7.2 Международные потоки капитала и товаров

Очевидно, что модель международных потоков капитала и товаров должна включать счет движения капитала и счет текущих операций, который должен уравновешивать счет движения капитала. Так как счет движения капи­тала есть разность между инвестициями и сбережениями, в нашей модели он будет рассматриваться с помощью анализа инвестиций и сбережений.

При разработке данной модели мы не будем, как это делали раннее, ис­хо­дить из предположения, что реальная ставка процента должна уравновеши­вать инвестиции в данной стране. Наоборот, наша экономика теперь может функ­ционировать с положительным сальдо счета движения капитала и зани­мать не­обходимые для инвестиций средства за рубежом, или с положительным сальдо текущего счета и выступать на мировое арене в качестве кредитора.

В связи с этим возникает вопрос: а чем же определяется уровень реальной ставки процента, если не равенством сбережений и инвестиций?

Проще всего предположить, что рассматриваемая нами экономика явля­ется малой открытой экономикой и имеет доступ на мировые финансовые рынки. Под «малой» мы понимаем экономику, которая представляет собой не­большую долю мирового рынка, и сама по себе оказывает крайне не значитель­ное воздействие на мировую ставку процента. Под «доступом на мировые фи­нансовые рынки» мы подразумеваем, что правительство этой страны не пре­пятствует международному заимствованию и кредитованию. Следовательно, ставка процента в малой открытой экономике равна мировой ставке процента r*– реальной ставки процента, превалирующей на мировых финансовых рын­ках. Запишем это в виде равенства:

r = r*

Малая открытая экономика принимает мировую ставку процента как данную.

Рассмотрим, что определяет реальную мировую ставку процента. В за­крытой экономике ставка процента определяется равновесием сбережений и инвестиций. Очевидно, что мировая экономика в планетарном масштабе явля­ется закрытой экономикой. Значит, равновесие мировых сбережений и мировых инвестиций определяет мировую ставку процента.

При разработке модели малой открытой экономики воспользуемся тремя допущениями, которые мы уже рассматривали ранее:

1. Величина выпуска в экономике Y зафиксирована на уровне, заданном существующими на данный момент факторами производ­ства и производствен­ной функцией:

Y = Y = F(K, L)

2. Чем больше величина располагаемого дохода Y – T, тем выше объем потребления:

C = C(Y – T)

3. Чем выше реальная ставка процента r, тем ниже объем инве­стиций:

I = I(r)

Запишем основное тождество национальных счетов в следующем виде:

Сальдо текущего счета = – сальдо счета движения капитала

X_n = S – I

X_n = (Y – C – G) – I

Поставим три допущения и принимая во внимание, что ставка про­цента равна мировой ставке процента, получаем:

X_n = [Y – C(Y – T) – G] – I(r*) = S – Y(r*)

Это уравнение показывает, что определяет величину сбережений и инве­стиций и, соответственно, счет движения капитала (I – S) и текущий счет пла­тежного баланса (X_n). Мы знаем, что величина сбережений зависит от бюд­жетно-налоговой политики (G и T): меньший объем государственных заку­пок или более высокие налоги увеличивают уровень национальных сбереже­ний. Объем инвестиций зависит от реальной мировой ставки процента: высокие ставки процента делают некоторые инвестиционные проекты неприбыльными. Следовательно, счет движения капитала и счет текущих операций формиру­ются под влиянием бюджетно-налоговой политики и мировой ставки процента. Мы можем использовать итоговое уравнение для исследования того, как теку­щий счет и счет движения капитала реагируют на положение дел в экономике, например, на изменения фискальной (бюджетно-налоговой политики).

Н а рис. 7.1 представлены графики сбережений и инвестиций. В за­крытой экономике реальная равновесная ставка процента определяется точкой пересе­чения кривых сбережений и инвестиций (реальная ставка процента урав­нове­шивает сбережения и инвестиции). В малой открытой экономике реальная ставка процента равна реальной мировой ставке процента. Сальдо счета движе­ния капитала и текущего счета платежного баланса определяется как разница между внутренними сбережениями и инвестициями при мировой ставке про­цента.

Рис. 7.1 - Сбережения и инвестиции как функция реальной ставки про­цента

Теперь посмотрим, как экономическая политика влияет на счет движения капитала и счет текущих операций. Рассмотрим сначала, что проис­ходит в ма­лой открытой экономике при стимулировании правительством внут­ренних рас­ходов за счет увеличения государственных закупок. Увеличение ве­личины G сокращает величину национальных сбережений, так как S = Y – C – G. При не­изменной мировой ставке процента инвестиции остаются на том же уровне. Таким образом, появляется избыток инвестиций по сравнению со сбе­реже­ниями. Уменьшившиеся сбережения ведут к образованию положительного сальдо счета движения капитала, значит, часть инвестиций должна теперь фи­нансироваться за счет зарубежных займов. Так как текущий счет балансирует счет движения капиталов, X_n сокращается и появляется дефицит счета теку­щих операций.

Та же логика применима и к уменьшению налогов Т. Уменьшение нало­гов ведет к росту располагаемого дохода Y – T, стимулирует потребление и со­кращает объем национальных сбережений. (Даже притом, что некоторая часть уменьшения налогов идет на увеличения государственных сбережений, вели­чина государственных сбережений сокращается на всю величину сокраще­ния налогов; в итоге объем сбережений снижается). Сокращение национальных сбережений, в свою очередь увеличивает I – S и уменьшает X_n.

