Вопрос 1. Цена капитала фирмы и порядок ее определения.

Капитал - стоимость, авансированная в производство с целью получения прибыли.

Не стоит путать понятия цены капитала фирмы и цены компании, это разные понятия.

Совокупность затрат по привлечению источников формирования капитала фирмы, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену капитала фирмы.

Оценка стоимости (цены) капитала является важнейшей предпосылкой эффективного управления капиталом.

Цена капитала служит:

1. мерой прибыльности операционной деятельности, т.е. выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли.

2. критерием при осуществлении реального инвестирования, то есть цена капитала выступает как ставка дисконтирования, по которой сумма чистого денежного потока приводится к текущей (настоящей) стоимости при оценке эффективности инвестиционных проектов.

3. базой сравнения с внутренней ставкой доходности по инвестиционному проекту, Позволяет оценить реальную рыночную стоимость, а также доходность отдельных инструментов финансового инвестирования.

4. критерием принятия решения об использовании лизинга или приобретения в собственность ОПФ.

Уровень стоимости капитала является измерителем рыночной стоимости компании, т.е. если снижается стоимость капитала, то рыночная стоимость компании увеличивается.

Показатель стоимости капитала является критерием оценки при формирования соответствующей политики финансирования оборотных активов предприятия.

Факторы, которые оказывают влияние на цену капитала:

• средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

• общее состояние финансовой среды

• конъюнктура финансового рынка

• доступность различных источников финансирования;

• отраслевые особенности операционной деятельности предприятия, которые определяют длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;

• соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

• стадия жизненного цикла предприятия;

• рентабельность операционной деятельности предприятия;

• степень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

• уровень операционного рычага (левериджа);

• уровень концентрации собственного капитала;

Этапы определения цены капитала:

1. Идентификация основного компонента, являющегося источником формирования капитала фирмы:

При определении цены капитала не учитываются краткосрочные источники формирования капитала, так как они временно привлекаются для финансирования текущих потребностей предприятия, а расчет цены капитала имеет целью принятие долгосрочных решений и производится на год.

2. Расчет цены каждого источника в отдельности. Стоимость единицы капитала, полученную из конкретного источника, иногда можно рассчитать достаточно просто (например, цену банковского кредита), но по некоторым источникам – сложно (расчет нераспределенной прибыли).

3. Расчет средневзвешенной цены капитала фирмы.

4. Разработка мероприятий по оптимизации структуры капитала фирмы.

1 этап

1) Долгосрочные источники при определении цены:

• собственные средства (средства от эмиссии обыкновенных акций, привелигированных акций, нераспределенная прибыль)

• внутренние источники(УК, нераспределенная прибыль, фонды собственных средств)

• заемные средства (долгосрочные ссуды банка, средства поступающие от эмиссии облигационных займов займы банков и прочих кредиторов)

2) Важным момент при определении цены капитала является вопрос о налоговой базе: на какой базе производить расчет (доналогой или посленалоговой). Так как цель - максимизация чистой прибыли, то в расчетах необходимо учитывать влияние налога (налога на прибыль организации)

3) Какую цену источника необходимо использовать При расчете цены капитала нужно использовать новую маржинальную цену источника капитала.

2 этап