Оценка контрольных и неконтрольных пакетов акций

На первый взгляд Ст-ть пакета = Ст-ть предпр*N акц в пакете/N акц

Однако с учетом степени контроля на предприятия и степени ликвидности (неликвиности) оцениваемого пакета, к полученной величине должны применяться соответствующие скидки и премии.

Ст-ть 100% контроля (м.б получена методом ДДП, методом капитализации, метод сделок и метод ст-ти чистых активов)(→скидка за неконтрольный характер-20-25%) → стоимость свободно реализуемой меньшей доли, не дающей контроля над предприятием - неконтрольный пакет в открытой компании (метод рынка капитала) (←премия за контроль – 30-40%) → стоимость неконтрольного пакета в закрытой компании (скидка не даст ликвидности 20-25%).

Методы доходного подхода позволяют рассчитать ст-ть контрольного пакета, т.к расчет денежных потоков базируется на контроле за решениями администрации относительно хоз.деят-ти предприятия. Метод сделок дает ст-ть владения контрольным пакетом, т.к при расчете мультипликатора использованы цены сделок с акциями компаний аналогов. Результатом которых являлась передача контроля на компанию покупателю. Метод рынка капитала получаем ст-ть неконтрольного пакета, т.к при этом методе исп-ся инфо о фондовых рынках, кот продавались и покупались мелкими пакетами. При применении метода накопления чистых активов оценивается ст-ть контрольго пакета, т.к только владелец контрольного пакета может определять политику в области активов. Премия за контроль представляет собой стоимостное выражение преимущества, связанного с владением контрольного пакета акций.

Права акционеров, возникающие от размера пакета акции.

1% - 1.Доступ к данным реестра акционеров;

2. Предоставление списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров;

3.Право обращения в суд с иском о возмещении убытков, причиненных обществу.

2% и более: +1.право внесения вопросов в повестку дня годового общего собрания акционеров и выдвижение кандидатов в совет директоров и другие органы управления обществом;

10%: +1.Право требовать проведения внеочередного общего собрания акционеров;

2. Право требовать проведения проверки финансового-хоз-й деят-ти общества.

25%: + 1.Право доступа к документам бух.учета.

30%: + 1.Обеспечение кворума на повторном собрании акционеров, првомочно если в нем приняли участие не менее 30% акционеров.

50%+1 акция: +1.Право принимать большинство решений на общем собрании акционеров я9определение количественного состава совета директоров общества, избрание его членов и досрочное прекращение их полномочий; увеличение или уменьшение УК акции; образование исполнительного органа общества, избрание членов ревизионной комиссии, утверждение аудитора общества, утверждение годовых отчетом, годовой бух отчетности, распределение прибыли, в т.ч выплата дивидендов, дробление консолидация акций, принятие решения об участии в холдингах, фин-пром группах и иных объединениях ком предприятий и т.д.

75% - Абсолютный контроль: 1.Право принимать все решения на общем собрании акционеров (реорганизация общества, ликвидация общества, внесение изменений и дополнений в устав общества, утверждение устава в новой редакции, решение об одобрении крупной сделки).

Премия за контроль рассчитывается на основе статистической инфо, которая отражает различие в ценах на акции одних и тех же компаний между ценой акции в составе пакетов, скупаемых для увеличения степени контроля над предприятием и ценой акции в обычных сделках купли-продажи мелких пакетов акции.

Данные статистики отечественного рынка свид о том, что средний уровень премии за контроль находится в диапазоне 30-60%.

Скидка на неконтрольный характер пакета является производной величиной от величины премии за контроль и рассчитывается таким образом 1 – 1/(-1+Премия за контроль)

Если премия =30%, то Скидка = 0,23.

Скидка на недостаток ликвидности м.б определена:

1.Ц/Прибыль, для закрытой компании сравнивается с таким же показателем для свободно обращающихся сопоставимых акций на фондовом рынке

2.Оценивается стоимость регистрации акций и комиссионных взимаемых за продвижение акций компании на фондовый рынок. Эти данные оцениваются в % к стоимости выпускаемых акций.