3.2. Практичне заняття 2:

«Вартість капіталу та поняття фінансового лівериджу»

Мета заняття: закріпити теоретичні знання щодо визначення вартості капіталу підприємства та здобути практичні навички проведення розрахунків щодо оцінки сукупної вартості капіталу підприємства та його окремих елементів.

3.2.1 Питання для обговорення

1. Сутність та основні види вартості капіталу.

2. Концепція формування граничної вартості капіталу.

3. Основні сфери використання показників середньозваженої та граничної вартості капіталу.

4. Основні етапи оцінки вартості капіталу у процесі його формування.

5. Оцінка вартості окремих елементів власного капіталу підприємства.

6. Оцінка вартості окремих елементів позичкового капіталу, що залучається підприємством.

7. Оцінка середньозваженої вартості капіталу підприємства.

8. Поняття фінансового лівериджу та особливості розрахунку ефекту фінансового лівериджу.

9. Характеристика складових, які формують ефект фінансового лівериджу.

10. Механізм забезпечення фінансової рівноваги підприємства в процесі формування капіталу на основі моделі стійкого зростання.

3.2.2. Проблемні питання

1. Особливості оцінки вартості позичкового капіталу.

2. Вплив рівня оподаткування на формування ефекту фінансового лівериджу.

3.2.3. Теми реферативних доповідей

1. Теорія залежності вартості капіталу від заборгованості.

2. Теорія незалежності вартості капіталу від заборгованості.

3.2.4. Навчальні завдання для аудиторної роботи

Завдання 1. Сума виплачених дивідендів у звітному періоді становить 240 тис. грн. Власний капітал на початок звітного періоду – 720 тис. грн., а на кінець, відповідно, - 910 тис. грн. Визначити вартість власного капіталу, який використовується у звітному періоді.

Завдання 2. Визначити вартість чистих активів підприємства виходячи з таких даних:

- загальна вартість активів підприємства за балансом 2 500тис.грн.

- результати переоцінки, які відображені у балансі підприємства (приріст вартості активів з урахуванням індексу інфляцій) – 200 тис. грн.

- реальна вартість непродуктивно використовуваних активів – 300 тис. грн.

- реальна вартість активів, що використовуються за договором оперативного лізингу – 400 тис. грн.

- сума фінансових зобов’язань підприємства усіх видів – 900 тис. грн.

Завдання 3. Визначити величину ефекту від надання цінової знижки покупцям у разі негайного розрахунку за придбані товари, використовуючи такі дані підприємства:

- середній залишок дебіторської заборгованості підприємства у попередньому періоді становив 200 000 грн. (цінова знижка не використовувалася);

- прогнозний середній залишок дебіторської заборгованості підприємства в разі використання цінової знижки становитиме 150 000 грн.;

- внутрішня норма прибутку, встановлена на підприємстві, дорівнює 15%;

- прогнозний обсяг реалізації продукції в кредит становить 60 000 грн.;

- плановий відсоток цінової знижки – 10%;

- за прогнозами відділу маркетингу, ціновою знижкою хотіли б скористуватися 20% покупців, котрі купують товари у кредит.

Завдання 4. Визначити вартість чистих активів підприємства та суму власного капіталу за поточною ринковою оцінкою.

Вихідні дані:

• загальна вартість активів підприємства за балансом – 4 700 тис. грн.;

• приріст вартості активів в процесі переоцінки з урахуванням інфляції – 730 тис. грн.;

• реальна вартість непродуктивно використовуваних активів – 320 тис. грн.;

• реальна вартість активів, що використовуються по договору оперативного лізингу – 610 тис. грн.;

• вартість позаоборотних активів підприємства – 1200 тис. грн.

• сума фінансових зобов`язань підприємства всіх видів – 1650 тис. грн.

Завдання 5. Підприємство планує випустити облігації номінальною вартістю 20 000 грн. Термін погашення 12 років, а процентна ставка 10%. Витрати по випуску і реалізації в середньому дорівнюватимуть 4% від їх вартості. Реалізація здійснюватиметься на умовах дисконту — 3% від їх вартості. Податок на прибуток й інші обов'язкові відрахування від прибутку становитимуть 16%. Визначити ціну такого джерела коштів.

Завдання 6. Визначити, як можна використати показник вартості капіталу для вибору прибутковішого проекту. Проект А — внутрішня ставка доходу дорівнює 25 %, а по проекту Б — 15 %. Вартість капіталу — 10 %.

Визначити прибутковість від інвестицій в проекти А і Б. Проілюст­рувати на графіку порівняння внутрішньої ставки доходу інвестицій з вартістю капіталу і зробити висновки про доцільність вкладень.

Завдання 7. Визначити вартість капіталу від облігацій, якщо фірма, яка ви­пускає облігації, сплачує купон 200 гр. од. на рік, а 1% від цієї суми стано­влять витрати, пов'язані з випуском. Номінальна вартість дорівнює 2 000 гр. од.

Завдання 8. Визначити вартість капіталу за рахунок нерозподіленого прибутку, якщо фірма сплачує дивіденди у сумі 5,0 грн., що зростає щорічно на 3 %, а ціна акції дорівнює 40 грн.

Завдання 9. Визначити вартість капіталу від звичайної акції за допомо­гою моделі МОКА, якщо дано безпечну ставку 9%, дохідність ринку 15 %, β — 1,3. Як зміниться вартість капіталу, якщо β буде 0,9, а не 1,3.

Завдання 10. Щорічні темпи приросту дивідендів компанії становили 5%, акції котирувались по 50 грн. Дивіденди на акцію компанія сплачувала в розмірі 4%, а витрати на випуск становили 1,5% від номіналу акції. Визначити вартість капіталу від акцій компанії.

Завдання 11. Передбачений контрактом строк оплати відвантажених товарів становить 45 днів з моменту їх надходження на склад клієнта. При здійсненні розрахунків протягом перших 15 днів після надходження товару сконто (знижка) до базової ціни дорівнює 3%. Розрахувати ефективну ставку процента за товарним кредитом, а також доцільність його використання, якщо ставка за аналогічним банківським кредитом — 40% річних.

Завдання 12. Два підприємства-постачальники пропонують поставку своєї продукції на умовах товарного кредиту. Перше підприємство встановило граничний термін кредитування у два місяці, а друге — у три місяці. На обох підприємствах діє цінова знижка за готівковий платіж – 6%. Обґрунтувати вибір підприємства – постачальника.

Завдання 13. Два підприємства-постачальники пропонують поставку своєї продукції на умовах товарного кредиту терміном на два місяці. На першому підприємстві діє цінова знижка за го­тівковий платіж у розмірі 5%, а на другому — 10%. Обґрунтувати вибір підприємства-постачальника.