Положение компании в отрасли

Как уже было сказано в начале, компания «Алроса» является одним из крупнейшим в мире производителей алмазов. По уровню добычи компания занимает первое место в мире(На втором месте находится компания De Beers, распологающаяся в ЮАР, на третьем – австралийско-британская компания RIO Tinto. В 2010 году добыча алмазов компанией «АЛРОСА» составила 34,3 млн карат, компанией De Beers - 33 млн карат, а компанией RIO Tinto – 13,8 млн карат. ⁴

Также необходимо отметить существование тренда к повышению добычи алмазов российской компанией, тогда как добыча двух ее мировых конкурентов в последнее время стагнирует. Среди российских конкурентов Алроса стоит упомянуть такие компании как Михайловский ГОК, крупную Якутскую компанию «ЭПД Даймонд», а также компанию Лензолото.

Важно отметить, что влияние конкурентных сил в данной отрасли на территории России крайне невелико, так как «АЛРОСА» имеет подавляющую долю рынка добычи алмазов. Среди крупнейших покупателей алмазов «АЛРОСА» (на 2011 год) — компании Rosy Blue (Индия), Pluczenik, Leviev, российский «Кристалл».⁵ Что касается последней, то она также является покупателем алмазов компании De Beers. В целом же «АЛОСА» является основным поставщиком алмазов российским производителям бриллиантов, как мелким, так и крупным. В целом же Алроса является крайне перспективной компанией, ее акции уже сейчас торгуются на российской фондовой бирже RTS Board, и их стоимость неизменно растет.

Инвесторы крайне благоприятно отзываются о будущем компании и их прогнозы подтверждаются впечатляющим ростом чистой прибыли компании и средним ростом стоимости акций в 20% в среднесрочной перспективе. Также важно отметить перспективы выхода российского алмазного гиганта на зарубежные фондовые площадки(IPO) Некоторые шаги для этого уже проведены, так например отчетность компании уже проводится по международным стандартам финансовой отчетности(МСФО). Успешное проведение IPO крайне позитивно скажется на положении компании на российском и мировом рынке и позволит потеснить конкурентов.⁶

Не малозначно для инвесторов обладать подробной информацией о том, насколько положительны прогнозы и какова динамика развития компании в разных аспектах, а также информация о ее эффективности. Важной часть анализа для инвесторов является анализ структуры активов и динамика показателей оценки их использованияю. Поэтому перейдем к анализу структуры активов и динамики показателей их оценки во времени.(time-series analysis)⁷

Анализ структуры активов компании

Чтобы правильно трактовать причины наличие конкретных особенностей структуры баланса предприятия необходимо иметь представление об отрасли, к которой относится компания. Компания АК «АЛРОСА» является, в первую очередь, алмазодобывающей компанией, то есть отрасль относится к промышленной сфере. Это ключевое слово. Для промышленных отраслей, как и для любых других, существуют вполне логически обоснуемые особенности. Во-первых, стоит отметить, что по данным Госкомстата промышленность среди трех видов отраслей с наибольшим удельным весом необоротных активов (сред величина 50-60%) наряду с «транспортом» и «гостиничным бизнесом».

Итак, в балансе промышленных предприятий наличие большой доли необоротных активов, одними из элементов которых у предприятий такой отрасли в варьируемой пропорции обычно являются производственные запасы (7-9%) или/и готовой продукции (10-12%). Это связано , в первую очередь, с тем, что промышленным (в том числе и добывающим) предприятиям для производства необходим «весомый» основной капитал, как , например, здания, оборудование, маншины и т.д. А в «нашем случае», это машины, обработочное оборудование, добывающие сооружения, шахты и огромные месторождения и т.д. У предприятий добывающей отрасли (вообще промышленных предприятий) в связи с определенной направленностью деятельности обычно не очень высоки показатели финансовой активности, инвестирования, как, например, для компаний финансового сектора.

Средние величины различных элементов активов, характерные для разных отраслей можно увидеть в таблице ниже. В ней представлены данные исследования 2009 года, представляющие анализ отчетностей 10 независимых предприятий по каждой отрасли. Данные представлены в процентах.

Рис.1 Результаты исследования структуры баланса ряда компаний по разным отраслям

Итак, перечислим основные особенности структуры активов промышленных компаний:

1. Как можно увидеть из таблицы, действительно, необоротные активы(61,49) имеют в общей сумме активов принципиально больший вес, чем оборотные(34,51).

2. Причем, большая часть необоротных активов (примерно 72% : 44,35/61,49) приходится именно на основные средства.

