Билет №11 Количественная теория денег и. Фишера. Модель кредитного цикла

Ирвинг Фишер (1867–1947). «Оценивание и процент» (1896), «Норма процента» (1907), «Теория процента» (1930), «Покупательная сила денег» (1911), «100%-е деньги» (1935)

Теория Фишера представляет собой модифицированный вариант количественной теории денег и является в определённом смысле предшественницей современного монетаризма. Фишера интересовало соотношение агрегированного спроса на деньги и их предложения. Вопросы же, связанные с изменением спроса и предложения товаров и движения относительных цен, то есть вопросы, которые рассматривает теория общего равновесия, он вынес за рамки теории денег. В центре денежной теории Фишера – знаменитое уравнение PQ=MV. Фишер принял и попытался дать обоснование основного положения количественной теории денег, согласно которому уровень цен изменяется прямо пропорционально изменению количества денег в обращении при условии, что скорость обращения и объём торговли остаются неизменными.

Фишер сделал важный шаг в сторону статистического «наполнения» денежной теории. В уравнении Фишера Qотражает все сделки, в которых участвуют законные платежные средства, что означает учет не только конечных, но и промежуточных сделок. Агрегат PQв уравнении Фишера получен простым суммированием всех индивидуальных сделок, совершаемых с каждым товаром в течение года, т.е. PQ= p₁q₁ + p₂q₂ + ...

Масса платежных средств включает как наличность M1, так и чековые депозиты M2. (В колич т денег только наличность). Что соответствует реальному факту повышения роли банков в процессе обмена. Т.е. PQ = M1V1 + M2V2. V1 иV2 постоянны и независимы др от друга. Отношение наличности к депозитам постоянно, так как определяется институцион характеристиками экономики.

Фишер рассмотрел денежное обращение в рамках макроподхода в отличие от сторонников кембриджского уравнения, которые подходили к анализу с позиции индивида, решающего задачу оптимального распределения портфеля и тем самым определяющего желательный объём кассовых остатков, т.е. спрос на деньги. Уравнение выглядело m=ky, или m=kPq, После агрегирования M=kPQ или M=kY. Фишер не рассматривал возможность того, что некоторые ликвидные активы будут выполнять в какой-то степени функцию денег, а, следовательно, процентная ставка будет оказывать воздействие на величину спроса на деньги.

Кредитный цикл Фишера.

Предпосылки:

1. Используется уравнение количественной теории денег MV=PQ (Q=const – объем сделок неизменен)

2. Масса платежных средств (М) = чековые депозиты (M₁) + наличность (М₀)

3. Скорость обращения наличности и чековых депозитов соответственно  V₀ и V₁ (скорость  обращения неизменна)

4. Соотношение наличности и депозитов неизменно (M₁/ М₀=const) из-за:

   1. Привычек людей;

   2. Сложившихся институциональных характеристик системы;

   3. Банковского законодательства, предусматривающего резервное обеспечение;

Вывод:

P растет/снижается → M растет/снижается, т.е. при выполнении предпосылок осуществляется пропорциональное изменение индекса цен и массы платежных средств (это верно как для наличности, так и для чековых депозитов)

Однако этот вывод количественной теории выполняется только в «нормальных» условиях, т.е. вне переходных периодов.

Эту неполноту количественной теории была призвана компенсировать теория процента:

i=r+p (i=номинальный (рыночный, денежный)%, r=реальный %, p=инфляция). Т.е. в долгосрочном периоде номинальный % полностью адаптируется к изменению цен. В краткосрочном же периоде ожидаемый рост цен может не совпадать с реальной инфляцией, что приводит к дестабилизации экономических процессов (т.е. в SR номинальный % вырастет/упадет в меньшей степени, нежели инфляция).

Переходные периоды представляют собой краткосрочные кредитные циклы, в течении которых может происходить нарушение соотношения наличности и депозитов, изменяться М и V.

Механизм развития кредитного цикла:

1. Цены повышаются.

2. Скорость обращения денег и депозитов (V₀ и V₁) увеличивается (для проведения тех же экономических операций нужно больше денег, а при М=const это возможно только за счет роста V); ставка процента повышается, но недостаточно (это  происходит большей частью из-за законов и обычаев, которые стремятся удержать ставку процента на низком уровне)

3. Прибыли возрастают (меньшую часть прибыли надо отдавать кредитору), займы расширяются, увеличивается и Q.

4. Депозитное обращение (M₁) по отношению к обращению денег (М₀) расширяется. т.е. растет быстрее М, что приводит к дополнительному увеличению M.

5. Отсюда цены продолжают повышаться. Это значит, что феномен № 1 повторяется. Тогда феномен № 2 также повторяется и т.д.

    Это происходит до тех пор, пока ставка процента не приспособится к степени повышения цен, либо пока уровень задолженности не достигнет такого уровня, что дальнейшая выдача кредитов станет очень рискованным делом из-за угрозы банкротства, т.е. произойдет потеря доверия. На этом этапе эйфория сменяется депрессией и запускаются обратные процессы.

1. Цены падают.

2. Скорости обращения (V и V') падают; ставка процента падает, но недостаточно быстро.

3. Прибыли уменьшаются; займы и Q уменьшаются. Депозитное обращение (М') сокращается по отношению к количеству денег (М).

4. В силу этого цены продолжают падать, т. е. феномен № 1 повторяется. Тогда повторяется феномен № 2 и т. д.

Сокращение, вызванное этим кругом причин, прекращается само собой, как только понижение ставки процента догонит падение цен.

У Фишера падение цен дестабилизирует экономику из-за связи между реальной процентной ставкой и динамикой цен. Процент – переменная, эндогенная по отношению к ценам. Изменение цен предшествует изменению процентной ставки.