154

6. ТЕХНОЛОГИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

Общие принципы инвестирования.

Развитие любого предприятия в условиях конкурентной среды требует разработки инновационных проектов, реализация которых всегда связана с затратами времени и средств. Это могут быть проекты вне­дрения новой техники и технологии, проекты расширения производства, создания нового предприятия, замены оборудования и т.д. Как опреде­лить, какой из проектов наиболее выгоден? Если есть один проект, как определить, прибыльный он или нет?

В рыночной экономике инвестиции в бизнес осуществляются на принципах диверсификации, прибыльности, ликвидности и возвратности. Анализ прибыльности и рентабельности – базовый элемент подготовки финансовых решений. Поэтому в процессе управления финансами предприятия необходима многовариантная экономическая оценка последствий инвестиционных решений, выполненных, как правило, в форме инвестиционных проектов

Инвестиционный проект представляет документально оформленную систему финансово-экономических, инновационных, маркетинговых, экологических и других исследований, разработок и организационных схем, определяющих цели инвестирования, мероприятий по их реализации, а также затраты, способы и процедуры, обеспечивающие их окупаемость.

Инвестиционные проекты классифицируются по ряду признаков в зависимости от масштаба, длительности и направлений (производственные, коммерческие, организационные, социальные).

Независимо от принадлежности проекта к определенному классу основным документом, необходимым для принятия решения, является бизнес-план.

Бизнес-план – это документ, описывающий цели проекта, стратегию их достижения, маркетинговый анализ и технико-экономическое обоснование.

Бизнес-план необходим для поиска потенциальных инвесторов, организации финансирования проекта и обоснования кредитов. На основе бизнес-плана принимается решение о состоятельности проекта. ­При этом решающее значение имеют финансово-экономическая оценка его коммерческой привлекательности и выводы из технико-экономического обоснования.

Объектом инвестиций может быть как полный научно-технический и производственный цикл, так и его отдельные стадии, реализуемые в рамках проекта.

Объекты инвестирования различаются по целевой направленности (коммерческая, социальная), характеру и содержанию инвестиционного цикла, формам участия государства (бюджетное финансирова­ние, акционерный капитал, гарантии, налоговые льготы и т.п.), степени и особенностям окупаемости вложенных средств и другим факторам, влияющим на оценку целесообразности инвестирования.

Инвестиции могут быть в форме: денежных средств, например, целевые вклады, оборотные средства, доли в уставных капиталах, кредиты, ценные бумаги.

Инвестиции могут также иметь форму материальных и нематериальных активов: здания, сооружения, машины, оборудование, другое имущество, "ноу-хау", лицензии, патенты, товарные знаки, права землепользования.

Инвестиционные затраты определяются как сумма средств, необходимых для технико-экономических и проектных обоснований, развития (расширение, реконструкция, модернизация), расходов на капитальное строительство, оборотных средств, необходимых для функционирования предприятий.

В качестве источников финансирования проекта могут использоваться:

• собственные финансовые средства (реинвестированная прибыль, поступления от акционеров, амортизационные отчисления);

• заемные средства (кредиты банков, инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ; облигационные займы, лизинг);

• ассигнования федерального, регионального и местного бюджетов;

• иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном, капитале, в форме прямых вложений и другие.

Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными – от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Однако, в любом случае, наблюдается временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль. Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта поскольку предпринимаются действия, требующие капитальных затрат, имеющих необратимый характер.

Инвестиционный период включает прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы и заканчивается при достижении окупаемости собственных, привлеченных и заемных средств. Суммарная продолжительность этих стадий составляет жизненный цикл проекта.

Первая фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его техническо-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. Одновременно может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг.

Как правило, в конце прединвестиционной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все эти действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительной оценки и перехода непосредственно к реализации проекта перечисленные расходы капитализируются и входят в состав так называемых, предпроизводственных затрат с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.

Следующий отрезок времени включает стадии инвестирования и реализации. Принципиальное отличие этого периода заключается в том, что затраты имеют необратимый характер (закупка оборудования и строительство). На данной стадии формируются постоянные активы предприятия.

Не­которые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий, пуско-наладочные работы) частично могут быть отнесены непосредственно на себестоимость продукции (расходы будущих периодов), а частично – капитализированы.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций), приобретения недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства или оказания услуг, соответствующими поступлениями выручки от реализации и текущими издержками. При этом существенное влияние на общую характеристику проекта оказывает длительность эксплуатационной фазы.

Понятно, что чем продолжительнее срок полезного использования оборудования, тем больше будет суммарный доход. Однако, всегда существует оптимальное значение времени эффективной эксплуатации, в частности, срок полного морального или физического износа объектов основных средств.

Общим финансовым критерием оптимизации срока жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность генерируемых денежных доходов с точки зрения инвестора. Например, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита срок жизни проекта совпадает со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций для кредитора не представляет интереса. Как правило, устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений.

В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической системе.

