105. Анализ эффективности капитальных вложений.
Анализ решений по новым капиталовложениям затрагивает достаточно сложный комплекс вопросов. Выбор инвестиционных проектов должен отражать желаемое направление развития предприятия и учитывать экономические условия, перспективы отрасли, где работает предприятие и конкурентоспособность пред-я. Возможности для обложения средств много, однако пред-я имеют ограниченные свободные ресурсы, доступных для капитальных вложений, поэтому возникает задача оптимизации вложений.
Основная проблема – это выбрать при ограниченных фин-х ресурсах те инвестиции, которые обещают дать желаемый уровень доходности при приемлемой степени риска. Принятие решений о капит-х вложениях основывается на использовании различ-х формализованных и неформализованных методов. В основе принятия решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых вложений и будущих денежных поступлений. Вкладывать средства целесообразно, если:
ЧП (чистая прибыль) от данного вложения превышает ЧП от помещения средств на банковских депозитах.
рентабельность инвестиций выше уровня инфляции.
рентабельность данного проекта с учетом временной стоимости денег выше рентабельности альтернативных проектов.
рентабельность актива предпр-я после осуществления проекта увеличивается или по крайней мере не уменьшится и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам.
рассматриваемый проект соответствует стратегии развития предпр-я.
Для оценки эффективности капит-х вложений используют след.методы:
метод расчета чистого приведенного эффекта (NPV). Он основан на сопоставлении величины инвестиций ( IC ) и общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений ( PV ). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью процентной ставки (ч), которая устанавливается инвестором самостоятельно, исходя из процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капитал.
NPV=PV-IC, где PV – будущие поступления; IC – исходные инвестиции.
В данном случае, если:
NPV >0, то проект следует принять;
NPV <0, то проект следует отвергнуть;
NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI):
PI=PV/IC.
метод расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR):
IRR=NPV/IC.
Если норма рентабельности ниже цены авансированного капитала, то проект следует отвергнуть, а если выше - проект можно принять.
срок окупаемости инвестиций. Он определяется отношением общей суммы инвестиций к величине прибыли или к величине прироста прибыли:
При оценки эф-ти капит-х вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляций либо будущих поступлений, либо с помощью индекса дисконтирования.
5) Метод дисконтирования
Один из принципов проектного анализа состоит в том, что необходимо со- поставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Известно, что затраты на создание и реализацию проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат.
Предположим, что вместо того, чтобы потратить один рубль сейчас, мы ссужаем его еще на один год, получив взамен долговое обязательство. В результате мы как бы лишаем себя возможности потратить этот рубль на себя сейчас. Однако мы предполагаем, что через год, нам вернут не рубль, а больше: ведь рубль, истраченный сейчас, стоит больше, чем рубль через год.
Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени, означающем, что рубль, полученный раньше, стоит больше чем рубль, полученный позже.
В экономическом и финансовом анализе используют специальную технику для измерения текущей и будущей стоимости одной денежной меркой. Этот технический прием называется дисконтированием.
Дисконтирование является процессом, обратным исчислению сложного процента. Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов, а сумму, полученную в результате накопления процентов, называют будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.
При начислении сложного процента находят будущую стоимость путем умножения текущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:
где FV – будущая стоимость; PV- текущая стоимость; r – ставка процента;
n- число лет.
Предположим, что нужно определить, каков должен быть первоначальный вклад, чтобы к концу третьего года он составил 1 руб. 33 коп. исходя из ставки процента 10% в год. Этот неизвестный нам вклад называется текущей стоимостью будущей стоимости в 1 руб. 33 коп. Процесс определения этой текущей стоимости, обратный начислению сложного процента, и будет дисконтированием.
При дисконтировании находят текущую стоимость путем деления буду- щей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:
Дисконтирование,
как и начисление сложного процента,
базируется на ис- пользовании процентной
ставки. Чтобы упростить расчеты при
начислении сложного процента и при
дисконтировании, используются специальные
таблицы, в которых для каждого года и
для каждой процентной ставки заранее
вы- числены величины
и
.
Эти величины называются соответственно
«фактор сложного процента» (множитель
наращения) и фактор дисконтирования»
(дисконтный множитель).
Как определить ставку процента для дисконтирования, так называемую ставку дисконта? В экономическом анализе ее определяют как уровень доходности, который можно получить по разным инвестиционным возможностям. При финансовом анализе, за ставку дисконта берут типичный процент, под который данная фирма может занять финансовые средства. Если банки кредитуют фирму по ставке 90%, то это и будет ставкой дисконта.
И в экономическом, и в финансовом анализе дисконтирование – это при- ведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат год за годом на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов (выгод) и затрат.
В проектном анализе эффективность проекта измеряется его доходностью. Главными показателями доходности проекта являются чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности.