12. Возможность эмиссии акций.

Итоговое заключение по оценке проекта должно содержать: основные выводы, основные недостатки проекта, оценку вероятности его осуществления и эффективности.

Существует четыре признака, выделяющих проект среди различных начинаний и мероприятий:

• направленность на достижение цели;

• координированное выполнение взаимосвязанных действий;

• ограниченная продолжительность реализации;

• уникальность.

Для инвестиционного проекта характерно выполнение его с максимально возможной эффективностью, точно в срок, в рамках выделенных средств и в соответствии с техническим заданием.

Эти три момента получили общее название «тройное ограничение», они должны постоянно находиться в центре внимания и усилий всех участников инвестиционного процесса. Содержание понятия «инвестиционный проект» предопределяет необходимость рассмотрения широкого круга вопросов, связанных с общими вопросами методологии разработки и анализа проекта.

Цель проектного анализа – установление «ценности» проекта, которая определяется разницей между выгодами и затратами. Для этого используют выражение

Результаты = Изменение выгод в — изменение затрат в

проекта результате проекта результате проекта

При этом необходимо сравнивать ситуацию «с проектом» с ситуацией «без проекта». Не менее важен вопрос о соотношении формальных (математических) и неформальных процедур в проектном анализе. Действительно, какому проекту отдать предпочтение, если некоторые показатели лучше у одного проекта, а другие - лучше у другого проекта. В таких случаях выбор проекта делает менеджер на основании своего опыта.

Методы анализа	Виды проектного анализа
Формальные	финансовый коммерческий экономический
Неформальные	технический экологический организационный социальный

До принятия решения об осуществлении проекта необходимо рассмотреть все его аспекты на протяжении всего периода жизненного цикла. Такой подход защищает от проектов, дающих быструю отдачу, но неэффективных во времени. В то же время этот подход спасает от предубеждения против проектов, медленно набирающих силу, но приносящих долгосрочные выгоды. Поэтому результаты (затраты) можно определить следующим образом:

Результаты за = Цена единицы х Прирост объема

любой год продукции проекта продукции проекта

Затраты за = Стоимость единицы х Прирост объема ресурсов

Любой год ресурсов на производство продукции

Но стоимость денег во времени различна, и на нее влияют следующие обстоятельства:

• инфляция;

• процентный доход;

• риск.

Финансовый анализ должен ответить на вопрос: является ли проект жизнеспособным в финансовом отношении и возмещаются ли затраты на него за счет поступлений от реализации продукции проекта. Существует несколько видов финансового анализа. Применение какого-либо из них зависит от того, насколько сложен проект, является ли он частным или государственным, к какой отрасли относится.

Характеристики различных видов финансового анализа

Виды анализа	Анализ финансовой рентабельности	Анализ потребностей в финансировании	Анализ возмещения затрат	Финансовый анализ эксплуатирующей проект организации
1	2	3	4	5
Назначение	Определение рентабельности капиталовложений в проект	Планирование обеспечения средствами для реализации проекта	Оценка возмещения затрат за счет взимания платы с пользователей в государственных проектах	Определение прочности финансового положения и качества управления эксплуатирующей проект организации
Позиции, с которых ведется анализ проекта	С позиций проекта	С позиций правительства, пользователей проекта и получателей выгоды от проекта	С позиций правительства, пользователей проекта, получателей выгоды от проекта и управления проектом	С позиций эксплуатирующей проект организации
Системы финансовой отчетности	Дисконтированные потоки денежных средств	Финансовый план	Показатели возмещения затрат, размер платы или налогов, взимаемых с пользователей	Счет прибылей и убытков, отчет о движении средств, балансовый отчет
Критерии	Внутренняя норма отдачи, чистая приведенная ценность	Степень покрытия расходов по обслуживанию долга	Размер и структура платы	Норма отдачи, финансовые показатели
Применимость	К проектам частного сектора, коммерческим проектам государственного сектора	Ко всем проектам	К проектам государственного сектора, ориентированным на предоставление определенных услуг (таких, как образование, здравоохранение, водоснабжение и транспорт)	К фирмам и государственным предприятиям

В рамках технического анализа изучаются следующие вопросы:

• технико-технологические альтернативы;

• варианты местоположения;

• размер (масштаб, объем) проекта;

• сроки реализации проекта в целом и его фаз;

• доступность и достаточность источников сырья, рабочей силы и других ресурсов;

• емкость рынка для продукции проекта;

• затраты на проект с учетом непредвиденных факторов;

• график проекта.

