Котирування опціонних контрактів на товари

LONDON	TRADED			OPTIONS
Strike price $ tonne Aluminium (99,7%) LME 1500 1525 1550		Feb 36 24 16	Calls	May 66 54 43	Feb 29 42 58	Puts	May 42 54 68
Coffee LIFFE 1200 1250 1300		Mar 67 42 25		May 72 52 37	Mar 32 57 90		May 64 94 129

Із даних табл. 6.13 видно, що на LME торгувалися опціонні контракти на алюміній з чистотою 99,7% і термінами постачання в лютому і травні за ціною 1500, 1525 і 1550 дол. США за тонну. На LIFFE торгувалися опціони на каву з термінами постачання в березні і травні. Використання опціонів на товари аналогічно розглянутому використанню опціонів на акції й облігації;

4. Опціони на біржові індекси. На біржах торгують також опціонами на біржовий індекс. Розмір контракту, як і для ф’ючерсів, дорівнює величині індексу, помноженій на множник у валюті, величина якого встановлюється біржею. Наприклад, для опціонного контракту на індекс Standard and Poor's 500 на CME цей множник дорівнює 500 дол. Отже, інвестиції на придбання одного контракту дорівнюють розміру премії, помноженому на 500 дол.

У табл. 6.14 приведена форма даних, які публікуються у пресі, по котируванню опціонів на біржовий індекс.

Таблиця 6.14

Котирування опціонів на біржовий індекс

EURO STYLE FTSE 100 INDEX OPTION (LIFFE) L10 per full index point
	3925		3975		4025		4075
	C	P	C	P	C	P	C	P
Jan	195	3	147	6	101	10	61	19
Feb	224	17	180	23	139	31	102	44
Mar	228	32	189	42	153	56	120	72

З даних табл. 6.14 випливає, що на LIFFE торгувалися опціони кол (С) і пут (Р) європейського типу на біржовий індекс FTSE 100 з ціновим множником, рівним 10 ф. ст. за індексний пункт (одиницю найменшого розряду значення індексу), з термінами виконання в січні, лютому і березні і цінами виконання 3925, 3975, 4025 і 4075 пунктів. Опціонні премії в даному випадку також виражаються в пунктах індексу;

5. Валютні опціони. Валютні опціони торгуються на валютних ринках в усьому світі, включаючи ринки в США, Лондоні, Амстердамі, Гонконгові, Сінгапуру, Сіднеї, Ванкувері і Монреалі. На всіх цих ринках торгуються три типи валютних опціонів:

• позабіржові опціони європейського типу. Такі опціони виписуються банками для їхніх клієнтів-експортерів і імпортерів відповідно до їхніх потреб по розміру контракту і даті його виконання. Банк, що виписав опціон, для хеджирування свого ризику звичайно бере форвардний контракт з іншим банком чи опціонний контракт із біржею;

• біржові валютні опціони, що вперше стали торгуватися на початку 80-х років на Філадельфійської біржі;

• опціони на валютні ф’ючерси, якими торгують, наприклад, на Чикагській торговій біржі.

У табл. 6.15 приведені форми даних по котируваннях валютних опціонів, які публікуються у пресі.

Таблиця 6.15

Котирування валютних опціонів

Philadelphia Exchange Options Philadelphia Exchange Options
Option & Underlying	Strike price 31,250	British	Mar Pounds-	Calls-Last Art cents	Jun per	Mar unit	Puts - Last Apr	Jun
В Pound	158		r	r	r	r	1,44	r
160,44	159		r	r	r	1,07	r	r
160,44	160		2,00	r	3,55	1,53	r	r
160,44	162		0,87	r	2,50	r	r	r
160,44	163		0,75	r	s	r	r	s
160,44	164		0,5	r	r	r	r	r

У табл. 6.15 символ r означає, що торги по даному опціону в цей день не проводилися, символ s – що даний опціон не існує. З наведених даних випливає, що при поточному курсі фунта стерлінгів, який дорівнює 160,44 центи за фунт, можна було купити опціони на покупку чи продаж 31 250 ф. ст. із ціною виконання від 158 до 164 центів за фунт. При цьому в цей день торгували не всіма наявними опціонами, а червневих опціонів з ціною виконання 163 цента за фунт на цій біржі не було;

6. Опціони на відсоткові ставки. Ще одним видом біржових опціонів є опціони на процентні ставки по короткострокових і довгострокових облігаціях, а також по інструментах грошового ринку. У табл. 6.16 приведена форма даних щодо котирування опціонів на процентні ставки, які публікуються у пресі.

