1. этап - подбираются отдельные группы сопряженных товаров, среди которых выделяются пары товаров с наиболее высокой степенью сопряженности. Одни из таких товаров называются «базовыми», другие - «сопряженными».

2. Этап - на основе изучения соотношения цен между ними за длительный период на данной и на других биржах региона устанавливается

обычное устойчивое соотношение цен между базовым и сопряженным товаром.

3. Этап - на основе изучения биржевой конъюнктуры выделяются ситуации резкого нарушения обычного устойчивого соотношения цен (оусц) на сопряженные товары:

Базовый товар	Сопряженный товар	Обычно устойчивое соотношение цен	Соотношение уровня цен на текущих торгах
Сахарная свекла	Сахар	1:2,2	1:2,1
Нефть	Бензин	1:1,8	1:1,3
Свинина	Говядина	1:1,2	1:1,5

4 Этап - выбираются товары с наибольшей степенью нарушения оусц и принимается решение о закупке одного из сопряженных товаров.

При резком увеличении соотношения цен следует закупать базовый товар (свинину), при резком уменьшении соотношения - сопряженный товар (бензин);

• в-третьих, разнице в биржевых ценах на отдельные сорта одного и того же товара. Эти операции аналогичны предыдущей операции, только в качестве базисного товара рассматривается базисный сорт, а аналогом сопряженного товара выступает товар иного сорта. Например: бензин А-76 - это базисный сорт, бензин А-93 - сопряженный сорт. При резком нарушении ОУСЦ между этими сортами товара принимается решение о начале спекулятивной операции;

• в-четвертых, разнице в ценах на одни и те же товары на разных товарных биржах. Такие операции носят название «арбитража» или «арбитражные сделки»;

• в пятых, разнице в биржевых ценах на реальный товар и на фьючерсный контракт на него. Механизм этих операций основан на том, что обычно для каждой биржи по каждому товару характерно устойчивое

соотношение цен на реальный товар и фьючерсные контракты (цены фьючерсных контрактов обычно несколько выше, т.к. операции с ними в отличие от сделок с реальным товаром не требуют расходов по хранению и доставке этих товаров). Если соотношение цен нарушается, то в ожидании выравнивания этого соотношения можно осуществить спекулятивную операцию. С осуществлением этих операций связаны две биржевые ситуации - «контанго» и «бэквордейшн».

«Контанго» представляет собой ситуацию, при которой цены по фьючерсным контрактам существенно превышают цены на реальный товар. Такая ситуация возникает в тех случаях, когда предложение реального товара возрастает и соответственно увеличиваются расходы по его хранению. Возможно также повышение цен на фьючерсные контракты, когда прогноз биржевой конъюнктуры дает основание предполагать, что в предстоящем периоде поставки реального товара на биржу сократятся.

Ситуация «контанго» может иметь место и при осуществлении сделок по реальному товару типа «спот» и типа «форвард».

Например, на рынке какао-бобов цена по сделкам «спот» составляет 890 ф. ст. за 1 тонну, а с поставкой через 2 месяца - 915 ф. ст. Если к моменту поставки цена на рынке по-прежнему будет 890 ф. ст., то его выигрыш составит: 915 - 890 = 25 ф. ст. Если цена «спот» превысит цену его

форвардного контракта и составит 920 ф. ст., то имея ту же реальную прибыль от первого этапа сделки, торговец будет иметь упущенную выгоду в размере 5 ф. ст. (920 - 915). Эта упущенная выгода возникла, поскольку спекулянт уже продал какао-бобы по 915 ф. ст.

Если же цена на рынке «спот» упадет ниже цены закупки (предположим до 880 ф. ст.), то на первом этапе, как и в прошлых ситуациях, имеется реальная прибыль - 25 ф. ст., но упущенная выгода и здесь имеет место и составляет 10 ф. ст. (890 -880). Эту выгоду можно было бы использовать, если бы спекулянт не покупал на первом этапе наличные какао-бобы, а сделал бы это непосредственно перед поставкой их по форвардному контракту на рынке «спот».

В этом случае для спекулянта выгоднее купить на бирже реальный товар и поставить его по форвардному контракту, а имеющиеся какао-бобы хранить для осуществления дальнейших операций при более выгодном соотношении цен.

«Бэквордейшн» представляет собой ситуацию, при которой цены на реальный товар выше цен по фьючерсным контрактам (эта ситуация характеризуется термином «перевернутый рынок»).

Обычно такая ситуация возникает на бирже в тех случаях, когда сокращается предложение реального товара и уменьшается его поступление на биржу. В то же время покупателям необходим реальный товар для осуществления производственной деятельности, и они готовы заплатить более высокую цену, чтобы получить его немедленно. «Бэквордейшн» возникает и в тех случаях, когда производители с целью искусственного повышения цен воздерживаются от предложения реального товара на бирже и даже сами скупают его на определенный период.

Например, цена какао-бобов на рынке «спот» составляла 935 ф. ст. за 1 тонну, а цена с поставкой через 3 месяца - 930 ф. ст. Спекулянт заключает обе сделки и ожидает изменения цен на момент получения товара по форвардному контракту.

Если цена «спот» через 3 мес. составит 935 ф. ст., то он реализует свою предполагаемую прибыль и получит дополнительно 5 ф. ст. на тонне.

Если цена поднимется еще выше - до 940 ф. ст., то реализация даст ему дополнительно 10 ф. ст.

Если ж цена упадет до 920 ф. ст., а он купил по 930 ф. ст., то по этой операции возникает убыток;

• в-шестых, разнице в биржевых ценах на фьючерсные контракты по одному и тому же товару, но с разной длительностью позиции. Механизм этих операций основан на том, что уровень цен на фьючерсные контракты с дальними позициями обычно выше, чем на контракты с ближними позициями (отдаленная перспектива связана с неопределенностью биржевой конъюнктуры).

Если это обычное соотношение цен на фьючерсные контракты с разными позициями нарушается, то можно начинать биржевую спекуляцию в расчете на предстоящую нормализацию этого соотношения. Для этих операций характерны ситуации «контанго» (цены на фьючерсные контракты с ближним сроком завершения резко снижаются в сравнении с ценами на контракты с отдаленным сроком завершения) и «бэквордейшн» (когда цены на фьючерсные контракты с близким сроком завершения выше цен на контракты с отдаленным сроком завершения).