13. Привязка проекта к условиям деятельности предприятия
Привязка проекта к условиям деятельности предприятия выполняется, если проект реализуется в рамках действующего предприятия. В этом случае требуется анализ действующего предприятия на наличие свободных источников (собственных оборотных средств) и оценка оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности для корректировки денежного потока по проекту. Для этих целей необходимы данные баланса и 2 формы приложения к балансу «Отчета о прибылях и убытках».
Если оценивается проект создания нового предприятия, или если доходы и затраты по проекту можно отделить от доходов и затрат действующего предприятия, то расчеты осуществляются на основе «нулевого» баланса.
Наличие собственных оборотных средств рассчитывается по данным баланса по формуле:
СОС = К + ДЗ – ВА,
где СОС – собственные средства;
К – капитал предприятия;
ДЗ – долгосрочная задолженность;
ВА – внеоборотные активы.
Если собственных оборотных средств нет или недостаточно для финансирования, то есть СОС< Запасы, то необходимо привлечение заемных средств в виде получения кредита, выпуска облигаций, акций, лизинга или других форм финансирования. Выбор должен быть подкреплен расчетами.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Ко дз) рассчитывается по формуле
Ко
дз = В /
,
где В – выручка;
– средний размер дебиторской задолженности.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Кок) определяется по формуле
Ко кз = З /
,
где З – затраты;
– средний размер кредиторской задолженности.
Для расчета срока оборачиваемости следует применять точное число дней в году по формуле:
Т = 365 / Ко дз или
Т = 365 /Ко кз.
Раздел «Оценка возможности реализации проекта» должен включать корректировку денежного потока проекта с учетом показателей деятельности предприятия, позволяющую сделать вывод о целесообразности и возможности реализации проекта на данном конкретном предприятии. Расчет включает корректировку выручки за счет
изменения оборачиваемости дебиторской задолженности и корректировку затрат под влиянием изменения оборачиваемости кредиторской задолженности.
Пример корректировки приведен в приложении .
14.Оценка рисков и проверка проекта на устойчивость
Раздел «Оценка рисков» предполагает оценку производственного, коммерческого или финансового рисков применительно к конкретному проекту (в курсовой работе выполнить применительно к денежным потокам без учета привязки к условиям деятельности предприятия).
Различают следующие методы анализа и оценки риска:
- статистические;
- вероятностные;
- смешанные.
Статистические методы используют базу данных по аналогичным проектам, путём обработки которой получают показатели вариации (среднеквадратическое отклонение, дисперсию, величину доверительного интервала, коэффициент вариации и т.д.).
Вероятностные оценки используют, если нет базы данных. Они получены на основе метода экспертных оценок. Если не известны экспертные оценки, можно использовать метод математического моделирования, в соответствии с которым задаётся закон изменения основных параметров проекта и с помощью таблицы случайных чисел с широким применением вычислений на компьютере, получают ряд распределений NPV в зависимости от изменения каждого параметра проекта. На основе обработки полученных рядов распределения получают предельные значения параметров, при которых NPV неотрицательно.
Смешанные методы включают статистические и вероятностные методы.
В работе предполагается метод оценки изолированного влияния факторов на изменения чистого дисконтированного дохода при изменении основных параметров проекта на одну и ту же величину, например,10%, так называемый метод определения чувствительности критерия (рисунок 1), и определение устойчивости проекта при изменению основных параметров проекта (доходов, капитальных затрат, текущих затрат, ставки дисконта). График устойчивости проекта приведен на рисунке 2.
К недостаткам данных методов можно отнести учет изолированного влияния конкретных факторов без учета возможного наложения неблагоприятных условий.
Избежать данного недостатка позволяет метод сценариев, который предполагает формирование трех сценариев развития (оптимистический, пессимистический и реальный). При отсутствии информации данные сценарии могут формироваться с учетом вероятностных оценок.
Рисунок 1. Анализ чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению основных параметров проекта
В соответствии с рисунком на проект оказывает наибольшее влияние показатель выручки. Следовательно, при оценке проекта надо тщательно оценивать рынок продукции, оценивать динамику цен, определять объемы продукции, работ, услуг.
Метод определения устойчивости позволяет определить границы допустимого изменения факторов в сторону их ухудшения без выхода из зоны рентабельности по проекту. При этом, чем дальше располагается на графике кривая исследуемого параметра от оси ординат, тем более устойчив проект к его изменению. Судя по рисунку 2, чистый дисконтированный доход вдвое устойчивее к изменению текущих затрат, чем к изменению выручки, так как позволяет рост затрат на 60%,а снижение выручки только на 30% относительно проектных значений.
Рисунок 2. Границы устойчивости инвестиционного проекта при изменении его основных параметров
Работа заканчивается следующими выводами:
1.о финансовой реализуемости проекта;
2.об эффективности инвестиционного проекта;
3.о возможности реализации проекта на базе конкретного предприятия;
4.о чувствительности проекта к изменению основных его параметров.
5.о границах устойчивости проекта при изменении его основных параметров.
Литература
Закон Владимирской области «О предоставлении льгот юридическим лицам, осуществляющим инвестиционную деятельность на территории Владимирской области» №220 от 20.08.97 г.
Буров В.П., Мерешкин В.А., Новиков О.К. Бизнес-план: методика составления», М., ЦИПК, 2005 г., 88 стр.
Мазур И.И., Шапиро В.Д. Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие/Под общей ред. И.И.Мазура.-3-е изд. – М.: Омега-Л,2004. – 664 с. ISBN 5-98119-285-2
Ковалев В.В.Финансовый менеджмент: теория и практика. - 2-е изд., перераб. и доп. –М.: Изд-во Проспект,2009.- 1024 с. ISBN 978-5-392-00582-6
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) /М-во экон. РФ,М-во фин. РФ,ГК по стр-ву, архит. И жил. Политике; рук. Авт.кол.: Косов В.В.,Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. – М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. – 421 с. ISBN 5-282-01987-6
Ример М.И., КасатовА.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций /Под общей ред. М. Римера – СПб.: Питер, 2006.-480 с.: ил. – (Серия «Учебное пособие») ISBN 5-469-00143-1
ПРИЛОЖЕНИЕ 1