3. Оптимізація структури капіталу підприємства.
Оптимізація структури капіталу підприємства проводиться трьома основними методами: на основі максимізації фінансової рентабельності, на основі мінімізації вартості капіталу підприємства і з позицій мінімізації рівня фінансового ризику.
3.1. За критерієм максимізації фінансової рентабельності.
Ця оптимізація проводиться на основі ефекту фінансового лівериджу:
(5.9)
де ЕФЛ – ефект фінансового лівериджу;
Спп - ставка податку на прибуток;
КВРА – коефіцієнт валової рентабельності активів, % (відношення валового прибутку до середньої вартості активів);
Пк – середній розмір відсотків за кредит;
ЗК – сума залученого капіталу;
ВК – сума власного капіталу.
Послідовні розрахунки слід здійснити за трьома варіантами. Показник валової рентабельності активів залишається без змін незалежно від варіанту умови. Результати навести у формі табл. 5.7.
Таблиця 5.7.
Оптимізація структури капіталу на основі максимізації фінансової рентабельності
Показники |
Варіанти |
||
1 |
2 |
3 |
|
1. Сума власного капіталу |
|
|
|
2. Можлива сума залученого капіталу |
|
|
|
3. Загальна сума капіталу |
|
|
|
4. Коефіцієнт фінансового лівериджу (ряд.2/ряд.3) |
|
|
|
5. Коефіцієнт валової рентабельності активів (вал.приб/ряд. 3) |
|
|
|
6. Ставка % по кредиту без урахування ризику |
|
|
|
7. Премія за ризик |
|
|
|
8. Ставка % по кредиту з урахуванням ризику |
|
|
|
9. Сума валового прибутку без % по кредиту (ряд.3*ряд.5/100) |
|
|
|
10. Сума сплачуваного % по кредиту (ряд.2*ряд. 6/100) |
|
|
|
11. Сума операційного прибутку з урахуванням сплати % по кредиту |
|
|
|
12. Ставка податку на прибуток |
|
|
|
13. Сума податку на прибуток |
|
|
|
14. Сума чистого прибутку, що залишилася в розпорядженні підприємства (ряд.11-ряд.13) |
|
|
|
15. Коефіцієнт фінансової рентабельності власного капіталу, % (ряд.14*100/ряд.1) |
|
|
|
Розглянути процес оптимізації структури капіталу слід за таких умов:
При існуючому співвідношенні власного і залученого капіталу підприємства у звітному періоді;
Збільшивши суму залученого капіталу з урахуванням змісту розроблених пропозицій. Сума власного капіталу залишається незмінною;
Зменшивши суму залученого капіталу з урахуванням попередньої умови. Сума власного капіталу залишається незмінною.
За результатами розрахунків навести обґрунтований вибір варіанту структури капіталу.