Эти исследования осуществляются на стадии предынвестиционных исследований. В процессе поэтапного проводимого технического анализа уточняется смета и бюджет проекта. При этом уточняются физические и ценовые непредвиденные факторы, которые могут привести к дополнительным затратам.

Цель коммерческого анализа - оценить проект с точки зрения перспектив рынка для выпускаемой продукции, с точки зрения конечных потребителей продукции или услуг. В самом общем виде, задачи решаемые при коммерческом анализе, можно свести к трем:

• маркетинг;

• источники и условия получения ресурсов;

• условия производства и сбыта.

В результате коммерческого анализа необходимо ответить на вопросы:

• где будет продаваться продукция?

• имеет ли рынок достаточную емкость, чтобы поглотить всю продукцию без влияния на цену?

• какую долю общего объема рынка может обеспечить проект?

• какие финансовые мероприятия потребуются для продвижения продукции на рынок?

Экологический анализ решает следующие задачи:

• установление потенциального ущерба для окружающей среды, от проекта как в инвестиционный, так и в постинвестиционный период;

• определение мер, необходимых для смягчения или предотвращения потенциального ущерба.

Целью организационного анализа является оценка организационного, правового, политического и административного окружения, в рамках которого проект должен реализовываться и эксплуатироваться. Основными задачами организационного анализа являются:

• определение задач участников применительно к действующему законодательству и подзаконным актам (регламентам, инструкциям и т.д.);

• оценка слабых и сильных сторон участников с точки зрения материально-технической базы, финансового положения, квалификации персонала;

• оценка влияния изменения законов, политики на проект;

• разработка мер по устранению слабых сторон участников;

- разработка предложений по совершенствованию вышеупомянутых организационных факторов.

Целью социального анализа является определение пригодности вариантов плана проекта для его пользователей. В процессе социального анализа рассматриваются следующие задачи:

• определение влияние проекта на социокультурные и демографические характеристики населения;

• приемлемость проекта для местной культуры.

Основными видами социальных результатов являются:

• изменение количества рабочих мест;

• улучшение жилищных и культурно-бытовых условий;

• улучшение условий труда;

• изменение уровня здоровья населения;

• экономия свободного времени населения.

Экономический анализ решает следующие задачи:

• изучение экономического эффекта с позиций общества в целом;

• изучение экономического эффекта с позиций региона;

• изучение экономического эффекта для фирм, участвующих в проекте.

Для экономической оценки используют систему методов и показателей:

Методы экономической оценки	Показатели
Простые (статистические)	простая норма прибыли (ROI) (return on investment) срок окупаемости (РР) (payback period)
Методы дисконтирования	чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость проекта (NPV)(net present value) индекс доходности, рентабельность инвестиций (PI)(profitability index) внутренняя норма доходности (IRR) (internal rate of return) срок окупаемости (payback period)

Приведенный перечень отражает последовательность выполнения видов проектного анализа, однако на практике стараются максимально совместить во времени работы по их выполнению.

Литература:

1. Гуськова Н.Д. Инвестиционный менеджмент: учебник. – М.: КНОРУС, 2010.- С.181-203., С.280-291

2. Инвестиционная деятельность: учебное пособие. Под ред. Г.П. Подшиваленко. – М.: КНОРУС, 2006. С105-141, С.244-273.

3. Дронова Л.А. Экономика и управление инвестиционной деятельностью. Учебное пособие.- Хабаровск: ХГАЭП, 2000.- С 21-37.

1 Степень точности 10%