Виды валютных оговорок

Способы страхования валютных рисков получили название за­щитных оговорок. Они построены на принципе увязки размеров платежей с изменениями, происходящими на валютных и товарных рынках и направлены на сохранение содержания расчетного обяза­тельства, выраженного в конкретной валюте. К ограничению ва-

1. Позиции валютных условий контракта

245

лютных рисков оговорками стремятся прежде всего экспортеры, придавая им двусторонний характер. Особенно часты защитные ва­лютные оговорки при заключении контрактов с партнерами из раз­вивающихся стран, валюта которых неконвертируема.

Для российских экспортеров, однако, не меньший риск пред­ставляют контракты с партнерами из западных стран, поскольку использование во внешнеторговых расчетах в основном их нацио­нальной валюты во многом повышает валютные риски российской стороны.

Валютные оговорки — условие, включенное в текст контракта, в соответствии с которым сумма платежа изменяется пропорциональ­но изменению курса валюты платежа по отношению к курсу валю­ты оговорки. Они могут быть односторонними, двусторонними, прямыми, косвенными, индексными.

Двусторонние валютные оговорки предусматривают пере­счет суммы платежа в случае изменения курса валюты платежа. Они дают возможность предстоящие убытки или выгоды в равной сте­пени распространить на обоих партнеров внешнеторговой сделки.

Односторонние оговорки защищают интересы лишь одной из сторон, поскольку предусматривают пересчет суммы пла­тежа только в случае повышения (или понижения) валютного курса.

Прямая валютная оговорка (на базе текущего валютного курса) применяется при совпадении валюты цены и платежа, ставя при этом в зависимость цену товара и сумму платежа от изменения курса другой, более стабильной валюты (валюты оговорки). Напри­мер, если валюта цены и платежа фиксируется в шведских кронах, а цена и сумма платежа ставятся в зависимость от курса марки Гер­мании. Однако эта форма оговорки малоэффективна в условиях интенсивного обесценения валют (плавающих валютных курсов).

Простейшей формой валютной оговорки выступает косвен­ная (на базе текущего валютного курса). Она применяется в слу­чае, когда предусматривается фиксация экспортной цены в более стабильной валюте (например, швейцарский франк), а последую­щий платеж — в более слабой валюте. Такая форма оговорки до­вольно часто используется российскими экспортерами.

Для повышения степени эффективности валютных оговорок применяется мультивалютная оговорка, предусматривающая пере­счет суммы платежа в случае изменения среднеарифметического

246

Глава 7. Валютно-финансовые условия внешнеторговых контрактов

курса набора нескольких наиболее устойчивых валют по отноше­нию к валюте платежа.

Подобная форма позволяет избежать жесткой зависимости от одной из конвертируемых валют, однако она отличается громозд­костью расчетов и практически заменена оговоркой об изменении суммы платежа в зависимости от колебания курса евро и СДР.

Один из возможных методов сохранения покупательной спо­собности валюты — индексные валютные оговорки, ориенти­рованные на изменение суммы платежа в зависимости от движения общего (или отдельных) индекса цен.

Однако у них есть недостаток — эти индексы часто не отражают реального движения цен на конкретный товар, являющийся пред­метом внешнеторговой сделки, и поэтому применяются довольно редко.

Кроме перечисленных, используются оговорки о пересмотре кон­трактной цены, которые предусматривают пересмотр контрактной цены в случае изменения курса валюты цены, выходящие за рамки пределов его колебания, установленные контрагентами. Одной из разновидностей таких оговорок является оговорка о скользящих ценах (эскалаторная), которая предусматривает фиксацию в контракте условной цены с последующим пересмотром в зависимос­ти от изменения ценообразующих факторов.

Неконтрактные формы снижения риска

Во внешнеторговой практике существуют и другие формы стра­хования валютных рисков, которые в отличие от защитных огово­рок носят неконтрактный характер. Они не включаются непосред­ственно в текст контракта и не являются его необходимыми усло­виями. Однако, как и защитные оговорки, преследуют цель создать гарантию стабильности ценностного содержания расчетного обя­зательства при исполнении внешнеторговой сделки.

Своеобразными защитными формами от обесценения валют слу­жат некоторые виды внешнеторговых и валютных сделок — ком­пенсационные, товарообменные, а также фьючерсные, форвард­ные сделки и валютные опционы.

Товарообменные сделки, как и компенсационные (см. п. 1, 2 гл. 4) не предполагают финансового исполнения эквивалента пла­тежа и строятся на чисто обменных операциях товарами или пере-