Дисциплина «международный финансовый менеджмент» Содержание

Тема 1. Основы международного финансового менеджмента

1.1. Влияние глобализации на цели и формы международного бизнеса

1.2. Организационные аспекты управления международными денежными потоками.

Тема 2. Валютно-финансовая среда международного финансового менеджмента

2.1. Особенности кассовых валютных сделок

2.2. Сравнительная характеристика срочных валютных сделок

Тема 3. Международные денежные рынки и рынки капиталов

3.1 Инструменты денежных рынков

3.2 Инструменты международного рынка капиталов

3.3 Инструменты международных рынков акций

Тема 4. Управление валютными рисками

4.1. Валютные риски в деятельности международной компании

4.2. Методы управления валютными рисками

Тема 5. Особенности финансовой стратегии международной компании

5.1. Практические вопросы разработки финансовой стратегии

5.2. Управление долгосрочными активами и международными инвестиционными проектами

5.3. Управление краткосрочными активами

5.4. Применение трансфертных цен

ТЕМА 1. ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО МЕНЕНДЖМЕНТА

1 .1. Влияние глобализации на цели и формы развития международного

бизнеса.

1. 2. Организационные аспекты управления международными денежными

потоками. Задачи и функции управления денежными потоками международной компании..

1.1. Процесс интернационализации национальных экономик,

характеризующийся всеобъемлющим характером и стремительной динамикой, получил определение глобализации бизнеса. В основе глобализации лежат следующие объективные причины:

• расширение потока научно-технической информации;

• совершенствование средств связи и транспорта;

• активизация деятельности мирового финансового капитала.

Динамичное развитие внешнеэкономических связей связано с постановкой и реализацией национальными предприятиями следующих целей:

• стремление к максимизации прибыли за счет МРТ на основе принципа сравнительных преимуществ;

• использование более эффективных зарубежных ресурсов (природных, сырьевых, энергетических и пр.) в условиях их дефицита в собственной стране;

• расширение рынка сбыта продукции;

• получение доступа к мировым финансовым, в т.ч. валютным рынкам;

• снижение издержек производства и сбыта за счет экономии по отдельным статьям (зарплата); использования зарубежной индустриальной инфраструктуры, передовых технологий и менеджмента;

• снижение расходов, связанных с национальным государственным регулированием: налоги, затраты на охрану окружающей среды, социальные выплаты и проч.;

• диверсификация финансовых рисков с использованием современных механизмов хеджирования.

Реализовав указанные цели, национальное предприятие поэтапно преобразуется в международное:

1 этап - Эпизодические экспортно-импортные сделки.

2 этап - Международное партнерство (прямые зарубежные инвестиции, лицензионные соглашения, консорциумы и проч.).

3. этап - Организация международных совместных предприятий.

4. этап - Создание ТНК и МНК.

Менеджмент международного предприятия представляет собой вид менеджмента, главными целями которого являются формирование, развитие и использование конкурентных преимуществ предприятия за счет возможности ведения бизнеса в различных странах и соответствующего использования экономических, социальных, демографических, культурных и иных особенностей этих стран и межстранового взаимодействия.

Моделирование поведения международных компаний основано на определении целей и задач бизнеса:

1. модель максимизации прибыли - классическая модель, в рамках которой главной целью организации любого типа должна быть максимизация выгод по отношению к затратам. Для коммерческой организации выгоды реализуются в виде прибыли. Первоначально модель рассматривала максимизацию прибыли в краткосрочном периоде, позднее - в перспективе на будущее, рассчитанную на основе концепции текущей стоимости.

2. модель максимизации объема продаж - альтернативная первой модели. В основе модели лежит утверждение, что при достижении приемлемого уровня прибыли выручка от продаж отражает конкурентную позицию фирмы на рынке и ее рост. При снижении объема продаж любое преимущество, которым располагает фирма, подрывается, а ее конкурентоспособности снижается. Кроме того, в повышении объема продаж заинтересованы менеджеры фирмы (связь вознаграждения с продажами), поэтому в международной торговле нередок демпинг.

3. модель максимизации добавленной стоимости - возможно применение данной модели, как в кратко, так и в долгосрочном периоде, фактически большинство фирм акцентируют внимание на текущих финансовых аспектах (получение прибыли), игнорируя интересы работников (в целях снижения затрат снижают заработную плату, что вызывает конфликт между менеджментом фирмы и наемными рабочими). Японские фирмы используют данную модель, включая амортизационные отчисления, прибыль и заработную плату.

4. модель максимизации собственного капитала фирмы рассматривает предпосылку, что повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте текущей прибыли, сколько в повышении цены их собственности. Т.О. собственниками должно приниматься любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост стоимости акций. Поскольку в широком смысле финансовая стоимость создается в результате влияния следующих факторов:

5. поток денежных средств, время и риск, а максимизация стоимости акций учитывает все указанные факторы, то в настоящее время данная модели оценивается как наиболее обоснованный и приоритетный критерий эффективности менеджмента.

Следовательно, целью международного финансового менеджмента является принятие менеджерами международной фирмы таких управленческих решений, которые обеспечивают создание и повышение ее стоимости.

