Глава 4. Организационные формы торговли на международном рынке

\/ По технике операций различают два основных типа хеджирования:

• короткое хеджирование — продажа фирмой фьючерсных кон­ трактов;

• длинное хеджирование — покупка фьючерсных контрактов. Кроме того, хеджирование может осуществляться с помощью

опционов.

Короткое хеджирование обычно используется для обеспе­чения продажной цены реального товара, который нахо­дится или будет находиться в собственности торговца, перерабаты­вающей или добывающей сырье фирмы или фермера. Длинное — применяется в качестве средства, гарантирующего заку­почную цену для торговцев и фирм, перерабатывающих сырье.

Виды хеджирования

В зависимости от целевого назначения хеджирование бывает не­скольких видов: обычное, или «чистое», арбитражное, селектив­ное, предвосхищающее.

Обычное используется во избежание ценовых рисков и состоит в сбалансированности по времени и количеству противоположных по направлению обязательств как на рынке реального товара, так и на фьючерсном.

Арбитражное, учитывающее затраты на хранение, проводится исключительно ради извлечения выгоды из ожидаемого благопри­ятного изменения соотношения цен реального товара (с различны­ми сроками поставки) и биржевых котировок, за счет которого и финансируются расходы по хранению. Оно применяется в основ­ном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование отличается тем, что сделка на фью­черсном рынке проводится не одновременно с заключением тако­вой на реальный товар и не равнозначна по количеству.

Множественное селективное хеджирование осуществляется в зависимости от изменения уровня цен несколько раз в течение одного производственного цикла или в зависимости от уменьше­ния (увеличения) степени ценового риска.

Предвосхищающее заключается в покупке или продаже фьючерс­ного контракта до того, как подобная операция совершена с това­ром. Перечисленные типы сделок наиболее часто используются в практике различных фирм, независимо от их специализации.

Корректирующее хеджирование предполагает отсрочку фикса­ции цен.

1. Способы торговли сырьевой продукцией

153

Преимущества хеджирования

Преимущества хеджирования как страховых операций на МТБ заключаются в следующем. Снижение рисков возможных неблаго­приятных колебаний цен обеспечивается через биржевые контрак­ты, которые являются неотъемлемой частью портфеля продаж экс­портеров или портфеля покрытия импортеров, где фиксируется только уровень цены. В случае неправильного ее прогноза от них (контрактов) можно быстро избавиться, чего нельзя сделать при покупке реального товара. Доля биржевых контрактов составляет обычно 10—20% годового покрытия потребностей фирм.

Помимо этого, хеджирование обеспечивает большую маневрен­ность при меньших издержках, позволяя быстро ликвидировать контракты в случае неблагоприятных изменений конъюнктуры на рынках сырья, а также улучшить внутрифирменное планирование. Зафиксировав цену на бирже на достаточно продолжительный пе­риод, производитель может продать продукт в наиболее удобное для него время, а покупатель, не будучи привязанным к определен­ному поставщику, — регулировать свои закупки реального товара по времени, сорту, качеству.

В последние годы объем хеджевых операций имеет тенденцию к росту, хотя и замедленному по сравнению с чисто спекулятивными сделками на МТБ. Хеджерами в основном выступают торговые по­средники, но не производители и не потребители товара. В связи с этим МТБ используется экспортерами и импортерами, помимо страхования от риска цены, как канал сбыта продукции.

Порядок поставки товара на МТБ

Порядок поставки товара на МТБ предусматривает ряд обяза­тельных условий:

• продавец может поставить только тот товар, который находит­ся на официальных складах биржи и качество которого удос­товерено специальным сертификатом и отвечает установлен­ным требованиям. На отдельные МТБ предусмотрена постав­ка товара на условиях ФОБ и СИФ¹;

' Основные условия поставки товара рассмотрены в п. 1 гл. 3 и предусматрива­ют расходы продавца по доставке и погрузке груза на борт судна (ФОБ) и допол­нительные затраты по страхованию и фрахту (СИФ).