2. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства.

Одним із найбільш важливих аспектів функціонування підприємств є інвестиційна діяльність. Для залучення інвестиційних ресурсів підприємство повинно відповідати ряду характеристик, тобто бути інвестиційно привабливим.

Формування інвестиційної привабливості підприємства необхідно для: забезпечення конкурентоспроможності продукції і підвищення її якості; структурної перебудови виробництва; створення необхідної сировинної бази для ефективного функціонування підприємств; вирішення соціальних проблем: інвестиції необхідні для забезпечення ефективного функціонування підприємств, їхнього стабільного стану й у зв'язку з цим вони використовуються для досягнення подальшого розширення і розвитку виробництва; відновлення основних виробничих фондів; підвищення технічного рівня праці і виробництва та ін.

Підприємство повинно максимально підвищувати свою інвестиційну привабливість для того, щоб інвестор вклав гроші саме в його проект, тому питання інвестиційної привабливості підприємства є дуже актуальним на сьогоднішній день, коли конкуренція за інвестиційні ресурси стає все жорсткішою.

Під інвестиційною привабливістю розглядається така характеристика підприємства, яка враховує суперечливі цілі інвестора – максимізація прибутку при мінімальному рівні ризику, як комплекс показників, що характеризують інвестиційну привабливість.

Таблиця 2.1

Науковий підхід до визначення поняття «інвестиційна привабливість підприємства»[9]

№ п/п	Автор	Трактування
1.	Бланк І.О.	«інвестиційна привабливість підприємства» (ІПП) - являє собою аналіз інвестиційної привабливості підприємства на основі фінансових показників таких як: фінансова стійкість, прибутковість, ліквідність активів та оборотність активів.
2.	Спеціалісти Агентства з питань запобігання банкрутства підприємств	Визначають ІПП як розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємств, в якому відтворюються значення показників оцінки майнового стану, фінансової стійкості (платоспроможності), ліквідності активів, прибутковості інвестиційного об’єкта, оцінки ділової активності, оцінки ринкової активності, скориговані відповідно до їхньої вагомості, та інших факторів.
3.	Бочаров В.В.	«ІПП» - досягнення мінімального ризику при вкладенні грошей у цінні папери тільки тих підприємств, які є стабільними та забезпечать отримання високого прибутку.
4.	Донцов С.С.	«ІПП» - це надійність отримання прибутку при вкладанні грошей в цінні папери підприємства.
5.	Нападовська І.В.	«ІПП» – це системна сукупність потенційних можливостей вкладання коштів з метою отримання економічної ефективності у майбутньому як наслідок результатів минулої господарської діяльності потенційного об’єкта інвестування, суб’єктивно оцінювана інвестором.
6.	Чорна Л. О.	«ІПП» – взаємозв’язок двох характеристик: з боку психологічного змісту інвестицій і з боку психологічної форми(привабливість).
7.	Коюда В.О., Лепейко Т.І., Коюда О.П.	«ІПП» - сукупність характеристик фінансово-господарських та управлінської діяльності підприємства, перспектив розвитку та можливостей залучення інвестиційних ресурсів на основі формалізації оціночних методів.

Показники, що характеризують інвестиційну привабливість (5 груп):

- Ліквідність і платоспроможності (маневреність власних оборотних коштів, коефіцієнт покриття, коефіцієнт швидкої ліквідності, коефіцієнт абсолютної ліквідності, частка оборотних коштів в активах, частка виробничих запасів у поточних активах).

- Оцінка фінансової стійкості (Коефіцієнт фінансової автономії, Коефіцієнт залучення власних коштів (фінансової залежності), Коефіцієнт маневреності власного капіталу. Коефіцієнт концентрації залученого капіталу. Коефіцієнт покриття довгострокових вкладень ,Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів, Коефіцієнт співвідношення залучених і власних коштів, Коефіцієнт структури залученого капіталу, Коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел).

- Оцінка ділової активності ( Балансовий прибуток. Фондовіддача. Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості. Період оборотності дебіторської заборгованості. Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості. Період оборотності кредиторської заборгованості. Коефіцієнт оборотності запасів. Період оборотності запасів. Коефіцієнт оборотності активів. Тривалість фінансового циклу. Тривалість операційного циклу. Коефіцієнт покриття дебіторської заборгованості. Оборотність власного капіталу. Оборотність основного капіталу. Коефіцієнт стійкості економічного зростання).

- Рентабельність (Обсяг чистого прибутку. Рентабельність продукції. Рентабельність активів. Рентабельність власного капіталу. Рентабельність основного капіталу. Операційна рентабельність реалізованої продукції. Чиста рентабельність реалізованої продукції. Валова рентабельність продажу).

