9.5. Определение эффективности проекта
Финансовый план не будет полным без расчета показателей эффективности инвестиционного проекта. При экономической оценке инвестиционных проектов используется ряд методов. Основной из них – сводится к расчету чистой текущей стоимости – NPV, которую можно определить следующим образом: текущая стоимость денежных потоков за вычетом текущей стоимости денежных оттоков, т.е. данный метод предусматривает дисконтирование денежных потоков с целью определения эффективности инвестиций.
При разовой инвестиции чистый дисконтированный приведенный доход рассчитывается по формуле:
(9.7)
где:
P
…Р
- годовые денежные поступления в течение
n
лет, грн;
IC – стартовые инвестиции, грн;
- общая накопленная
величина дисконтированных поступлений,
грн.
Реализация любого инвестиционного проекта требует привлечения финансовых ресурсов, за которые необходимо платить. Так, за заемные средства платят проценты, за привлеченный акционерный капитал – дивиденды и т.д.
Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, является ценой за использованный капитал. При финансировании проекта из различных источников этот показатель определяется по формуле средней арифметической взвешенной.
Чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемость, необходимо добиться такого положения, когда чистая текущая стоимость будет больше нуля или равна ему.
Для этого необходимо подобрать такую процентную ставку для дисконтирования членов потока платежей, которая обеспечит получение выражений NPV>0 или NPV=0.
Такая ставка (барьерный коэффициент) должна отражать ожидаемый усредненный уровень ссудного процента на финансовом рынке.
Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку дисконтирования, использование которой обеспечивает равенство текущей стоимости ожидаемых денежных оттоков и притоков.
Показатель внутренней нормы доходности характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации проекта.
Таким образом, смысл этого показателя заключается в том, что инвестор должен сравнить полученное для инвестиционного проекта значение IRR с ценой привлеченных финансовых ресурсов (СС).
Если IRR > CC, то проект следует принять;
IRR < СС – проект следует отвергнуть;
IRR = СС – проект ни прибыльный, ни убыточный.
Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится дисконтирующий множитель, обеспечивающий равенство NPV = 0.
Ориентируясь
на существующие в момент анализа
процентные ставки на ссудный капитал,
выбираются два значения коэффициента
дисконтирования V
<
V
таким образом, чтобы в интервале (V
,V
)
функция NPV
= f(V)
меняла свое значение с «+» на «-» или
наоборот.
Далее используется формула:
(9.8)
где i1 - значение процентной ставки и дисконтном множителе, при котором f(i ) < 0; f(i ) > 0;
i - значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(i2)<0; f(i2)>0.
Список использованной литературы
1. Закон Украины от 4.07.2002 года № 40-IV «Об инновационной деятельности». Этот Закон определяет правовые, экономические и организационные принципы государственной регуляции инновационной деятельности в Украине, устанавливает формы стимулирования государством инновационных процессов и направлен в поддержку развития экономики Украины инновационным путем.
2. Закон Украины от 15.03.2001 г. № 2299-III «Об институтах общего инвестирования. (Паевые и корпоративные фонды)». Этот Закон определяет правовые и организационные основы создания, деятельности и ответственности субъектов общего инвестирования, особенности управления их активами, устанавливает требования к составу, структуре и хранению активов, особенности размещения и обращению ценных бумаг институтов общего инвестирования, порядок и объем раскрытия информации институтами общего инвестирования с целью привлечения и эффективного размещения финансовых ресурсов инвесторов.
3. Закон Украины от 16.12.1997г. № 723/97-ВР «О лизинге». Этот Закон определяет понятие лизинга, а также общие правовые и экономические условия его осуществления.
Закон ВС УССР от 18.06.1991г. № 1201-XII «О ценных бумагах и фондовой бирже». Этот Закон определяет условия и порядок выпуска ценных бумаг, а также регулирует посредническую деятельность в организации оборота ценных бумаг.
5. Положение (Стандарт) бухгалтерского учета 2 "Баланс". Утвержден приказом Министерства финансов Украины от 31.03.1999 г. N 87
6. Положение (стандарт) бухгалтерского учета 3 "Отчет о финансовых результатах». Утвержден приказом Министерства финансов Украины от 31.03.1999 г. N 87
7. Лобанова Е.Н, Лимитовская М.А. Управление финансами: 17-мрдульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14. – М.: ИНФРА – М, 2000.- 240 с.
8. Хруцкий В.Е. Сизова Т.В. Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 400 с.