Расчет потока реальных денег от финансовой деятельности

№ строк	Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
		Шаг 0	Шаг 1	…	Шаг Т
	Собственный капитал (акции, субсидии и др.)
	Краткосрочные кредиты
	Долгосрочные кредиты
	Погашение задолженности по кредитам
	Выплата дивидендов
	Сальдо финансовой деятельности

При этом для проекта в целом:

Ф3(t) = строка (6) = (1) + (2) + (3) – (4),

а для свободных средств реципиента:

Ф3(t) = строка (6) = (1) + (2) + (3) – (4) – (5)

Таблица 4

Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта

№ строк	Наименование	Земля	Здания и т.д.	Машины, оборудование	Всего
	Рыночная стоимость
	Затраты (табл.1)
	Начислено амортизации	нет
	Балансовая стоимость на Т-ом шаге
	Затраты при ликвидации
	Доход от прироста стоимости капитала		нет	нет
	Операционный доход (убытки)	нет
	Налоги
	Чистая ликвидационная стоимость

Следует иметь в виду, что если по строке 7 показываются убытки, то по строке 8 налог также показывается со знаком минус, а поэтому его значение добавляется к рыночной стоимости. Объем чистой ликвидационной стоимости показывается по строке 9.

Он заносится также в табл. 1, строку 7, графу «Ликвидация» со знаком «плюс», если чистая ликвидационная стоимость положительна со знаком «минус», если она отрицательна.

Если в проекте предусмотрены реинвестиции свободных денежных средств (например, их помещение на процентные денежные вклады), значение графы «Шаг Т» строки 4 в табл. 2 может зависеть от деятельности не только на t-ом шаге, но и на предыдущих шагах.

В этом случае для определения потока реальных денег используется сальдо накопленных денег (В(t)):

Текущее сальдо реальных денег b(t) определяется через В(t) по формуле

b(t)= В(t) - В(t-1)

Поток реальных денег вычисляется по формуле

Ф(t) = b(t) - Ф3(t)

Для расчета сальдо накопленных реальных денег (Вt) на t-ом шаге необходимо к рассчитанному ранее значению этого сальдо на (t-1) ^_ ом шаге, пересчитанному с учетом результата реинвестиций свободных денежных средств (например, выплата банковского процента по текущим вкладам), прибавить поступления, входящие в П(t), и вычесть все расходы (выплаты) на t-ом шаге, входящие в О(t), т.е. рассчитывается сумма значений в графе t:[стр.(7) табл.1 + [стр.(3) + часть стр.(4)., зависящая от деятельности непосредственно на t-ом шаге] – стр.[(5) + (6) + (9) + (11)] табл.2 +стр.(6) табл.3].

Начальное значение В принимается равным реальному значению текущего счета участника на начальный момент.

Необходимым критерием принятия инвестиционного проекта является положительное значение сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты и получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств в расчетах эффективности.

Для полной оценки коммерческой эффективности определяется также:

• срок полного погашения задолженности, только для участников, привлекающих заемные средства;

• доля участника в общем объеме инвестиций, только для участников, предоставляющих свое имущество или денежные средства для финансового проекта.

Для сравнения различных проектов и обоснования размеров и форм участия в их реализации рекомендуется использовать критерии ЧДД, ИД и ВНД, в которых в качестве Rt – Зt + принимается значение Ф2(t).

С целью обеспечения сравнимости результатов расчета и повышения надежности расчетной оценки эффективности инвестиционного проекта рекомендуется:

• определять поток реальных денег в прогнозных ценах;

• вычислять интегральные показатели в расчетных ценах;

• производить расчеты при разных вариантах набора значений исходных данных. В минимальный набор включают:

• цены реализации продукции;

• издержки производства;

• общие инвестиционные затраты;

• нормы запасов и задолженностей;

• проценты за кредит.

Выбор проекта и принятие решения об инвестировании должно производиться на основании всех приведенных выше показателей коммерческой эффективности. Помимо этого должна учитываться структура потока и сальдо реальных денег. Диаграмму денежных потоков по инвестиционной и операционной деятельности называют диаграмма «Cash flow» (CF)

CF = [чистая прибыль по проекту + Амортизация] – Капитальные затраты

приток (+)

отток (-) Т