Лекция 10. Разработка раздела бизнес – плана «решение рисков и гарантий»

Риск – это вероятность возникновения убытков или снижения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Анализ риска заключается в том, чтобы получить необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и оценить последствия.

Анализ риска включает два дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

На этапе качественного анализа определяют причины, факторы и потенциальные области риска, выявляют возможные его виды.

Причины риска – объективные или субъективные действия, влекущие за собой наступление рисковых событий.

Факторы риска – предпосылки, увеличивающие вероятность и реальность наступления рисковых событий.

По результатам выявления потенциальных областей риска, анализа причин и факторов выявляют конкретные риски проекта, перечень которых приводится в бизнес – плане. При этом, как минимум, учитываются следующие виды рисков:

производственные риски связаны с различными нарушениями в производственном процессе или в процессе поставок сырья, материалов, комплектующих изделий;

коммерческие риски связны с реализацией продукции на товарном рынке (уменьшение размеров и емкости рынков, снижение платежеспособного спроса, появление новых конкурентов);

финансовые риски вызываются инфляционными процессами, всеобщими неплатежами, колебаниями валютных курсов;

риски, связанные с форс-мажорными обстоятельствами – это риски, обусловленные непредвиденными обстоятельствами (от смены политического курса страны до забастовок и землетрясений).

Количественный анализ заключается в оценке степени риска, как в отношении отдельных рисков, так и проекта в целом.

Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Способы определения и способы расчета степени риска разнообразны. Одна из методик расчета разработана в России Инвестиционно - финансовой группой. В этой методике по характеру воздействия риски делятся на простые и сложные. Простые риски определяются полным перечнем непересекающихся событий, т. е. каждое из них рассматривается как не зависящие друг от друга.

В связи с этим первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков (табл.10.1).

Таблица 10.1

Перечень рисков

Вид риска	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль от реализации проекта.
Подготовительная стадия (прединвестиционная)
Удаленность от транспортных узлов	Дополнительные затраты на создание подъездных путей, повышенные эксплуатационные расходы
Удаленность от инженерных сетей	Дополнительные капитальные вложения на подводку электроэнергии, тепла, воды
Отношение местных властей	Возможность введения ими дополнительных ограничений, осложняющих реализацию проекта
Доступность подрядчиков на месте	Опасность завышения стоимости работ из-за монопольного положения подрядчика
Строительная стадия (инвестиционная)
Непредвиденные затраты	Увеличение объема вкладываемых средств
Недостатки проектно-изыскательских работ	Рост стоимости строительства, затяжка с вводом мощностей
Несвоевременная поставка оборудования	Увеличение сроков строительства, выплата штрафов подрядчику
Недобросовестность подрядчика	Увеличение сроков строительства
Стадия функционирования (операционная)
Финансово-экономические риски
Неустойчивость спроса	Падение спроса с ростом цен
Появление альтернативного продукта	Снижение спроса
Снижение цен конкурентами	Снижение цен
Увеличение производства у конкурентов	Падение продаж или падение цен
Рост налогов	Уменьшение чистой прибыли
Снижение платежеспособности потребителей	Падение продаж
Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив	Снижение прибыли из-за роста цен на сырье
Недостаток оборотных средств	Увеличение кредитов
Социальные риски
Трудности с набором квалифицированной рабочей силы	Увеличение затрат на комплектование штата сотрудников
Угроза забастовки	Штрафы за нарушение договоров
Отношение местных властей	Дополнительные затраты на выполнение их требований
Недостаточный уровень заработной платы	Текучесть кадров, снижение производительности труда
Квалификация кадров	Снижение ритмичности, рост брака, увеличение аварий
Социальная инфраструктура	Рост непроизводственных затрат
Технические риски
Изношенность оборудования	Увеличение затрат на ремонт
Нестабильность качества сырья	Уменьшение объемов производства из-за переналадки оборудования
Новизна технологий	Увеличение затрат на освоение, снижение объемов производства
Недостаточная надежность	Увеличение аварийности технологии
Отсутствие резерва мощностей	Невозможность покрытия пикового спроса
Экологические риски
Вероятность залповых выбросов	Увеличение непредвиденных затрат
Выбросы в атмосферу и сбросы в воду	Затраты на очистное оборудование
Близость населенного пункта	Увеличение затрат на очистные сооружения и экологическую экспертизу проекта
Вредность производства	Рост эксплуатационных затрат
Складирование отходов	Увеличение себестоимости

Вторая задача – определение удельного веса каждого простого риска по всей их совокупности.

Третьей задачей является оценка вероятности наступления событий, относящихся к каждому простому риску.

Четвертая задача – определение балльной оценки по всем рискам проекта.

Определение удельного веса каждого простого риска во всей их совокупности.

В расчете используются следующие обозначения:

- простой риск;

n – общее число рисков;

- группа приоритета,

- вес простых рисков по группам приоритетов,

>0 ; =1,0 (10.1)

где: - число рисков, входящих в приоритетную группу, j.

Последовательность расчетов может быть представлена следующими шагами:

1.Принципиальным для расчетов является предположение о том, во сколько раз первый приоритет весомее последнего, т.е.