Особенности международного финансового менеджмента:

1) экономическое положение стран - неравномерность вовлечения стран в мировую экономику, различие темпов экономического роста приводит к возникновению дополнительных рыночных и финансовых рисков, которые должны прогнозироваться и учитываться при обосновании инвестиционных и финансовых решений;

2) национальное законодательство - в отношении иностранных инвестиций и проведения деловых и финансовых операций нерезидентами;

3. существование национальных валют - необходимость конвертации валют при проведении расчетов и платежей способствует возникновению валютных рисков, а, следовательно, прогнозированию валютных курсов и выбору способов страхования;

4. межгосударственное регулирование валютно-финансовых операций -связано с регулированием комплекса указанных вопросов (конвертируемость валют, способы фиксации обменных курсов) со стороны МВФ, ЕС и др.;

5. глобализация рынков - активизация деятельности ТНК, получившая определение экономической глобализации, укрупнила емкость рынков й значительно усилила конкуренцию, что привело к повышению уровня предпринимательского риска. ТНК особенно подвержена валютным и процентным рискам, эффективность управления которыми непосредственно влияет на конкурентный статус компании;

6. налоговая специфика национальных экономик - налоговая нагрузка различна по странам; в условиях недостаточно совершенных налоговых систем международные фирмы могут проводить арбитражные операции, используя налоговые ассиметрии; страны могут использовать различные ставки при налогообложении резидентов и нерезидентов;

7) агентская проблема в ТНК - Собственники ТНК, как правило, значительно диверсифицированы, поэтому степень разделения собственности и управления значительно выше, чем в национальной компании. Представляет определенную трудность выявление истинных экономических интересов и мотивов деятельности менеджеров: рост ценности всей ТНК как организации или рост ценности филиала (дочерней компании) за счет материнской. Контроль, необходимый таким образом со стороны материнской компании за деятельностью филиала требует значительных затрат, т.н. агентских издержек, которые превышают издержки национальных компаний;

8. национальные традиции менеджмента - сложившийся стиль и традиции корпоративного управления;

9. национальные культурные различия - оказывают влияние на большую или меньшую склонность к риску, что ведет к выбору различных критериев оценки одних и тех же инвестиционных проектов и финансовых решений менеджерами разных стран; различная значимость, придаваемая разным источникам финансирования деятельности фирм.

1.2. Необходимым условием функционирования международной компании независимо от ее масштабов и сферы деятельности является организационная структура управления.

Под организационной структурой управления международной компании понимают совокупность подразделений и уровней управления, обеспечивающих развитие компании и ее конкурентоспособность на мировом рынке.

В состав организационной структуры управления входят следующие элементы:

- структурные подразделения, выполняющие определенные функции управления;

• уровни управления как совокупность подразделений и руководителей, занимающих определенную иерархическую ступень;

• горизонтальные и вертикальные связи, обеспечивающие взаимодействие всех подразделений и руководителей;

• полномочия - право руководителей использовать ресурсы организации и направлять усилия подчиненных на выполнения поставленных задач.

Основной особенностью орг. структуры международной организации является ее оптимизация к условиям внешнего рынка. Ведущим звеном в системе управления является штаб-квартира, разработчик стратегии компании. Территориально штаб-квартира может располагаться как в стране регистрации компании, так и в регионе, где продукция компании пользуется повышенным спросом.

Современные модели управления организационными изменениями компаний (Грейднер, Вудворт) требуют учитывать при формировании структуры управления фактор масштаба управлемости, т.е. соотношение между управляющей способность органа управления и сложностью объекта управления. Увеличение масштаба управляемости может быть достигнуто за счет применения информационных систем и организации командной работы. Количественные значения для разных типов производства применительно к современным фирмам демонстрируют результаты обследования предприятий (таблица 1).

Таблица 1 - Масштаб управляемости для различных звеньев организационной иерархии и типов производства

Уровень организации	Штучное производство	Массовое производство	Опытное производство
Высшее звено	4	7	10
Нижнее звено	23	48	15

Виды структур управления:

-дивизионная - централизация в сочетании с автономией низовых

подразделений «скоординированная децентрализация»;

Подразделяется на:

1) продуктовую (товарную) - «Дженерал электрик», «Дженерал моторе».

2) страновую (региональную) -с недиверсифицированным ассортиментом товаров и услуг -«Нестле».

3) потребительскую -формируется по потребностям покупателей. -матричная - совмещение линейной и программно-целевой структуры - «Шелл», «Боинг», «Ситибанк».

-на основе образования стратегических бизнес-групп.

Основными задачами управления денежными потоками являются:

- предотвращение неплатежеспособности,

-обеспечение устойчивого притока ресурсов,

-планомерное осуществление расходов,

-контроль ликвидности корпорации,

-перераспределение денежных ресурсов в рамках ТНК,

-оптимизация доходности за счет краткосрочного размещения временно свободных денежных ресурсов.

Управление денежными потоками включает:

1. анализ текущего состояния по данным бухгалтерской отчетности;

2. планирование денежных потоков в будущем периоде на основе разработки сметы притоков и оттоков денежных средств и плана денежных потоков.

Оптимизация денежных потоков ТНК достигается осуществлением мер по ускорению платежей, минимизации издержек на конвертацию валют, регулированием расчетов между дочерними компаниями, созданием в структуре ТНК единых расчетно-платежных центров.