Сравнительная характеристика форвардов и фьючерсов

Критерий	Фьючерсы	Форварды
1. Место заключения сделки	Валютная биржа	Вне биржи
2. Сумма сделки	Стандартный контракт	Любая сумма по договору участников
3. Посредники	Брокеры	Обычно без посредников.
4. Поставка валюты	Фактическая поставка валюты происходит по небольшому числу контрактов (1 - 5 %)	По большинству контрактов (свыше 95 %)
5. Роль специального депозита	Для покрытия валютного риска участники обязаны внести минимальный гарантийный депозит* в клиринговую палату – специальное подразделение валютной биржи	Специальный депозит не требуется, если сделка осуществляется банками без посредников
6. Риск	Принимает клиринговая палата биржи	Принимают договаривающиеся стороны
7. Характер рынка и количество котировок	Односторонний рынок: участники сделки являются либо покупателями, либо продавцами контракта и, соответственно, котируется один курс валюты	Двусторонний рынок и котировка двух курсов валюты (покупателя и продавца)
8. Ликвидность	Высокая	Низкая
9. Доступность	Доступен как для крупных, так и мелких клиентов	Ограниченная доступность для небольших фирм ввиду крупных сумм форвардных сделок
10. Прибыли/убытки	Определяются ежедневно на основании биржевых торгов	Определяются при поставке валюты

*Клиринговая палата каждый день переоценивает контракты в соответствии с текущими рыночными ценами. Если по контракту идет убыток, то выставляется требование для внесения дополнительного обеспечения, чтобы депозит был не ниже требуемой суммы, иначе клиент потеряет контракт. Если же контракт приносит прибыль и на счете клиента накапливается сумма, которая больше нижнего уровня депозита, то он может воспользоваться излишком, сняв его со счета.

Тема 5. Своп-сделки. Валютные опционы

План:

5.1. Характеристика свопов и области их применения.

5.2. Понятие опциона. Биржевые и внебиржевые опционы.

5.3. Виды опционов.

5.4. Цена опциона.

5.1. Характеристика свопов и области их применения

Под своп-сделкой, или свопом, понимается одновременное заключение спот и противоположной форвардной сделок. Инвалюта покупается по сделке спот, опять продается через определенный срок по сделке форвард. И, соответственно, валюта, продаваемая по сделке спот, через более поздний срок покупается вновь. Обе сделки заключаются с одним и тем же партнером, при этом курсы, даты валютирования и способы платежа устанавливаются в момент заключения сделки. По сути своп-сделка - это подписание двух отдельных контрактов по валютному обмену в одно и то же время. Контракты при этом имеют противоположную направленность и различные даты расчетов.

Области применения своп-сделок:

1. Вложение ликвидности. Ликвидные средства, которые должны быть вложены на определенный период, могут без курсового риска через своп-сделку конвертироваться в другую валюту и вкладываться под более высокий процент.

2. Выравнивание форвардной позиции. В межбанковской торговле сделки аутрайт почти не заключаются, поскольку частое изменение валютного курса спот потребовало бы постоянного перерасчета форвардного курса. Форвардные сделки для клиентов выравниваются в межбанковской торговле посредством спот и своп-сделок. Валютный риск компенсируется сделкой спот. Процентный – отдельной своп-сделкой.

3. Пролонгация спот-позиции.

Позиция спот часто не закрывается к концу рабочего дня и остается открытой на ночь. Это происходит потому, что либо не произошло ожидаемого выгодного изменения курса и он ожидается завтра, либо дилер видит большие шансы получить на следующий день хорошую прибыль. В этом случае сделка спот должна быть пролонгирована до следующего дня, что можно сделать посредством короткой своп-сделки. В зависимости от дня заключения различают два вида такой сделки: spot / next и tom / next. Если пролонгация осуществляется в день заключения сделки – говорят о spot / next, если на следующий день – то о tom / next. Например:

Spot/next: Сделка заключена 4 апреля, валютирование – 7 апреля.

Пролонгация 4 апреля, валютирование – 8 апреля.

Tom / next: Сделка заключена 4 апреля, валютирование – 7 апреля.

Пролонгация 5 апреля, валютирование – 8 апреля.

4. Пролонгация форвардной сделки.

На практике часто случается, что предприятие не может исполнить заключенную форвардную сделку в согласованный срок, поскольку задерживается поступление денег у экспортера или срок платежа у импортера. В этом случае экспортер не может своевременно поставить уже проданную на срок своему банку инвалюту, а импортеру не имеет смысла приобретать раньше, чем необходимо, инвалюту. Банки готовы с помощью своп-сделок пролонгировать платежи по форвардным сделкам.

5. Сделки своп широко используются в межбанковском кредитовании Центральных банков. С их помощью Центральный банк имеет возможность временно пополнить свои валютные резервы.