Количественные методы оценки стоимости и доходности акций.

Рынок акций является наиболее чувствительным сектором фондового рынка, и его конъюнктура отличается высокой степенью непредсказуемости. Это связано с тем, что вложение в акции характеризуется наивысшей степенью риска. Поэтому количественные методы анализа на рынке акций весьма ограничены и носят в основном рекомендательный характер.

Источником доходов по акциям являются дивиденды и прирост курсовой стоимости. Поэтому при оценке текущей стоимости и доходности акций используют два основные метода:

• дивидендный;

• курсовой.

Дивидендный метод используется, когда акция приобретается в бессрочное пользование, т.е. владелец не собирается ее перепродавать на вторичном рынке.

Дивиденды по акциям рассчитываются следующим образом:

• по привилегированным: фиксированный процент от номинальной цены;

• по обыкновенным (простым): чистая прибыль поделенная на количество акций.

В дивидендном подходе возможны три случая:

а) когда дивиденды остаются постоянными во времени. В этом случае текущая стоимость определяется следующим образом:

PV =	D0
	U

где, D₀ – размер дивидендов в базисном периоде (в абсолютном выражении);

U – норма доходности или, так называемый, требуемый уровень прибыльности (рыночная доходность) в виде годовой удельной ставки;

Предполагается, что уровень доходности заранее задан инвестором. Он включает в себя безопасный уровень прибыльности и плату за риск по данной инвестиции.

б) когда дивиденды растут по схеме простых процентов. В этом случае текущая стоимость определяется по формуле:

PV =	D0 + E	+	E
	U		U2

E – величина прироста дивиденда (в абсолютном выражении);

в) когда дивиденды растут по схеме сложных процентов. В этом случае текущая стоимость определяется следующим образом:

PV = D0 *	1 + p
	U - p

p – ежегодный темп роста инфляции (который соответствует темпу роста дивиденда).

Курсовой подход применяется, когда владелец акции свой доход получает за счет перепродажи ее на вторичном рынке. Причем здесь предполагается, что движение курсовой стоимости акции напрямую зависит от изменения величины капитала акционерного общества.

В этом случае курсовая стоимость определяется следующим образом:

PVn = (	1 + g	) n	* PV0
	1 + U

PV_n - курсовая стоимость акции на момент перепродажи;

PV₀ - рыночная стоимость акции на момент покупки (или в базисном периоде);

g - темп роста величины капитала акционерного общества;

n - число лет предполагаемого владения акцией.

Что значит «доходность акций» и как она рассчитывается:

Доходность – это прибыль, полученная на вложенный капитал (выраженная в %):

1. дивидендная (текущая) доходность:

Ud =	ni = 1 Do	* 100 %
	PVo

2. курсовая доходность (доходность капитала):

Uk =	PVn – PVo	* 100 %
	PVo

3. общая доходность:

UO =	ni = 1 D0 + (PVn – PVo)	* 100 %
	PVo

Дивидендную политику акционерного общества отражает коэффициент выплаты по дивиденду (К):

К =	Дивиденд на 1 акцию	* 100 %
	Чистая прибыль на 1 акцию

Если 25% < К <50% , то уровень дивидендов, выплачиваемых акционерным обществом – средний.

Отношение цены акции к доходу ( P / E ).

Акция пользуется тем большим спросом, чем отношение ниже.

Количественные методы оценки стоимости и доходности облигаций.

Облигации, как и другие ценные бумаги, широко обращаются на вторичном рынке. Рыночная цена облигаций (курс) обычно выражается в процентах к номиналу. Цены на облигации также как и на акции подвержены колебаниям, но в меньшей степени. Поэтому количественные методы анализа стоимости и доходности облигаций более определены.

Облигации на рынке можно продать или купить:

• по номиналу;

• с дисконтом (по цене ниже номинала);

• с премией (по цене выше номинала).

В зависимости от этого фактическая доходность облигации может быть равна, больше или меньше объявленной купонной доходности.