Фьючерсы: день вчерашний

Возникновение фьючерсной торговли связано с отказом от немедленных поставок товара в пользу контрактов, где помимо количества и стоимости товара оговаривался определенный срок действия контракта. До того как произошел этот великий сдвиг, производители и потребители товаров в равной степени зависели от колебания рыночных цен: падение цен приносило убытки первым, рост цен означал финансовые трудности для вторых.

Первыми придумали способ обезопасить себя от возможных финансовых потерь американские фермеры, проживавшие в районе Чикаго еще в середине 19 века. Благодаря удобному географическому положению и доступности как наземным, так и водным видам транспорта, этот крупный порт на берегу Великих озер стал местом организации в 1848 г. первой на территории Соединенных Штатов товарной биржи, получившей название Чикагской торговой палаты. Созданная 82 купцами с целью облегчения процесса заключения сделок, она стала местом, где был заключен первый фьючерсный контракт. Поначалу предварительные сделки совершались на поставку еще не выращенного, но тем не менее реального зерна. Лишь после 1851 г. появилась и получила распространение практика заключать срочные контракты, по которым немедленная поставка откладывалась до определенной даты в будущем.

Само название «фьючерс» возникло в 1865 г., когда обозначился переход от свободной, индивидуально определяемой формы контракта к стандартизированной, с непременным указанием количества и качества товара, а также места и времени поставки.

С ростом финансового рынка небольшой ассортимент продуктов, который могли предложить фермерские хозяйства, расширился до нескольких сотен наименований, среди которых можно найти благородные металлы, сырье, продукты растительного и животного происхождения, а также все современные финансовые инструменты, включая индексы NASDAQ, Dow Jones, S&P 500.

Растущее с каждым годом разнообразие товаров привлекало внимание не только инвестиционных компаний и частных инвесторов, но и различных «удальцов», промышляющих на колебаниях цен. Осознание того, что фьючерсный контракт до приближения даты истечения представляет собой обычный клочок бумаги, который можно выгодно перепродать, привело к тому, что необходимость в реальном товаре исчезла и подавляющее большинство фьючерсных сделок стало носить исключительно спекулятивный характер. Согласно некоторым источникам, количество спекулятивных операций на сегодняшний день достигает 97%.

Фьючерсы: день завтрашний

Какими конкретно словами будет написана данная глава в истории фьючерсной торговли, зависит от трезвости ума и финансовой смекалки наших потомков. Но если оглянуться вокруг на окружающий нас мир виртуальной реальности, где физические объекты подчас заменяют их условные обозначения, можно смело делать предположение о том, что торговля фьючерсами будет и впредь процветать. В любом случае пройдет еще немало времени, прежде чем будет сказано последнее слово в истории данного сегмента финансового рынка. 

Знакомство с опционами

Опцион – это предоставляемое путем уплаты премии право купить или продать ценные бумаги или товар по заранее оговоренной цене в течение определенного срока.

Заключение опционного контракта дает право на покупку или продажу до наступления даты истечения какого-либо финансового актива по установленной стоимости. В качестве такого актива может выступать фьючерс, который в отличие от опциона является обязательным к исполнению. Опцион не связывает его держателя, т.е. покупателя опциона, обязательством следовать условиям контракта, наделяя его правом принятия самостоятельного решения. При обмене опционного контракта на фьючерсный совершается сделка купли-продажи, стоимость которой приравнивается к цене исполнения опциона.

Для приобретения фьючерсов используются опционы типа CALL, дающие право на покупку финансового актива. Исполняя опцион CALL, покупатель опциона реализует право на покупку фьючерса, а продавец опциона – соответственно на продажу фьючерса.

Опционы PUT предоставляют право на продажу финансовых активов. Исполнение опциона PUT подразумевает продажу фьючерса покупателем опциона либо покупку фьючерса продавцом опциона.

Аналогично держателям фьючерсов, держатели опционов могут воспользоваться правом на совершение обратной сделки для закрытия своей позиции вне зависимости от того, являются ли они продавцами или покупателями.

При выборе опциона всегда учитываются две цены: собственная цена опциона, или премия и цена исполнения опциона, или страйк. Выплата премии производится в пользу продавца опциона его покупателем непосредственно в момент заключения сделки в обмен на право исполнять данный опцион в будущем. Размер премии устанавливается в ходе торгов.

В отличие от премии цена исполнения (страйк) определяется биржей и представляет собой стандартную величину для каждого конкретного типа опциона. Она фиксирует стоимость фьючерса, который держатель опциона может купить или продать согласно опционному контракту.

Хеджеры и спекулянты имеют в своем арсенале множество опционных стратегий. Их применение обусловлено ситуацией на рынке, целями и прогнозами конкретного трейдера.

Стратегии - buy and hold — стратегия «покупать и владеть». Пассивная инвестиционная стратегия без активной купли-продажи акций после того, как портфель сформирован, до конца инвестиционного горизонта.

Краткосрочная торговля при прорыве (КТП). Открытие позиции осуществляется на 10-15 пунктов выше или ниже от пробитого уровня сопротивления или поддержки соответственно. При этом выход из более узкого канала (до 30 б.п.) характеризуется более высоким потенциалом для получения прибыли. Открытие же позиции при достаточно широком краткосрочном канале (40-50 б.п.) следует производить осторожнее, основываясь на важности фундаментальных факторов, либо на длительности действия пробитого уровня. Закрытие позиции и постановка stop-loss order зависит от выбора одной из двух тактик.

а) "Buy and hold"

б) "Short term trading" Тактика buy and hold заключается в том, что позиция остается открытой на всем протяжении тренда. Применяется в том случае, если существует уверенность в том, что тренд будет продолжаться до заранее рассчитанного уровня. Данная тактика является тактикой "сильных нервов", так как всегда существует вероятность разворота тренда до достижения расчетного уровня. Во избежание подобной ситуации рекомендуется использование постановка так называемого "trailing stop" - приказа на закрытие уже прибыльной позиции при развороте цены (рис.2.4).

Trailing stop позволяет защитить текущую прибыль и при этом продолжать участвовать далее в тренде. Постановка уровня stop-loss происходит на несколько пунктов ниже (выше) обеих линий пробитого канала (рис 2.5). Суть short term trading заключается в закрытии позиций, не дожидаясь возможной коррекции тренда или его разворота, с последующим открытием новых позиций при пробитии трендом очередных уровней поддержки или сопротивления (рис. 2.4). Short term trading, как правило, менее доходна, чем buy and hold, однако позволяет инвесторам сберечь нервы, так как заранее трудно предполагать количество волн в зарождающемся тренде, а также его возможный размах.