Прогноз баланса инвестиционного проекта

Расчет прогнозного баланса является необходимым компонентом бизнес-плана любого инвестиционного проекта. Для прогнозирования баланса принимается агрегированная схема его представления (таблица 6.15).

Таблица 6.15

Формат проектного баланса
Наименование статьи	Обозначение
Активы
Оборотные средства
Денежные средства	MA
Дебиторская задолженность	AR
Товарно-материальные запасы	IA
Оборотные средства (всего)	CA
Основные средства	NCA
Накопленная амортизация	AD
Основные средства (нетто)	NCAN
Активы (всего)	TA
Обязательства и капитал
Кредиторская задолженность	AP
Долгосрочный банковский кредит	BC
Уставный фонд (обыкновенные акции)	CS
Нераспределенная прибыль	RE
Пассивы (всего)	TLE

Расчет прогнозных статей баланса производится следующим образом.

1. Величина уставного фонда (CS) равна значению собственного капитала, инвестированного в проект, в данном примере 20,25 млн. руб. Эта величина не изменяется в течение всей продолжительности проекта.

2. Значение нераспределенной прибыли на конец каждого года равно значению нераспределенной прибыли на начало года плюс величина прибыли за год за вычетом выплаченных дивидендов. Так, для первого года величина нераспределенной прибыли равна величине прибыли, полученной за первый год, 2,75 млн. руб. за вычетом дивидендов (30% от прибыли = 0,83 млн. руб.), что в итоге составляет 1,92 млн. руб.

3. Величина долгосрочного долга берется непосредственно из графика обслуживания долга.

4. Расчет значения кредиторской задолженности производится на основании предположения неизменности оборачиваемости кредиторской задолженности в течение всей продолжительности инвестиционного проекта, которая для данного примера в соответствии с заданием составляет 46 дней. Прежде всего, необходимо определить коэффициент оборачиваемости:

РТ = 365/46 = 7.93.

Затем рассчитываем величину прогнозируемого значения кредиторской задолженности, учитывая, что коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности равен отношению выручки от реализации продукции к величине кредиторской задолженности:

АР = TR/PT.

Для рассматриваемого примера получим

АР = 142,86/7,93 = 18 млн. руб.

Аналогичным образом рассчитываются величины кредиторской задолженности на конец каждого года инвестиционного проекта.

5. Суммарное значение пассивов баланса проекта рассчитывается путем суммирования всех вычисленных элементов:

TLE = RE + CS + BC + AP.

6. Рассчитываем активные статьи баланса. Дебиторская задолженность рассчитывается точно так же, как и кредиторская задолженность. Расчет величины товарно-материальных запасов производится аналогично, только вместо выручки используется себестоимость реализованной продукции. В обозначениях таблицы прогнозного отчета о прибыли это будет сумма переменных издержек, постоянных издержек без амортизации и амортизации основных средств.

7. Основные средства в первый год проекта рассчитываются как величина основных средств за вычетом годовой амортизации. Для рассматриваемого примера получим: 36 млн. руб. – 5,28 млн. руб. = 30,72 млн. руб. В каждый последующий год величину годовой амортизации следует прибавлять к статье «накопленная амортизация», а чистые основные средства будут каждый раз определяться вычитанием накопленной амортизации из начальной стоимости основных средств.

8. В последнюю очередь подлежат оценке денежные средства. Поскольку величины суммарных активов и пассивов должны совпадать (TLE = TA), среди активных статей остается неизвестными только денежные средства проекта. Поэтому сначала необходимо определить суммарное значение оборотных средств CA = TA – NCAN, а после этого вычислить величину денежного счета: MA = CA – IA – AR.

Понятно, что величина МА должна быть положительной. Если это не так, то в исходные данные проекта вносят коррективы, которые должны нормализовать ситуацию. При этом наиболее эффективным способом является изменение показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, товарно-материальных запасов и кредиторской задолженности. Студент должен самостоятельно прийти к выводу, какие изменения показателей оборачиваемости приведут к увеличению денежного счета, варьируя этими показателями в электронной таблице 6.16.

Если денежный счет на протяжении всего жизненного цикла положителен, то необходимо дополнительно проанализировать его абсолютную величину. Дело в том, что величина денежного счета не должна быть очень большой.

Таблица 6.16

Проектный баланс (прогноз)
Год	1	2	3	4	5	6
Активы
Оборотные средства
Денежные средства	0,81	5,88	11,60	17,95	24,92	32,45
Дебиторская задолженность	12,52	13,02	13,54	14,08	14,65	15,23
Товарно-материальные запасы	18,40	18,94	19,51	20,11	20,72	21,36
Оборотные средства (всего)	31,73	37,84	44,65	52,14	60,29	69,05
Основные средства	36	36	36	36	36	36
Накопленная амортизация	5,28	10,56	15,84	21,12	26,4	31,68
Основные средства (нетто)	30,72	25,44	20,16	14,88	9,6	4,32
Активы (всего)	62,45	63,28	64,81	67,02	69,89	73,37
Обязательства и капитал
Кредиторская задолженность	18,02	18,74	19,49	20,26	21,08	21,92
Долгосрочный банковский кредит	22,26	19,27	15,68	11,37	6,20	0
Уставный фонд (обыкновенные акции)	20,25	20,25	20,25	20,25	20,25	20,25
Нераспределенная прибыль	1,93	5,03	9,40	15,14	22,36	31,20
Пассивы (всего)	62,45	63,28	64,81	67,02	69,89	73,37

Если величина денежного счета превышает 10% от валюты баланса, то принято считать, что деньги используются нерационально. Определенную часть денег можно инвестировать в легко реализуемые ценные бумаги, получая при этом дополнительный доход

Поэтому возможен вариант пересчета проекта, когда часть денежных средств переходит в ценные рыночные бумаги (появляется дополнительная статья баланса), а в отчете о прибыли появляется дополнительная строка – доход от ценных рыночных бумаг, который определяется на базе текущей доходности ценных государственных бумаг сроком не более 12 месяцев.

Результирующая таблица прогноза баланса предприятия без учета возможности реинвестирования денежных средств в ценные ликвидные бумаги приведена в таблице 6.16.