Э ти процедуры проиллюстрированы на рис. 7.2. Изменения фис­кальной политики, вызывающие увеличение частного потребления C или госу­дарствен­ного потребления G, приведут к снижению объема национальных сбе­режений (Y – C – G) и сдвинут на графике кривую сбережений влево. Так как X_n есть рас­стояние между кривыми сбережений и инвестиций при мировой ставке про­цента, данное смещение ведет к уменьшению X_n. Таким образом, если на­чаль­ная ситуация характеризуется полностью сбалансированной внешней тор­гов­лей, то меры стимулирующей фискальной политики приводят к сокраще­нию на­циональных сбережений, что сопровождается возникновением положи­тель­ного сальдо счета движения капитала и дефицитом счета текущих опера­ций.

Рис 7.2 - Стимулирующая фискальная политика внутри страны

Теперь рассмотрим, что происходит с малой открытой экономикой при увеличении правительствами зарубежных стран своих расходов. Если эти зару­бежные государства представляют собой небольшую часть экономики, то из­менение проводимой ими фискальной политики окажет крайне незначитель­ное воздействие на экономику других стран. Но если эти государства представ­ляют значительную часть мировой экономики, то увеличение ими объема государст­венных закупок снизит величину мировых сбережений и таким образом, повы­сит мировую ставку процента.

Повышение мировой ставки процента приведет к снижению объема инве­стиций в нашей малой открытой экономике. Так как величина внутренних сбе­режений не претерпела никаких изменений величина I – S уменьшается, что оз­начает дефицит счета движения капитала (часть внутренних сбережений на­чи­нает утекать за границу). Если возникает дефицит счета движения капитала, значит, возникает и уравновешивающее его положительное сальдо счета теку­щих операций.

На рис. 7.3 показано, что происходит с малой открытой экономикой, на­чавшей со сбалансированной внешней торговли в результате проведения сти­мулирующей фискальной политики в других странах. Так как изменение поли­тики происходит за границей, кривые внутренних сбережений и инвести­ций ос­таются без изменений. Но изменяется мировая ставка процента. На рис. 7.4 видно, что повышение мировой ставки процента ведет к положитель­ному сальдо счета текущих операций. Таким образом, повышение мировой ставки процента вследствие проведения стимулирующей фискальной политики в зару­бежных странах ведет к дефициту счета движения капитала и положи­тельному сальдо счета текущих операций.

Р ис. 7.3 - Стимулирующая фискальная политика в зарубежных странах

Т еперь рассмотрим, что происходит с малой открытой экономикой при увеличении инвестиций (на графике – смещение кривой инвестиций вверх). Подобное смещение кривой происходит, если правительство, например, изме­няет налоговое законодательство для стимулирования внутренних инвестиций. На рис. 7.4 показаны последствия увеличения инвестиционного спроса.

Рис. 7.4 - Смещение кривой инвестиционного спроса

В результате смещения кривой при любой мировой ставке процента объем инвестиций увеличивается. Так как объем сбережений остался неизмен­ным, инвестиции должны финансироваться за счет зарубежных займов. Появ­ляется положительное сальдо по счету движения капитала (I – S), а сальдо теку­щего счета X_n уменьшается. Таким образом, смещение кривой инвестиций вверх приводит к появлению положительного сальдо счета движения капитала и дефициту текущего счета платежного баланса.

Основная идея нашей модели открытой экономики состоит в том, что по­токи товаров и услуг, отраженные в текущем счете платежного баланса жестко связаны с потоками средств для накопления капитала, отражаемых в счете дви­жения капитала. Так как счет движения капитала есть инвестиции ми­нус сбе­режения, влияния экономической политики на эти потоки всегда может быть определено путем исследования влияние той или иной политики на инве­стиции и сбережения. Политика, стимулирующая инвестиции, ведет к положи­тельному сальдо счета движения капитала и к дефициту текущего счета. Поли­тика, сти­мулирующая сбережения, приводит к дефициту счета движения капи­тала и по­ложительному сальдо счета текущих операций.

Наш анализ открытой экономики был позитивным, а не нормаль­ным, то есть не ставил задачи определение целесообразности той или иной по­литики. Последнее часто является предметом споров среди экономистов.

Наличие дефицита текущего счета означает положительное сальдо по счету движения капитала. Положительное сальдо по счету движения капи­тала может быть результатом низкого уровня сбережений. Это означает в за­крытой экономике низкий уровень инвестиций, а значит и меньшие запасы ка­питала в будущем, а в открытой экономике – увеличение внешнего долга, вы­плата кото­рого приведет к более низким уровням потребления в будущем. Но положи­тельное сальдо счета движения капитала может быть и результатом бурного развития инвестиционного процесса, как это происходит во многих аг­рарных странах, осуществляющих индустриализацию за счет зарубежных зай­мов. И то­гда положительное сальдо счета движения капитала и дефицит теку­щего счета является показателем экономического развития. Поэтому нельзя оценивать со­стояние экономики только по состоянию счета движения капитала и текущего счета. Наоборот, следует рассматривать факторы, определяющие эти потоки.