Чистые денежные поступления
Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
(29)
где Пm приток денежных средств на m-м шаге;
Оm отток денежных средств на m-м шаге.
Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Для оценки эффективности инвестиционного проекта за первые К шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущих чистых денежных поступлений (накопленного сальдо):
(30)
Индекс доходности инвестиций
Индекс доходности инвестиций (ИД) отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.
Формулу для расчета ИД можно определить, используя формулу, предварительно преобразовав ее в следующий вид:
(31)
где
величина оттока денежных средств на
m-м
шаге без капиталовложений (К) (инвестиций)
на том же шаге.
Тогда формулу для определения индекса доходности можно представить в виде
(32)
Если принять ряд допущений, то можно показать графическую интерпретацию индекса доходности (рисунок 6).
Эти допущения состоят в следующем:
инвестиции в проект для создания активов производятся только в начальный период (tu);
предприятие не имеет убытков в период освоения производства или освоения рынка сбыта производимой продукции;
мы пренебрегаем ликвидационной стоимостью активов.
Используя формулу и рисунок 6, можно представить формулу для определения индекса доходности в виде
. (33)
Таким образом, индекс доходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций за экономический срок их жизни.
Рисунок 6 - Графическая интерпретация ИД инвестиций
При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индекс доходности инвестиций превышает 1, если и только если для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.
Максимальный денежный отток
Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ), это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.
Термин внешнее финансирование в отличие от внутреннего предполагает любые источники финансирования (собственные и привлеченные), внешние по отношению к проекту, тогда как внутреннее финансирование осуществляется в процессе реализации проекта за счет получения чистой прибыли и амортизационных отчислений.
На рисунке 7 показана графическая интерпретация максимального денежного оттока.
Рисунок 7 - Графическая интерпретация максимального денежного оттока (потребность в финансировании)