Решение о замене

Особый класс инвестиционных решений — решения о замене уже имеющихся активов. Один из возможных подходов к принятию такого решения – рассчитать абсолютные денежные потоки для каждой альтернативы. Другой — вычислить, сколько можно сэкономить, если использовать новые активы вместо старых. Затем нужно рассчитать текущую стоимость сэкономленного капитала приравнять ее к стоимости активов, чтобы найти внутреннюю норму окупаемости (IRR) инвестиций или чистую текущую стоимость (NPV) экономии.

Одна из проблем, возникающих при проведении подобного анализа, — как поступить с амортизацией. Начисленную бухгалтером амортизацию новых и старых активов следует отбросить. Стоимость новых активов уже учтена: ведь мы трактовали ее как капиталовложения, осуществленные в момент покупки. Амортизация старых активов, указанная в балансе, не играет никакой роли, потому что это необратимые затраты, не имеющие никакого значения с экономической точки зрения. Расходы на эксплуатацию старых активов будут отражены на счетах в любом случае вне зависимости от того, заменено оборудование или нет. Любое уменьшение ликвидационной стоимости старых активов — необратимые издержки, и их нужно иметь в виду. Кроме того, имеет значение база налогообложения для старого имущества, так же как и налоговые льготы по амортизации.

Пример. Стоимость денег во времени равна 10%, Если чистая текущая стоимость при ставке дисконтирования 10% больше нуля или внутренняя норма окупаемости больше 10%, замену активов следует произвести. Следует ли заменять активы? Налоги равны нулю. Располагаем следующими данными:

Позиция	Старые активы	Новые активы
Стоимость новых активов	100,000	70,000
Остаточная стоимость (по балансу)	60,000	—
Прогнозируемый оставшийся срок эксплуатации (нулевая ликвидационная стоимость сейчас и через 10 лет)	10 лет	10 лет
Стоимость эксплуатации в год (включая зарплату рабочих, затраты на электроэнергию и т.д. при замене)	200,000	190,000
Текущая стоимость затрат
Текущая стоимость чистой экономии от замены
Ликвидационная стоимость	20 000	5 000
Текущая стоимость затрат
Текущая стоимость чистой экономии от замены

Вывод: _______________________________________________________________________________________________________________________

__________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________.