- Оцінка майнового стану ( Темпи зростання оборотних активів. Коефіцієнт придатності необоротних активів. Коефіцієнт придатності основних засобів. Коефіцієнт зносу основних засобів).

Перша група (оцінка майнового становища) дозволяє з'ясувати джерела формування майна й оцінити, як воно використовується. Показники ліквідності і платоспроможності (друга група) характеризують можливість підприємства своєчасно та повною мірою провести розрахунки за своїми зобов'язаннями. Показники фінансової стійкості (третя група) дають можливість визначити фінансовий запас міцності підприємства, тобто стабільність його діяльності з позиції довгострокової перспективи. Ділова активність підприємства (четверта група) виявляється у динаміці його розвитку, досягненні обраних цілей, розширенні ринків збуту. Показники рентабельності (п'ята група) характеризують економічну ефективність фінансово-господарської діяльності підприємства.

При визначенні інтегрального показника інвестиційної привабливості підприємства використовують оцінку двох рівнів:

1) рівень перспективного одержання доходів (відображає ступінь зацікавленості інвестора, Тема5);

2) рівень стабільності фінансової діяльності ( передбачає собою фінансову незалежність і стабільність).

Для оцінки першого рівня використовують показники : показники ефективності дивідендної політики (коефіцієнт дивідендних виплат, рівень дохідності акцій, ставка доходу на оплачений акціонерний капітал, коефіцієнт співвідношення ціни та доходу на акцію).

Для оцінки другого рівня використовують показники:

- Коефіцієнт рентабельності акціонерного капіталу;

- Коефіцієнт фінансового Лівереджу (сума зобов’язань підприємства за привілейованими акціями + сума зобов’язань за облігаціями / суму зобов’язань підприємства за звичайними акціями);

- Коефцієнт забезпечення запасів ВОК;

- Коефіцієт загальної ліквідності;

- Оборотність активів.

Інтегральний ранговий показник розраховується:

Іп=∑ Пі * Пчі, де (2.1)

Пі – ітий показник;

Пчі – питома частка показника

Інтегральний показник оцінки інвестиційної привабливості регіонів країни при прийнятті інвестиційних рішень розраховують як суму добутків рангового значення кожного синтезованого показника на його значимість (у відсотках). За значенням розрахованого інтегрального показника визначають конкретне місце регіону щодо інвестиційної привабливості у загальному складі регіонів країни. Для того, щоб визначити кількісний взаємозв’язок інтегрального показника оцінки інвестиційної привабливості регіонів з ефективністю інвестицій, для кожного регіону аналізують наявні показники цієї ефективності.

Як видно з табл.2.2 у 2007-2011 роках найбільший рівень доходності серед фінансових інструментів спостерігався за облігаціями підприємств (в середньому – 18,3% на рік), а найнижчий – за депозитами в іноземній валюті (в середньому 5,36%). Найбільш високий рівень ризику мали вкладення в акції (в середньому – 24,4%), а найменш ризиковими – у депозити в іноземній валюті (в середньому – 0,9%). В цілому в 2011 роки спостерігалося зниження рівня доходності та ризиковості інструментів фінансового інвестування, особливо після періоду світової фінансової кризи у 2008-2009 роках. ситуація на українському фінансовому ринку у кризовий період визначалася спекулятивними настроями, що призвело до збільшення як доходності, так і ризиковості вкладень у фінансові активи.

На динаміку рівня доходності та ризиковості основних видів фінансових інструментів впливали такі негативні фактори:

- політична нестабільність у державі;

- погіршення кон’юнктури для української продукції на зовнішніх ринках (передусім, на металопродукцію);

- нестабільна ситуація на валютному ринку;

- зниження інвестиційної активності на високо ризикових ринках;

- зниження рейтинговими агентствами суверенних рейтингів України, рейтингів українським банкам та органам самоврядування.

Заходи, які позитивно вплинули на стан фінансового ринку під час кризи: 1) прийняття антикризового плану, який став головною умовою отримання кредиту МВФ; 2) підписання Президентом України закону «Про акціонерні товариства» та закону про внесення змін до деяких законів, що стосуються недопущення захоплення підприємств, установ або організацій; 3) зміна умов торгівлі на ПФТС з метою стримування панічних настроїв, пов’язаних з поширенням фінансової кризи.

