Лекция 9. Разработка раздела бизнес-плана «финансовый план»

9.1. Содержание раздела

Цель этого раздела – определить сумму стартовых инвестиций, структуру капитала, выявить, каковы будут доходы от продаж и прибыль.

Раздел должен содержать ответы на следующие вопросы:

1. Обосновать наиболее реальный способ получения начальных основных средств (приобретение в собственность, аренда без последующего выкупа, лизинг).

2.На базе анализа величины средств, подвергаемых рискам, наметить величину резервного фонда, входящего в стартовые капиталы предприятия.

3.Определить структуру капитала и способы привлечения (если таковой планируется) капитала.

4. Какие активы находятся в распоряжении предприятия?

5.Какова величина денежного притока и оттока денежных средств?

6.Соответствуют ли денежные оттоки денежным притокам?

7. Определение эффективности проекта.

9.2. Структура капитала

В бизнес-плане различают два вида финансового планирования: долгосрочное и краткосрочное.

Определение потребности в капитале – основа долгосрочного финансового планирования, позволяющая осуществить выбор и сроки получения кредита, разделить капитал на собственный и заемный.

Финансисты утверждают, что предприятие должно участвовать в инвестиционном проекте собственными деньгами не менее чем на 20% и именно деньгами, а не интеллектуальной собственностью или оборудованием. Согласно же западной экономической теории такое соотношение должно быть на уровне 50:50.

Наиболее распространенными способами привлечения заемных средств являются привлечения:

путем прямых займов (банковские кредиты, средства паевых инвестиционных фондов, иностранные инвестиции),

посредством выпуска ценных бумаг (дополнительная эмиссия акций ОАО, выпуск корпоративных облигаций, вексельные схемы и пр.),

лизинговых операций.

Банковский кредит – заем средств у банков. Этот способ привлечения средств в Украине наиболее доступный, но и наиболее дорогой, так как банки, боясь не возврата, закладывают в проценты «премию за риск». На Западе часто дают кредиты «под честное слово». В Украине же кредиты обычно выдаются под залог имущества.

За 2001 год кредиты, выданные коммерческими банками на развитие экономики, выросли на 45,4%. Но, в общем объеме инвестиций этот показатель составил 2,7% от всех инвестиций.

Инвестирование через паевой инвестиционный фонд (ПИФ). ПИФ – организация, не являющаяся юридическим лицом. По законодательству - это активы, принадлежащие инвесторам на правах совместной собственности и пребывающие в управлении компании по управлению активами 2. Для инвестора участие в ПИФе дает возможность участвовать не в одном проекте, а частями в нескольких, что снижает риск потери своих средств. Таким образом – ПИФ – это «денежный мешок», о состоянии которого заботятся профессионалы из управляющей компании.

За одиннадцать лет Украина привлекла прямых иностранных инвестиций 4745,2 млн. долл. По объему инвестиций на душу населения Украина уступает даже Албании и Казахстану. Согласно данным американской исследовательской организации, Украина по инвестиционной привлекательности находится в седьмом десятке стран мира.

Наиболее привлекательные отрасли для иностранных инвестиций:

пищевая промышленность и переработка сельскохозяйственной продукции (17,4% инвестиций);

оптовая торговля и посреднические операции в торговле (15,3%);

финансовая деятельность (7,9%);

машиностроение (7,4%);

транспорт (6,9%);

металлургия (5,5%);

химического и нефтехимическая (4,3%).

В 2002 году Администрация Президента Украины и ряд иностранных организаций провели анкетный опрос 122 крупнейших иностранных инвесторов относительно инвестиционного климата в Украине. По мнению опрошенных, основными преградами для улучшения инвестиционной деятельности в Украине являются:

бюрократизм и коррупция в местных и центральных органах власти;

медленное продвижение налоговой реформы и усиление налогового давления; сложные налоговые процедуры и проблемы со своевременным возвратом НДС;

сложные и непонятные лицензионные, сертификационные и таможенные процедуры;

отсутствие залога земли и простых процедур выкупа земли;

недостаточная прозрачность процесса приватизации;

недостаточная защита прав интеллектуальной собственности;

отсутствие независимой судебной власти.

Для того, чтобы в Украину пришли иностранные инвестиции, по мнению самих иностранных инвесторов, необходимо:

создать систему регистрации бизнеса в виде одноэтапного процесса;

сократить количество контролирующих органов;

ограничить внеплановые проверки контролирующими органами;

усовершенствовать таможенный кодекс и другие торговые законы, чтобы они соответствовали мировым стандартам;

принять новый Налоговый кодекс и еще более 10 пунктов.

Движение ценных бумаг отображает движение материальных, денежных и других ценностей, которые участвуют в производстве как его факторы и регулируют экономические отношения, которые возникают при использовании этих ценностей.

