Тема 4. Форвардные и фьючерсные сделки

План:

4.1. Понятие форвардных сделок и их валютирование.

4.2. Форвардный курс и его составляющие. Расчет премии, дисконта и форвардных кросс – курсов.

4.3. Фьючерсы и их отличие от форвардных сделок.

4.1. Понятие форвардных сделок и их валютирование

Форвардные сделки – это обязательные для исполнения соглашения между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы инвалюты. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако, наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок срочностью до 6 месяцев в основных валютах достаточно стабилен, на срок более 6 месяцев – неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов.

Валютирование форвардных сделок происходит по правилам валютирования сделок спот. Исключение составляют последние дни месяца или года. Если валютирование форвардной сделки приходится на последний день месяца или года и этот день является выходным или праздничным, то датой валютирования считается не последующий (как в сделках спот), а предыдущий рабочий день.

4.2. Форвардный курс и его составляющие. Расчет премии, дисконта и форвардных кросс – курсов

Форвардный курс слагается из спот-курса на момент заключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки в зависимости от процентных ставок по обеим валютам. Разница процентов по валютам выражается в пунктах и складывается с курсом спот или вычитается из него. Если процентная разница складывается, речь идет о премии, (форвардный курс > курса спот), если вычитается – о дисконте (форвардный курс < курса спот).

Форвардный курс = курс спот ± форвардные пункты

Форвардные пункты также называют своп – пунктами, форвардной разницей, или своп – разницей. Они представляют собой абсолютные пункты данного валютного курса (в единицах валюты котировки), на которые корректируется курс спот при проведении форвардных операций.

Для расчета форвардных пунктов используются две формулы. Формула 1 дает более точные результаты. Формула 2 предполагает не столь точный результат, однако, делает расчет более простым.

= (1)

= (2)

Здесь процентные ставки по валютам будут относиться к периоду (количеству дней), для которого рассчитывается форвардный курс.

Премии и дисконты по валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в инструменты денежного рынка. Вместо 360 дней, принятых для большинства валют в качестве процентной базы, для фунтов стерлингов, рублей, канадского, сингапурского долларов необходимо учитывать 365 / 366 дней.

Процентные ставки, которые берутся при расчете, являются ставками еврорынка или еврокурсами. Еврокурс – это процентная ставка, оплачиваемая по валютным депозитам вне страны, чья валюта обозначена на депозите. Применение ставок еврорынка, а не национальных рынков, обеспечивает равные условия для всех валют.

Дисконт или премия выражается в пунктах и обычно без знака « + » или « - ». Так что необходимо знать, идет ли речь о премии или дисконте. Для этого существует правило, согласно которому:

• валюта с низкой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с высокой процентной ставкой за тот же период с надбавкой, или с премией;

• валюта с высокой процентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард к валюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой, или с дисконтом.

По формулам (1, 2) можно рассчитать средние форвардные пункты для среднего форвардного курса (не принимая в расчет стороны bid и offer). Однако как курс спот, так и курс форвард, котируется банками в виде двойной котировки, то есть форвардные пункты также рассчитываются как bid и offer:

= (3)

= (4)

Пример расчета 3- х месячных форвардных пунктов bid и offer для курса евро к доллару США.

Котировка EUR/USD спот 1,0531-1,0536, или 31 / 36.

3- х месячные ставки по депозитам в долларах США и евро составляют (в %),

	bid	offer
EUR	3.0	4.0
USD	5.0	6.0

= = 0,0026

= = 0,0078

Когда форвардные пункты bid и offer подсчитаны, то для расчета форвардного курса действует следующее правило: если форвардные пункты уменьшаются слева направо (Bid > Offer),то они отнимаются от курса спот и наоборот.

Таблица 4.1.