Доходный подход к оценке бизнеса

Стоимость предприятия определяется на основе тех доходов, которые оно способно принести в будущем своему владельцу.

Будущие доходы предприятия оцениваются и суммируются с учетом времени их появления. При этом ст-ть предприятия оценивается в представлении того покупателя или инвестора, кот.будет иметь стопроцентный контроль над данным предприятием.

Доходный поток м.б реализован с помощью 2х методов, применяются исключительно для действующего предприятия:

- метод дисконтированного денежного потока, применяется если будущие ден.потоки будут существенно отличаться от текущих и их можно обоснованно оценить. Основан на прогнозировании будущих денежных потоков.

- метод капитализации, применяется если будущие ден.потоки будут приблизительно равны текущим, и темпы их роста будут стабильными и предсказуемыми.

4.03.10

Метод дисконтированных денежных потоков

Продолжительность прогнозного периода зависит от следующих факторов:

1.От отрасли и возможности составления прогнозов изменения спроса на продукцию;

2.От стадии жизненного цикла компании;

3.от доступности инфо о компании;

4.От задач (целей) оценки и т.д.

Vост – суммарная стоимость денежных потоков за пределами прогнозного периода

PVост = Vост/(1+R)ⁿ, где n – кол-во лет прогнозного периода.

Этапы оценки

1.Прогноз доходов, расходов и кап.вложений;

2.Выбор и расчет ден.потока;

3.Расчет ставки дисконта на той же базе что и денежный поток;

4.Расчет остаточной стоимости предприятия;

5.Дисконтирование будущих денежных потоков;

6.Дисконтирование остаточной стоимости по концу последнего года прогнозного периода;

7.Суммирование текущих денежных потоков и текущей остаточной стоимости;

8.Учет поправок.

«+» (добавляется)

- стоимость «нефункционирующих» или «убыточных» активов (активы, которые не задействованы в получении этого дохода, ден.потока); активы которые будут проданы (не используются); ликвидация – по ст-ти после учтены.

Даже если активы не вовлечены в деятельность, они все равно участвуют в формировании денежного потока (через аморт.отчисления и налога на имущество)

- излишек собственного и оборотного капитала.

«-» - поправки на дефицит собственного оборотного капитала.

9.Вычесть стоимость долговых обязательств если в расчетах используется бездолговой денежный поток;

10.В случае необходимости применяются _______ на неконтрольный характер оцениваемой доли и на недостаток ликвидности.

1) Прогноз доходов, расходов и кап.Вложений

При прогнозе доходов учитывается будущая номенклатура продукции, объемы и цены. На основе анализа спроса потребителей продукции и предложений со стороны конкурентов.

При прогнозе расходов обычно раздельно прогнозируются постоянные и переменные расходы.

Исходя из наличия основных фондов и прогнозов кап.вложений опред. величина АО. На основе анализа управления компанией и планов сбыта опр-т управленческие и коммерческие расходы.

На основе планов получения долгосрочных кредитов рассчитываются проценты за кредит, налоги и т.д.

Исходная инфо – фин отчетность, данные управленческого учета, стратегия развития компании.