3. Отсутсвуют биологические активы

4. Долгосрочные финансовые иныестиции относительно невысоки

5. Присутствует графа производственных запасов

6. Присутсвуют графы с запасами «незавершенки» и готовой продукции

7. Невысокая (по сравнению с другими отраслями) дебиторская задолженность (около 7%)

8. Малая доля денежных средств

Составим сравнительную таблицу по консолидированным данным приведенного исследования и по одному из отчетных годов из баланса АК «АЛРОСА»

Рис.2

Рассмотрим наиболее расходящиеся показатели из таблицы:

Из данной таблицы видно, что у такой развитой и высоко дифференцированной компании уровень нематериальных активов ниже, чем среднестатистическая величина, как ни странно это может показаться. Это может быть связано с самой спецификой именно алмазодобывающей промышленности, где инновации в области добычи алмазов, безусловно, много, но меньше, чем например, в области производства электроприборов потребительского спроса, где инновации важны не только как фактор возможного повышения качества продукции, но и как фактор стимулирования спроса за счет новизны. В случае с алмазодобывающей промышленностью это не так актуально, а также стоит отметить, что техника в данной области развивается не особенно быстро, так как, по сути, на данный момент в этом нет острой необходимости, процессы добычи алмазов сейчас настолько отлажены, что сложно очертить уровень необходимых инноваций, способных принципиально улучшить процесс добычи камней.

Еще одной особенностью структуры активов АК «АЛРОСА» является высокий уровень финансовых вложений (1,6 –обычный показатель и 17,9 для Алроса). Это может объясняться статусом, размером и политикой компании. Начнем с того, что это транснациональная компания, причем одна из богатейших компаний России и мира, ведущая активную политику развития не только по профильной деятельности. Компания активно инвестирует средства в другие предприятия и компании для получения дополнительных доходов, это обусловлено активной политикой компании, направленной на развитие, и ее большими финансовыми возможностями. Интересно отметить, что у компании огромный потенциал и в области основной деятельности – добычи алмазов, поскольку она владеет большей частью месторождений алмазов России, практически 90%, среди которых большое количество кимберлитовых трубок и месторождений россыпного типа, которые пока даже не разрабатывались.

Последнее. Что можно отметить относительно сравнения структуры активов по таблице – у Алроса несколько больший удельный вес ((70,7-61,49)/70,7 =0,13, т.е. на 13% выше среднестатистического значения). Это можно обосновать тем, что в тяжелой промышленности также есть направления, где основной капитал более дорогой. А здесь дело, в основном, именно дельте основного капитала. Не стоит забывать, что для добывающей промышленности стоимости основных капиталов могут быть просто баснословны в связи с технологиями, площадями и т.д.

Резюме:

Структура активов АК «Алроса» обладает с некоторыми отклонениями всеми признаками отрасли. Единственная, принципиально бросающаяся в глаза особенность структуры активов компании – это высокая финансово-инвестиционная активность в долгосрочной перспективе.

Стоит отметить еще одну особенность, которая, касается больше даже не отдельно «Алроса», а алмазодобывающую отрасль внутри раздела «промышленность». В данной отрасли по виду деятельности «добыча алмазов» АК «АЛРОСА»(мы не рассматриваем торговлю камнями и производство бриллиантов) существует одна особенность: здесь нет незавершенного или промежуточного производства, добытые камни сразу проходят аудит и обработку и сразу после оценки становятся готовой продукцией, которая при этом признается в балансе не как готовая продукция или незавершенное производство или товары, а классифицируется именно как запасы (в российском бухгалтерском учете).

Анализ структуры активов «АЛРОСА» в динамике:

Мы рассмотрели особенности структуры активов компании «АЛРОСА» по сравнению с отраслевыми характеристиками. Теперь обратим внимание на структуру активов «АЛРОСА» в динамике по сравнению с показателями предыдущих периодов самой же компании. Для этого возьмем отчетные года – 2009, 2010, 2011. (за 2012 год доступна только промежуточная трехквартальная отчетность: период сбора отчетности – 3 месяца по окончании периода). При этом будут использованы средневзвешенные данные данным годам для удобства расчета коэффициентов и темпов прироста.

Для анализа активов в данной части работы исследуем следующие направления:

1. Динамику общего объема активов, удельные веса оборотных и внеоборотных активов

2. Темпы изменения средневзвешенной суммы оборотных активов по сравнению с темпами изменения объема реализации и средневзвешенной суммы всех активов.

3. Динамику состава оборотного капитала по элементам

4. Динамику изменения средневзвешенных размеров Основного капитала

5. Оборачиваемость отдельных элементов оборотного капитала и общие коэффициенты оборачиваемости

6. Коэффииенты длительности – длительность операционного цикла в днях