В рекомендациях UNIDO рассматриваются следующие стадии инвестиционного проектирования: предварительные технико-экономические исследования, оценка финансового состояния инвестиционного предложения; составление технико-экономического обоснования; мониторинг реализации проекта.

Расчетный период должен охватывать жизненный цикл разработки и реализации проекта вплоть до его прекращения. Прекращение реализации проекта может быть следствием исчерпания ресурсов, изменения норм, стандартов, технологии производства или условий труда; прекращения потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности; изнашиванием основных фондов и других причин. При необходимости в конце расчетного периода может предусматриваться ликвидация объектов.

Выбор временных параметров расчета зависит от характера проекта, продолжительности его инвестиционной фазы и предполагаемого срока окупаемости.

Для проектов с продолжительностью инвестиционной фазы менее года целесообразно использовать месячную разбивку горизонта планирования.

Для проектов с длительной инвестиционной фазой период может составлять месяц, квартал, полугодие и год.

На стадии технико-экономического обоснования реальных проектов разработчики решают комплекс задач, связанных с прогнозированием процесса функционирования проекта на протяжении жизненного цикла, которые перечислены ниже.

Конъюнктура рынка и товарно-ценовая политика.

• Оценка спроса, емкости и доли рынка; существующие размеры и мощности данного сектора экономики; динамика в прошлом, оценка роста в перспективе; размещение предприятий данной отрасли; средняя рентабельность в данном секторе; тенденции изменения цены; основные факторы и показатели, определяющие спрос на данный вид продукции.

• Прогноз продаж и сбыта: политика в сфере сбыта (установление цены, мероприятия по стимулированию сбыта, организация сети продаж, служб гарантийного и ремонтного обслуживания); предполагаемые доходы от сбыта продукции и побочных продуктов; расчетные ежегодные издержки на сбыт, рекламу и маркетинг.

• Производственная программа, отдельно по видам продукции по периодам горизонта планирования проекта, а также предполагаемые издержки. Для каждого вида продукции устанавливаются параметры качества и объем производства.

• Мощность предприятия. Номинальная мощность предприятия - уровень производства, учитывающий соотношение спроса и рентабельности, с одной стороны, и инвестиционных затрат, – с другой. Мощность предприятия определяется технологией и оборудованием, наличием ресурсов, инвестиционными и производственными издержками, объемами продаж и проникновением на рынок. Разрабатывается график выхода на проектную мощность.

Обоснование схем снабжения и размещения

• Программа снабжения, учитывающая: производственную программу; наличие и характеристики предметов снабжения; технологию и оборудование; возможную замену на альтернативные предметы снабжения.

• Программа поставок: для каждого материала разрабатываются источники и графики поставок; схемы доставки; мероприятия по хранению и первичной обработке. Программа поставок определяется отдельно по категориям материальных ресурсов: сырье, обработанные промышленные материалы, полуфабрикаты, вспомогательные материалы, энергия.

• Место размещения и производственная площадка. Обоснование места размещения с учетом следующих основных факторов: близость сырьевых источников и рынков сбыта; наличие необходимой инфраструктуры (транспорт, связь, трубопроводы, источники энергии и воды); социально-экологическая среда (наличие квалифицированной рабочей силы, социальных условий, экологические требова­ния); государственная политика в развитии региона.

• Обоснование выбора и расчет затрат на производственную площадку: выбор места для строительства с учетом стоимости земли, затрат на подготовку и освоение, наличие коммуникаций, расчет первоначальных инвестиционных затрат на землю, налоги, правовые расходы, выплаты компенсаций за ущерб.

Проектная и технологическая подготовка

• Определение границ проекта. Под этим термином понимаются виды деятельности, проводимые на производственной площадке; дополнительные операции, относящиеся к производству, внешней транспортировке и складированию продукции; создание инфраструктуры, жилищное строительство. Определяются и перечисляются компоненты проекта для проектирования и расчета инвестиционных расходов.

• Выбор технологических процессов и оборудования (трудоемкость, капиталоемкость, рентабельность, гибкость); способы приобретения (лицензии, закупка, совместное предприятие, лизинг); издержки на приобретение технологии; производительность технологии. Выбор варианта технологии определяется проектируемой мощностью предприятия, инвестиционными и производственными издержками и предполагаемой прибыльностью. Если оборудование приобретается отдельно от технологии, то обоснование его выбора включает: типы оборудования, количество; спецификации, мощности, предполагаемые поставщики; объем необходимых запасных частей, инструментов, материалов для регламентных работ; инвестиционные расходы на оборудование (включая первоначальное количество запасных частей, деталей, материалов для регламентных работ). Оборудование классифицируется на производственное, вспомогательное (транспортное, лабораторное, связи, утилизации отходов) и подсобное.

• Объекты строительства: краткое описание строительных материалов с учетом возможности их приобретения, технических требований эксплуатации, местных условий; наличие в регионе необходимых строительных мощностей; сметные расходы на подготовку и освоение площадки, здания и специальных сооружений.