(10.2)

2.Определяется вес группы с наименьшим приоритетом по формуле

= (10.3)

3.Определяются веса остальных групп приоритетов

W (10.4)

4. Определяются веса простых факторов для каждого простого риска, входящего в соответствующую приоритетную группу. Это значит, что все простые риски внутри одной и той же приоритетной группы имеют одинаковые веса. Если приоритеты по простым рискам не устанавливаются, то все они имеют равные веса, т.е.

5. Результат расчетов оформляется таблицей (табл. 10.2) .

Таблица 10.2

Удельные веса простых рисков

Простые риски,	Приоритеты,	Веса,
Итого	Х	1,0

6. Оценка вероятности наступления риска осуществляется методом экспертных оценок.

7. Определение итоговой оценки по всем рискам проекта производится по формуле:

(10.5)

где - вероятность наступления i-того риска.

Расчет оформляется таблицей (табл.10.3)

Таблица 10.3

Итоговая оценка риска проекта

Простые риски, S	Веса, W	Вероятность, P	Балл, W*P
Итого по всем рискам	1,0	1,0	R

Таким образом, результаты количественного анализа, выполненного по данной методике, позволяет выделить наиболее значимые из простых рисков, а также дать обобщенную оценку риска проекта.

Количественно оценить степень риска проекта можно также, опираясь на показатели финансового и производственного левериджа.

Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль и изменения объема производства. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением выручки от реализации за вычетом переменных затрат к операционной прибыли. Следовательно, чем выше производственный леверидж, тем выше предпринимательский риск.

Финансовый леверидж показывает взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала.

Финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется соотношением операционной прибыли к чистой прибыли.

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж, который представляет произведение уровней финансового и производственного левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

Для наиболее значимых рисков в бизнес – плане целесообразно оценить потери от риска: материальные, трудовые, финансовые, потери времени, специальные виды потерь.

Материальные потери – это затраты или прямые потери материальных объектов в натуральном выражении.

Трудовые потери – потери рабочего времени, вызванные случайными или непредвиденными обстоятельствами.

Финансовые потери – возникают в результате прямого денежного ущерба.

Потери времени возникают в том случае, если процесс предпринимательской деятельности идет медленнее предусмотренного проектом.

К числу специальных видов потерь можно отнести: потери, связанные с нанесением ущерба здоровью и жизни людей, окружающей среде.

Риск при инвестировании определяется степенью неопределенности в получении будущих доходов. Отсюда при наличии риска естественно стремление инвестора увеличить доходность вложений для компенсации возможных будущих потерь. И чем больше риск, тем больше увеличение ставки процента на инвестиции. Но, с другой стороны, анализ рисков нужен в бизнес-плане для того, чтобы продемонстрировать реалистичный подход к проекту, убеждающий инвестора в надежности вложения средств. Способность провести анализ рисков, вероятность снижения запланированных показателей и величины подвергаемых рискам средства, положительно характеризуется в глазах инвестора.

Для определения степени зависимости результат проекта от изменения ключевых параметров применяется анализ чувствительности.

Анализ чувствительности – это метод изучения эффекта изменений текущей стоимости (чистой дисконтированной стоимости) проекта в связи с изменением ключевых параметров проекта – затрат на строительство, размеров рынка, цены, издержек производства и т.п. Т.е. анализ чувствительности позволяет определить, не приведут ли изменения ключевых параметров проекта к снижению чистой дисконтированной стоимости до отрицательной величины, т.е. к утрате эффективности проекта. Другими словами, этот метод определяет, насколько чувствителен проект к изменениям.

Чистая дисконтированная стоимость – это показатель эффективности инвестиций, текущая стоимость будущих денежных доходов фирмы, которые должны быть получены в результате реализации проекта. Чем выше дисконтированная стоимость проекта, тем он эффективнее.

(10.6)

где: CF – чистый кэш-флоу (поток наличности) в будущий период времени.

Пример. Проект строительства завода по производству минитракторов рассчитан на 10 лет. Данные по ключевым параметрам проекта приведены в табл. 10.4

Таблица 10.4

Ключевые параметры проекта, тыс.грн

Доходы и расходы предприятия	Нулевой год	С 1-го по 10-й год
Начальные инвестиции	100,0
Продажи
Продано единиц		200,0
Цена за 1 единицу		5,0
Итого		1000,0
Издержки
Постоянные издержки		130,0
Переменные издержки		150,0
Амортизация		100,0
Всего		380,0
Валовый доход		1000,0-380,0
Налоги (50%)		310,0
Чистый доход		310,0
Кэш-флоу		310,0+100,0

Чистая дисконтированная стоимость:

-100,0=1,485 тыс. грн. (10.7)

При увеличении постоянных расходов до 180,0 тыс. грн

-100,0=-4,7 тыс. грн (10.8)

При не слишком значительном изменении постоянных расходов получается отрицательная величина чистой дисконтированной стоимости. Можно сделать вывод, что чувствительность проекта высокая. Необходимо пересмотреть проект.