Таблиця 6.16

Котирування опціонів на процентні ставки

SHORT STERLING OPTIONS (LIFFE) L500.000 points of 100%
Strike price	Mar	Calls Jun	Sep	Mar	Puts Jun	Sep
9350	0,17	0,1	0,12	0,04	0,24	0,49
9375	0,03	0,04	0,05	0,15	0,43	0,67
9400	0	0,01	0,02	0,37	0,65	0,89

За даними табл. 6.16 видно, що на LIFFE торгувалися опціони на процентну ставку по 3-місячних стерлінгових депозитах з розміром контракту 500 000 ф. ст. При цьому, можна було купити червневий опціон кол із ціною виконання 93,75% і вартістю (опціонною премією) 0,04%. Розрахунки результатів використання таких опціонів аналогічні розрахункам по ф’ючерсам на процентні ставки;

7. Опціони на ф’ючерсні контракти. Крім розглянутих видів опціонів на біржах торгуються опціони, що дають право купити чи продати різні види ф’ючерсов.

У табл. 6.17 приведена форма даних, які публікуються у пресі, по котируваннях опціонів на валютні ф’ючерси.

Таблиця 6.17

Котирування опціонів на валютні ф’ючерси

CURRENCY FUTURES OPTIONS
British Pound (CME) Strike Price	62500 Feb	pounds; cents Calls - Settle Mar	per pound Apr	Feb	Puts - Settle Mar	Apr
16200	2,08	3,16	3,58	0,18	1,26	1,96
16300	1,26	2,56	...	0,36	1,66	...
16400	0,66	2,02	2,50	0,76	2,12	2,86

Як випливає з даних табл. 6.17, на CME можна було купити опціони, що дають право купити чи продати ф’ючерси на 62 500 ф. ст. із ціною виконання 1,6200; 1,6300 і 1,6400 дол. за фунт стерлінгів і термінами виконання в лютому, березні і квітні.

Основними напрямами використання опціонів при міжнародному інвестуванні є наступні:

• страхування цін активів, що передбачається купити чи продати. Страхування в даному випадку означає, що опціони дають змогу захистити інвестора від несприятливої зміни ціни активу і в той же час надають можливість скористатися сформованою сприятливою ринковою ситуацією. Така можливість, однак, пов'язана з додатковими (у порівнянні з ф’ючерсами) витратами, що дорівнюють премії, яка сплачується при купівлі опціону;

• використання опціонів як інвестиційних активів для одержання доходу від різниці цін. Для цього можуть використовуватися опціони на цінні папери, на товари (золото, срібло й т.ін.), на біржові індекси, валютні опціони, опціони на процентні ставки і опціони на ф’ючерси;

• продаж купленого опціону без його виконання з метою одержання доходу від зміни опціонної премії чи зменшення збитків при несприятливій зміні ціни активу;

• страхування (хеджирування) ринкової позиції існуючого портфеля інвестицій. Наприклад, при очікуванні падіння цін активів у портфелі їх можна продати, що зв'язано з трансакціоними витратами і ризиком невисокої ліквідності. Водночас, для збереження ринкової позиції, інвестор може тимчасово продати ф’ючерс чи купити опціон пут, якщо такі контракти на дані активи існують.

Прикладами використання опціонів (як і аналогічних фінансових ф’ючерсів) для страхування чи хеджирування портфеля інвестицій можуть бути використання ф’ючерсів чи опціонів на ставку відсотків для хеджирування портфеля довгострокових облігацій. В іншому випадку інвестор, який має у своєму портфелі значну частку облігацій і який повірив у ріст ринку акцій, замість негайного переведення даної частини портфеля в акції, пов'язаного з витратами, може купити ф’ючерс чи опціон кол на біржовий індекс. Це зменшить трансакціонні витрати і дасть час вибрати кращі акції для наступного їхнього придбання. Якщо ж через кілька днів інвестор змінить свою думку про перспективи зростання акцій, йому треба буде тільки закрити свою ф'ючерсну чи опціонну позицію.

Використання опціонних контрактів для керування валютними ризиками при міжнародних інвестиціях розглядається в п.6.4.