8.4.2. Методы финансирования рисков

Методы финансирования риска получили развитие в последние десятиле­тия. Это связано с развитием финансовых рынков, разработкой методов ин­тегрированного риск-менеджмента, а также ограничениями страхового спосо­ба возмещения убытков. Финансирование рисков является комплементарной (дополнительной) составляющей методов управления рисками. Данная со­ставляющая является объективно необходимой, поскольку достижение усло­вий абсолютной безопасности или нулевого риска является в ряде случаев экономически недостижимой или нецелесообразной.

К методам финансирования риска или покрытия убытка относят [99]: по­крытие убытка из текущего дохода; покрытие убытка из резервов; покрытие убытка за счет использования займа; покрытие убытка на основе самострахо­вания; покрытие убытка на основе страхования; покрытие убытка на основе нестрахового пула; покрытие убытка за счет передачи финансирования риска на основе договора; покрытие убытка за счет ретроактивного коллективного возмещения; покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов; покрытие убытка на основе спонсорства. Указанные методы относятся к процедурам сокращения либо передачи рисков. Отде­льную группу составляют методы финансирования катастрофических рис­ков [48].

Сокращение рисков. Покрытие убытка из текущего дохода состоит в покры­тии ущерба по мере его возникновения за счет текущих денежных потоков компании. При этом не создается никаких (внутренних или внешних) фондов. Использование метода оправданно, если величины потенциальных убытков и вероятности неблагоприятных событий невелики, так что возмещение ущер­ба существенно не искажает денежных потоков. Увеличение количества рис­ков ограничивает возможность использования данного метода, так как сово­купный ущерб может стать достаточно большим для того, чтобы исказить де­нежные потоки организации. При выборе метода необходимо помнить, что предполагаемые убытки могут превзойти пороговые значения в течение ко­роткого периода времени либо стать неприемлемыми в течение периода, когда компания имеет низкие доходы. Поэтому финансовые возможности организа­ции являются ключевым фактором выбора этого метода.

285

Глава 8

Покрытие убытка из резервов (резервирование) предполагает, что текущий ущерб покрывается за счет средств специально создаваемых резервных фон­дов (в масштабе страны это резервный фонд Правительства РФ на ликвида­цию последствий ЧС). Основное отличие метода покрытия убытка из резервов от предыдущего состоит в большем размере возможных убытков, что, собст­венно, и требует создания резервных фондов. Поэтому условия его примене­ния связаны в первую очередь с более широкими пороговыми значениями. Дополнительно возникает вопрос обоснования размера резервов: слишком маленькие резервы не позволят защититься от рисков, слишком большие — неоправданно отвлекут значительные финансовые средства от основной сфе­ры деятельности организации. Ограничением в использовании данного мето­да могут быть также налоговые ограничения на создание резервов финансо­вых средств.

Формами нейтрализации финансовых рисков путем резервировании орга­низацией части финансовых ресурсов являются:

• формирование резервного (страхового) фонда организации. Он создается в со­ответствии с требованиями законодательства и устава организации. На его фор­мирование направляется не менее 5 % прибыли, полученной организацией в от­четном периоде;

• формирование целевых резервных фондов, например, фонда страхования цено­вого риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонда уцен­ки товаров на предприятиях торговли; фонда погашения безнадежной дебитор­ской задолженности по кредитным операциям предприятия и т. п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них опреде­ляются уставом предприятия и другими внутренними документами и норматива­ми;

• формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, до­водимых различным центрам ответственности. Такие резервы предусматривают­ся обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюдже­тов;

• формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресур­сов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Такие страховые за­пасы создаются по денежным активам, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных ак­тивов устанавливается в процессе их нормирования;

• нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До его распределения в инвестиционном процессе он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию не­гативных последствий отдельных финансовых рисков.

Используя этот механизм нейтрализации финансовых рисков, необходимо иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быст­ро возместить понесенные организацией финансовые потери, однако «замо­раживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых ресур­сов. В результате этого снижается эффективность использования собственно­го капитала организации, усиливается ее зависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации сумм резерви­руемых финансовых ресурсов с позиций предстоящего их использования для

286

Принципы и методы риск-менеджмента

нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рис­ков могут быть отнесены: нестрахуемые виды финансовых рисков; финансо­вые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения; большинство финансовых рисков допустимого уровня, раз­мер предполагаемого ущерба по которым невысок.

Покрытие убытка за счет использования займа применяется, если органи­зация может рассчитывать на получение займа (кредита) на покрытие убытка. В отличие от предыдущих методов здесь источник средств для возмещения ущерба не внутренний, а внешний, хотя ответственность за покрытие ущерба лежит все же организации. Ограничениями (условиями применимости) мето­да являются возможность получения кредита и условия заимствования. Дале­ко не всегда организация, подвергшаяся значительному ущербу, может рас­считывать на получение займа, а если и может, то условия могут оказаться до­статочно жесткими, так как будут отражать оценку кредитором риска невозв­рата займа.

Организация может заключить договор с банком на получение кредита, в рамках которого открывается кредитная линия в случае, если происходит не­гативное событие с чрезвычайными последствиями. В этом случае организа­ция выплачивает комиссионные за возможность открытия кредитной линии.

Покрытие убытка на основе самострахования, понимаемого как форма страхования, реализуемого в рамках собственной фирмы, финансово-про­мышленной, промышленной группы и т. д. Суть метода заключается в созда­нии собственных страховых фондов, предназначенных для покрытия убытков, по типу фондов страховых и перестраховочных компаний. Самострахование в этом случае отличается от методов финансирования риска или покрытия убытка из текущего дохода или специально формируемых резервов тем, что оно работает с большим числом однородных рисков. Как и при страховании, этот метод предусматривает возможность концентрации большого числа од­нородных рисков с целью точного предсказания размера совокупного ущерба. Однако в отличие от классического страхования страховые резервы создаются внутри одной деловой единицы — как правило, промышленной или финансо­во-промышленной группы.

Самострахование предполагает создание особых финансовых механизмов, позволяющих заранее сформировать указанные фонды для финансирования возникших убытков. Одним из наиболее распространенных механизмов тако­го рода является создание кэптивных страховых компаний¹, российским при­мером которых является компания «СОГАЗ» — кэптивная страховая компа­ния РАО Газпром. Хотя формально такая страховая компания является отде­льным юридическим лицом и следует всем нормативным предписаниям, рис­ки и соответствующие резервные фонды остаются внутри группы компаний. Использование кэптивной страховой компании позволяет: инвестировать средства страховых фондов в пределах объединенной деловой единицы; сохра­нить прибыль внутри соответствующей группы; получить некоторые льготы

¹ Кэптивные страховые организации — это страховые компании, которые входят в группу нестраховых организаций (промышленных, финансово-промышленных групп и т. п.) и страхуют риски всей группы.

287