Исходя из этого, ценные бумаги делятся на две группы 3:

1) регулирующие взаимоотношения по совместному владению (паевые - акции)

2) регулирующие кредитные отношения (долговые - облигации, векселя).

Акция - ценная бумага без установленного срока обращения, которая:

подтверждает долевое участие в Уставном фонде акционерного общества;

подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им;

дает право его владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда;

дает право на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Дополнительная эмиссия – выпуск новых акций по льготной цене с предоставлением существующим акционерам преимущественного права покупки. Называется также «разводнением». Если владелец компании (части) не хочет или не может воспользоваться предоставленными ему льготами при покупке акций нового выпуска, капитал компании будет разводнен; следовательно, число принадлежащих собственнику голосов на общем собрании акционеров и его доля в капитале компании уменьшаются.

Как показывают исследования финансового рынка, этот способ привлечения средств может принести деньги только успешной и именитой компании. Успешной – потому что дивиденды на акции должны быть не ниже предлагаемых банками процентов по депозитам. Именитой – потому что акциям как инструменту наши люди практически не доверяют, чему способствовал опыт сертификатной приватизации. Кроме этого не многие хотят делиться правами на управление предприятием, так как бывают случаи, когда акции скупаются конкурентами. На Западе акции считают едва ли не самым простым и распространенным средством привлечения заемных средств.

Облигация - ценная бумага, которая подтверждает внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему нарицательную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного процента (если другое не предусмотрено условиями выпуска). Облигации предприятий выпускаются предприятиями всех предусмотренных законом форм собственности, объединениями предприятий, акционерными и другими обществами и не дают их владельцам права на участие в управлении.

Облигации всех видов распространяются среди предприятий и граждан на добровольных началах. Средства от размещения облигаций предприятий направляются на цели, определенные при их выпуске.

Этот сектор сейчас активно развивается. Это достаточно недорогой способ заимствования, и не надо отдавать часть контроля над предприятием. Но, согласно определению облигации, погашение займов и выплата процентов происходит вне зависимости от результатов деятельности, прошел срок – необходимо заплатить. И опять таки предприятие, выпустившее облигации должно быть известно, а деятельность его рентабельна.

Вексель - ценная бумага, которая подтверждает безусловное денежное обязательство векселедателя оплатить после наступления срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

Этот вид привлечения заемных средств для украинских предпринимателей наименее привлекателен, так как эта сфера наиболее зарегулирована государством.

Наряду с привычными способами займа средств, в Украине развиваются новые формы финансово-кредитного обеспечения инвестиционной деятельности, среди которых следует отметить лизинговые операции.

Лизинг - это предпринимательская деятельность, которая заключается в предоставлении лизингодателем в исключительное пользование на определенный срок лизингополучателю имущества, которое является собственностью лизингодателя или приобретается им в собственность по поручению и согласованию с лизингополучателем у соответствующего продавца имущества, при условии уплаты лизингополучателем периодических лизинговых платежей 4.

Суть лизинговых операций удачно определена греческим философом Аристотелем: «Богатство чаще всего лежит в решительном использовании собственности, а не в обладании ею как таковой»

Несмотря на значительное распространение лизинговых операций в зарубежной практике этой формы производственного инвестирования, в хозяйственной системе Украины она используется очень мало. По оценкам западных экономистов, в 2000 году удельный вес затрат на лизинговые операции в общих капитальных затратах на машины и оборудование составили: в США – 30%; Англии, Франции, Швеции, Испании – 13-18%; в Италии, Голландии - 12 %; в Австрии, Дании, Норвегии – 8-10%. В Украине этот показатель не достигает и одного процента.

Во исполнение указанного закона в Украине был создан государственный лизинговый фонд для технического переоснащения сельского хозяйства. Однако, механизм действия этого фонда не отработан. Известен плачевный опыт ХТЗ. В 1999 году завод реализовал через фонд 64% своей продукции. Задолженность фонда перед заводом составила 80%. В 2001 завод отказался от услуг государственного лизингового фонда.

Важнейшее место в финансовой политике фирмы занимают два основных источника формирования собственного капитала: амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль.

Амортизационные отчисления – сумма денежных средств, отражающая нормативную стоимость износа основных средств, которая переносится за определенное время на готовую продукцию и поступает в распоряжение предприятия для полного восстановления основных фондов.

Нераспределенная прибыль определяется результатами деятельности фирмы и зависит от стабильности дохода, состояния платежеспособности, регулярности денежных поступлений, перспектив конъюнктуры. Нераспределенная прибыль – это чистая прибыль предприятия за вычетом дивидендов и отчислений в резервный фонд.