Таблиця 2.2

Інвестиційна привабливість інструментів фінансового інвестування для підприємств в Україні у 2007-2011 роках

Фінансовий інструмент	2007 рік			2008 рік			2009 рік			2010 рік			2011рік
	Доходність,%	Ризик, %	Обсяг за рік млрд. грн.	Доходність,%	Ризик, %	Обсяг за рік млрд. грн.	Доходність,%	Ризик, %	Обсяг за рік млрд. грн.	Доходність,%	Ризик, %	Обсяг за рік млрд. грн.	Доходність,%	Ризик, %	Обсяг за рік млрд. грн.
Депозити в національній валюті	7,8	0,5	72,1	9,8	1,8	75,3	12,9	4,3	58,9	7,7	2,2	80,6	5,8	2,5	101,4
Депозити в іноземній валюті	5,2	0,3	23,5	4,7	1,6	42,9	8,0	0,7	35,9	5,6	1,4	35,5	3,3	0,6	51,7
ОВДП	6,7	0,3	2,8	11,0	4,0	8,6	14,8	4,8	8,2	11,8	4,5	60,9	9,2	0,8	99,1
ОВМП	10,7	0,9	0,8	11,4	2,0	0,5	14,2	5,4	0,03	14,1	4,0	0,14	13,8	0,6	0,5
Облігації підприємств	15,8	0,8	17,4	18,0	3,0	16,6	21,8	3,9	7,1	18,8	1,1	6,7	17,2	0,9	21,5
Акції	15,6	17,4	13,6	-5,9	22,6	11,8	24,2	34,6	13,5	13,3	25,4	52,7	18,3	21,8	79,4

Таблиця 2.3

Динаміка капітальних інвестицій за регіонами України за 2011-2012 роки

	Освоєно (використано) капітальних інвестицій
	у фактичних цінах, млн.грн.		у % до загального обсягу		Відхилення
	2011 рік	2012 рік	2011 рік	2012 рік	(у фактичних цінах, млн. грн.)	(у питомій вазі, %)
Україна	259932,3	263727,7	100,0	100,0	3795	0
Автономна Республіка Крим	18048,8	17576,8	6,9	6,7	-472	-0,2
області
Вінницька	6621,5	4901,0	2,6	1,9	-1750,5	-0,7
Волинська	2685,0	3180,2	1,0	1,2	+495,2	+0,2
Дніпропетровська	22264,7	20456,2	8,6	7,7	-1808,5	-0,9
Донецька	27340,2	30068,8	10,5	11,4	+2728,6	+0,9
Житомирська	5516,4	2539,2	2,1	1,0	-2977,2	-1,1
Закарпатська	3351,5	2518,8	1,3	1,0	-832,7	-0,3
Запорізька	7367,7	6261,7	2,8	2,4	-1106	-0,4
Івано-Франківська	4415,3	4976,6	1,7	1,9	+561,3	+0,2
Київська	19195,5	19375,8	7,4	7,3	+180,3	-0,1
Кіровоградська	5133,0	4376,7	2,0	1,6	-756,3	-0,4
Луганська	7765,9	7839,4	3,0	3,0	+73,5	0
Львівська	12956,7	9992,5	5,0	3,8	-2964,2	-1,2
Миколаївська	4822,0	4166,4	1,9	1,6	-655,6	-0,3
Одеська	9960,4	13230,3	3,8	5,0	+3269,9	+1,2
Полтавська	11874,9	10190,5	4,6	3,9	-1684,4	-0,7
Рівненська	3277,4	2671,6	1,3	1,0	-605,8	-0,3
Сумська	3493,2	2695,7	1,3	1,0	-581,7	-0,3
Тернопільська	2673,6	3159,9	1,0	1,2	+486,3	+0,2
Харківська	14867,1	13516,1	5,7	5,1	-1351	-0,6
Херсонська	3246,0	2287,9	1,2	0,9	-958,1	-0,3
Хмельницька	4530,7	3282,6	1,7	1,2	-1248,1	-0,5
Черкаська	3753,2	3373,4	1,4	1,3	-379,8	-0,1
Чернівецька	2486,7	2131,2	1,0	0,8	-355,5	-0,2
Чернігівська	3047,8	2470,2	1,2	0,9	-577,6	-0,3
м.Київ	47169,3	64552,0	18,2	24,5	+17382,7	+6,3
м.Севастополь	2067,8	1936,2	0,8	0,7	-131,6	-0,1

Таким чином, проведемо підсумок по питанні оцінка інвестиційної привабливості підприємства. Визначили науковий підхід до трактування «інвестиційної привабливості підприємства», визначили 5 груп показників, які характеризують інвестиційну привабливість, ознайомились з інвестиційним ранговим показником та визначили інвестиційну привабливість інструментів фінансового інвестування для підприємств України у 2007-2011 роках та визначили динаміку капітальних інвестицій по Україні за 2011-2012 роки.