Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которого обычно выступает норма процента. Таким образом, стоимость некоей суммы денег в настоящее время всегда выше, чем в последующем периоде.

Понятие, виды и методы оценки денежных потоков

Денежный поток можно охарактеризовать как чистый результат коммерческой деятельности фирмы. Денежные потоки можно классифицировать

• по направленности их движения,

• по характеру поступлений.

По направленности движения денежных потоков различают

1. Денежные потоки (положительные денежные потоки), т.е. средства, полученные предприятием.

2. Денежные оттоки (отрицательные денежные потоки), т.е. средства, израсходованные предприятием.

По характеру поступлений денежные потоки делят на:

1. Денежные потоки с неравными и нерегулярными поступлениями.

2. Денежные потоки с равными, но нерегулярными поступлениями.

3. Денежные потоки с равными и регулярными поступлениями.

В любой финансовой среде речь идет о движении денежных потоков в двух направлениях:

• от настоящего к будущему,

• от будущего к настоящему.

Определим основные понятия, необходимые для оценки денежных потоков, а также для большинства финансовых расчетов.

Проценты (процентные деньги) - доход от предоставления капитала в долг в различных формах (ссуды, кредиты и т.д.), либо от производства или финансовых инвестиций.

Процентная ставка - величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

Наращение (рост) первоначальной суммы долга - увеличение суммы долга за счет присоединения начисленных процентов (дохода).

Коэффициент (множитель) наращения - величина, показывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Период начисления - промежуток времени, за который начисляются проценты (получается доход). Будем предполагать, что период начисления равен сроку, на который предоставляются деньги. Период начисления можно разбивать на интервалы начисления.

Интервал начисления - минимальный период, по прошествии которого происходит начисление процентов.

Существует две концепции и, соответственно, два способа определения и начисления процентов.

1. Декурсивный способ начисления процентов. Проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определена величиной предоставляемого капитала.

Декурсивная процентная ставка (ссудный процент) - это выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

3. Антисипативный (предварительный) способ начисления процентов. Проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы.

Антисипативный процент (учетная ставка) - это выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала.

В мировой практике наиболее распространен декурсивный способ начисления процентов. Антисипативный способ начисления процентов применяется, как правило, в периоды высокой инфляции.

В российской практике понятия ссудного процента и учетной ставки обычно не различаются и обозначаются собирательным термином «процентная ставка». По мере развития российской экономики различия в декурсивном и антисипативном методах начисления процентов будут приобретать все большее значение.

При обоих способах начисления процентов процентные ставки могут быть либо простыми (если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления), либо сложными (если по прошествии каждого интервала они применяются к сумме долга и начисленных за предыдущий интервалы процентов).

Любому финансисту, как инвестору, так и заемщику средств, необходимо иметь представление о способе начисления процентов в каждой конкретной сделке, т.к. непонимание различий между видами процентных ставок может вылиться в упущенную выгоду, а так же привести к убыткам.

Рассмотрим все способы начисления процентов.