Практичне заняття № 9 Тема заняття: Визначення вартості підприємства
Мета заняття: Закріпити теоретичні знання та набути практичних навичок щодо оцінювання вартості підприємства відповідно до сучасних методик, розвивати логічне мислення та акуратність при здійсненні розрахунків; вміння оперувати набутими знаннями і робити узагальнення та відповідні висновки.
Обладнання заняття: 1. Умова практичного завдання.
2. Калькулятори. Хід виконання та зміст практичної роботи Завдання № 1
Підприємство для фінансування своєї діяльності використовує борг, який складає 30 %, решта потреб задовольняються за рахунок власного капіталу компанії. Вартість капіталу, випущеного за рахунок облігацій – 20 %. Акції приносять дивіденди акціонерам на рівні 13 %. Необхідно визначити середньозважену вартість капіталу, враховуючи податковий фактор.
Розв’язання:
WACC =
Отже, середньозважена вартість капіталу, враховуючи податковий фактор становить 14 %. На даний показник вплинули наступні фактори: структура капіталу, вартість позикового та власного капіталу
Завдання № 2
Оцінити вартість підприємства методом дисконтування Cash-flow, якщо ставка очікуваних доходів інвесторів за вкладення коштів у власний капітал становить 18 %, а кредитори готові надати позички в середньому за ставкою 23 %. Для розрахунків використати інформацію, в таблиці 1. Як зміниться вартість підприємства, якщо ставка дисконтування зросте на 1 %.
Табл. 1
Вихідні дані для визначення вартості підприємства
тис. грн.
Показники |
Факт |
План |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
Власний капітал |
400 |
|
|
|
|
|
|
Позиковий капітал |
500 |
|
|
|
|
|
|
Операційний Cash-flow |
100 |
105 |
110 |
120 |
115 |
110 |
110 |
Інвестиційний Cash-flow |
10 |
-15 |
-10 |
50 |
-20 |
10 |
10 |
Free Cash-flow |
|
90 |
100 |
170 |
95 |
120 |
120 |
Залишкова вартість підприємства |
800 |
||||||
|
0,847 |
0,718 |
0,609 |
0,516 |
0,437 |
0,370 |
|
Теперішня вартість FCF та залишкова вартість підприємства |
76,23 |
71,8 |
103,53 |
49,02 |
52,44 |
340,4 |
|
Розв’язання:
WACC =
Вартість підприємства за брутто-підходом = 693,42 тис. грн.
Вартість підприємства за нетто-підходом = 693420-500000=193420 грн.
Якщо ставка дисконтування зросте на 1 % (19 %), то:
Вихідні дані для визначення вартості підприємства
тис. грн.
Показники |
Факт |
План |
|||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
||
Власний капітал |
400 |
|
|
|
|
|
|
Позиковий капітал |
500 |
|
|
|
|
|
|
Операційний Cash-flow |
100 |
105 |
110 |
120 |
115 |
110 |
110 |
Інвестиційний Cash-flow |
10 |
-15 |
-10 |
50 |
-20 |
10 |
10 |
Free Cash-flow |
|
90 |
100 |
170 |
95 |
120 |
120 |
Залишкова вартість підприємства |
800 |
||||||
|
0,840 |
0,706 |
0,593 |
0,499 |
0,419 |
0,352 |
|
Теперішня вартість FCF та залишкова вартість підприємства |
75,6 |
70,6 |
100,81 |
47,405 |
50,28 |
323,84 |
|
Вартість підприємства за брутто-підходом = 668,535 тис. грн.
Вартість підприємства за нетто-підходом =668535-500000=168535 грн.
Отже, вартість підприємства обчислена в першому випадку становить 693, 42 тис.грн. за брутто-підходом та 193,42 тис.грн. за нетто-підходом, в другому випадку при зміні ставки дисконтування на 1 %, вартість підприємства знизиться на 24,88 тис.грн. за брутто-підходом та на 24,89 за нетто-підходом