6. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки
6.2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования
6.2.3. Индекс доходности инвестиций [22]
Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.
Формулу для расчета ИД можно определить, используя формулу (6.7), предварительно преобразовав ее в следующий вид [21]:
(6.8)
где 
-
величина оттока денежных средств на
m-м шаге без капиталовложений (К)
(инвестиций) на том же шаге.
Тогда формулу для определения индекса доходности можно представить в виде
(6.9)
Если принять ряд допущений, то можно показать графическую интерпретацию индекса доходности (рис. 6.1).
Эти допущения состоят в следующем:
- инвестиции в проект для создания активов производятся только в начальный период (tu);
- предприятие не имеет убытков в период освоения производства или освоения рынка сбыта производимой продукции;
- мы пренебрегаем ликвидационной стоимостью активов.
Используя формулу (6.9) и рис. 6.1, можно представить формулу для определения индекса доходности в виде
.
(6.9а)
Таким образом, индекс доходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций за экономический срок их жизни.
Рис. 6.1. Графическая интерпретация ИД инвестиций
При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения) [22].
Индекс доходности инвестиций превышает 1, если и только если для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.
6. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки
6.2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования
6.2.4. Максимальный денежный отток [22]
Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ), - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объемвнешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.
Термин внешнее финансирование в отличие от внутреннего предполагает любые источники финансирования (собственные и привлеченные), внешние по отношению к проекту, тогда как внутреннее финансирование осуществляется в процессе реализации проекта за счет получения чистой прибыли и амортизационных отчислений.
На рис. 6.2 показана графическая интерпретация максимального денежного оттока.
Рис. 6.2. Графическая интерпретация максимального денежного оттока (потребность в финансировании)