Задача 2

Підприємство розглядає доцільність придбання нової технологічної лінії. На ринку є дві моделі з наступними параметрами:

	Модель 1	Модель 2
Ціна	8500	15000
Річний чистий грошовий потік	2100	2250
Строк експлуатації	8 років	12 років
Ліквідаційна вартість	500	800
Коефіцієнт дисконтування	12%	12%

Яку модель доцільно обрати?

Розв’язок

Для розв’язання задачі потрібно розрахувати чисту теперішню вартість Моделі 1 та Моделі 2 за наступною формулою:

,

де:

NPV – чиста теперішня вартість інвестиційного проекту;

Pn – річні доходи протягом n-ї кількості років;

ІС – інвестиції.

Якщо:

NPV>0, то проект можна прийняти

NPV<0, то проект потрібно відхилити

NPV=0, то проект не прибутковий і не збитковий

У нашому випадку

NPV_М1 = 2100*[(1-(1+0,12)^-8/0,12)]+[500/(1+0,12)⁸]-8500 =2135 грн.

NPV_М2=2250*[(1-(1+0,12)^-12/0,12)]+[800/(1+0,12)¹²]-15000=-857грн.

Отже, доцільно прийняти до реалізації перший проект – Модель 1.

Задача 3

Визначити ефект фінансового левериджа за умови:

Підприємство А: сума капіталу - 22 млн. грн., в т. ч залученого - 8 млн., сума валового прибутку - 5 млн. грн., виплати по заборгованості - 1 млн. грн..

Підприємство В: сума капіталу - 25 млн. грн., в т. ч залученого - 13 млн., сума валового прибутку - 6 млн. грн., виплати по заборгованості - 0,8 млн. грн..

Проаналізувати диференціал, коефіцієнт, ефект фінансового левериджа і зробити висновок щодо доцільності і можливості залучення додаткового кредиту.

Розв’язок

Фінансовий леверидж – механізм впливу на рівень рентабельності власного капіталу за рахунок зміни співвідношення власних та залучених фінансових засобів, які використовує підприємство.

Ефект фінансового левериджу визначається за наступною формулою:

ЕФЛ = (1-Спп)*(РК-ВК)*(КП/КВ),

де:

ЕФЛ – ефект фінансового левериджу (приріст рентабельності

власного капіталу у відсотках або у десятковому виразі);

Спп – ставка прибуткового податку;

РК – рентабельність всього капіталу;

ВК – відсоток за кредит;

КП – капітал позичковий;

КВ – капітал власний.

Для визначення ефективності фінансового левериджу

1. Розрахуємо податковий коректор (1-Спп) = 1-0,25 = 0,75. Ця величина є сталою і однаковою для обох проектів.

Розрахуємо диференціал фінансового левериджу (Дфл = РК-ВК):

Дфл _{підприємства А}= 5/22*100%-1/8*100% = 10,2%

Дфл _{підприємства Б}= 6/25*100%-0,8/13*100% = 17,8%

Розрахуємо коефіцієнт фінансового левериджу (Кфл = КП/КВ):

Кфл _{підприємства А}= 8/(22-8) = 0,57

Кфл _{підприємства Б}= 13/(25-13) = 1,08

При цьому слід зазначити, що банк може видати кредит за умови, що коефіцієнт фінансового левериджу не менше 0,5 і не більше одиниці. Тобто можливість залучення додаткового кредиту можлива лише для підприємства А.

Отже, ефект фінансового левериджу дорівнює:

ЕФЛ _{підприємства А}= 0,75*10,2%*0,57 = 4,36 пункти

ЕФЛ _{підприємства Б} = 0,75*17,8%*1,08 = 14,41 пункт