Выпуск adr
Программа выпуска ADR может быть организована тем или иным инвестиционным банком - андеррайтером российских облигаций (неспонсированная программа). Однако наиболее распространёнными являются спонсированные программы депозитарных расписок, организованные самим эмитентом, желающим продать пакет облигаций за рубеж. Такие программы включают в себя следующие этапы:
Банк-депозитарий, находящийся в стране инвестора открывает счет в российском банке-субдепозитарии.
Получив заказ от зарубежного инвестора на приобретение облигации, банк-депозитарий дает банку-субдепозитарию заказ на приобретение в России соответствующей облигации.
Как только банк-субдепозитарий подтверждает банку-депозитарию по SWIFT приобретение российской облигации, депозитарий выпускает депозитарную расписку зарубежному инвестору.
Данная ADR может быть впоследствии продана инвестором за рубежом или может быть конвертирована обратно в российскую облигацию, которая затем продается в России.
Требования к выпуску и эмитенту adr
Программу ADR целесообразно начинать при минимальном объеме выпуска $20-25 млн. Для успеха выпуска желательно, чтобы он получил рейтинг одного из ведущих рейтинговых агентств. Для этого эмитенту нужно представить: финансовую отчетность, аудированную по международным стандартам, позитивную, устойчивую динамику выручки и рентабельности, приемлемую кредитную дисциплину, умеренную долгосрочную задолженность, диверсифицированную структуру активов и пассивов и минимум двукратное превышение чистого операционного денежного потока над процентными выплатами. Помимо этого большое значение имеет убедительное экономическое обоснование использования средств, а также обеспечение выпуска ликвидными активами эмитента и хеджирование валютных и кредитных рисков эмиссии. Это может значительно увеличить интерес зарубежных инвесторов.
Для дальнейшего повышения ликвидности возможен листинг ADR на таких котировальных площадках, как PinkSheets/Yellow Sheets и т.п.
Компании, занимающиеся сезонным бизнесом (сельское хозяйство и т.д.), могут начать с выпуска краткосрочных бумаг (commercial paper) со сроком погашения до 270 дней, которые также могут быть размещены в виде ADR. В случае успеха выпуска краткосрочных ADR впоследствии можно организовать выпуск более длинных бумаг.
Прямые инвестиции и венчурный капитал