Качественный и количественный анализ проектных рисков

В инвестиционных проектах, связанных с вложением средств в реальные активы, рекомендуется проанализировать существование таких рисков, как:

• техникотехнологические;

• маркетинговые;

• финансовые;

• вoеннoпoлитичеcкиe;

• юридические;

• экологические;

• строительные;

• риски обстоятельств непреодолимой силы (форсмажор);

• социальные;

• специфические.

Технико-технологические риски могут быть вызваны следующими причинами:

• ошибки в проектировании;

• недостатки технологии и неправильный выбор оборудо­вания;

• ошибочное определение мощности;

• недостатки управления;

• нехватка квалифицированной рабочей силы;

• отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала;

• срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих;

• срыв сроков строительных работ подрядчиками (субпод­рядчиками);

• повышение цен на сырье, энергию и комплектующие;

• увеличение стоимости оборудования;

• рост расходов на зарплату.

Возможное проявление всех указанных причин технико-технологического риска (как и для других перечисленных видов рисков) неизбежно приводит к повышению расчетной стоимо­сти проекта.

Маркетинговые риски возникают по следующим причинам:

• неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощ­ности производства;

• непродуманность, неотлаженность или отсутствие сбыто­вой сети на предполагаемых рынках сбыта;

• задержка в выходе на рынок.

Маркетинговые риски могут привести к отсутствию необхо­димых доходов, достаточных для погашения кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки.

Возникновению финансовых рисков способствуют:

• экономическая нестабильность в стране;

• инфляция;

• сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;

• дефицит бюджетных средств.

Причины возникновения финансового риска проекта, которые мoгут привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг по контрактам на строительство.

Основные причины возникновения военно-политических рисков, которые могут привести к убыткам инве­стора и даже к потере проекта:

• изменение торговополитического режима и таможенной политики;

• изменения в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании внешнеполитической деятельности страны;

• изменения в системах экспортного финансирования;

• нестабильность страны;

• опасность национализации и экспроприации;

• изменения законодательства (например, закона о ино­странных инвестициях);

• сложность с репатриацией прибыли;

• геополитические риски;

• социальные риски.

Последствия неблагоприятных исходов юридических рисков:

• неотлаженное законодательство;

• нечетко оформленные документы, подтверждающие пра­во собственности, аренды и т.д.

Причины возникновения экологических рисков:

• неустойчивое законодательство в части требований к окружающей среде;

• аварии;

• изменение отношения к проекту властей.

Строительные риски можно разделить по периодам на две категории:

• категория А – до завершения строительства;

• категория Б – после завершения строительства.

Риски категории А – приносят материальный ущерб строи­тельству, увеличивают его стоимость. Их причины:

• задержки в строительстве;

• невыполнение обязательств поставщиком, дефекты в обо­рудовании, технологии;

• срывы сроков строительства (монтажа) по вине подрядчика.

Риски категории Б:

• качества продукции;

• менеджмента;

• реализации продукции;

• экспортноимпортные;

• транспортные;

• снабжения;

• несовместимость оборудования;

• типа «форсмажор»;

• физический ущерб.

Специфические риски – редко встречающиеся проектные риски, свойственные только определенному проекту (например, ядерные риски – в проектах строительства или реконструкции атомных электрocтaнций).

Если в данном проекте существует опасность воздействия на ход его реализации природных катаклизмов (землетрясения, наводнения, засухи и т.п.), то возникает необходимость рассмотрения рисков форс-мажорных обстоятельств, при этом, конечно, не только описываются их возможные последствия, но и предлагаются минимизирующие ущерб мероприятия.

Все мероприятия, позволяющие минимизировать проект­ный риск, можно условно разделить на группы:

• первая – диверсификация рисков, позволяющая, например, распределить риск между участниками проекта;

• вторая – страхование проектных рисков, которое в услови­ях переходного периода отечественной экономики к рыночным отношенным делает только первые шаги;

• третья – увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.

Количественный анализ. Наиболее часто встречающимися методами количественного анализа рисков проекта, как уже отмечалось, являются анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитаци­онное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Прежде чем исследовать каждый из перечисленных мето­дов, дадим общее представление о них. Итак, проведение ко­личественного анализа проектных рисков опирается на уже упомянутый базисный вариант расчета проекта. В ходе качест­венного анализа были определены проверяемые на риск факто­ры (переменные) проекта. Задача количественного анализа со­стоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов на эффективность проекта.

Анализ чувствительности (уязвимости) происходит при "после­довательно-единичном" изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет значение, на основе чего пересчи­тывается новое значение используемого критерия (например, критерия чистого дисконтированного дохода NPV). Затем оце­нивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каж­дой из остальных переменных.

Таблица 8.1 – Критические факторы, последствия их воздействия и необходимые мероприятия

Факторы	Последствия	Мероприятия
1. Увеличение физического объема продаж	Снижение цены; усиленная реклама; развитие дистрибьюторской сети; стимулирование спроса; повышение качества продукции.	Снижение относительного объема продаж в денежном выражении; дополнительные затраты на рекламу; затраты на открытие новых сбытовых агентств; потери на скидках и прочих льгот для потребителей; дополнительные затраты на НИОКР и производство.
2. Повышение цены на продукцию	Сокращение физического объема продаж; усиление маркетинга.	Снижение поступлений от продажи единицы продукции; дополнительные затраты на маркетинг.
3. Сокращение прямых производственных издержек	Закупка более дешевых материалов; снижение материалоемкости конструкции, поиск новых альтернативных материалов; создание больших производственных запасов материалов и комплектующих «по старым» ценам	Сокращение объема сбыта продукции вследствие снижения качества; дополнительные НИОКР; рост общих (постоянных) издержек вследствие выплат процентов по кредитам, использованным на приобретение материалов и комплектующих в запас.
4. Сокращение общих (постоянных) издержек	Сокращение затрат на маркетинг; сокращение затрат на заработную плату; сокращение затрат на потребление энергоресурсов; сокращение затрат на транспортные услуги; сокращение затрат на аренду помещений	Снижение объемов сбыта; снижение квалификации персонала и, как следствие, ухудшение качества продукции; затраты на приобретение нового, менее энергоемкого оборудования; приобретение собственного транспорта; строительство собственного здания.
5. Увеличение инвестиций	Приобретение нового технологического оборудования; приобретение лицензии на производство нового продукта; приобретение нового здания цеха	Сокращение текущих производственных затрат в связи с более высокой производительностью и уровнем амортизации технологического оборудования; увеличение объема сбыта продукции вследствие более высокого качества; сокращение текущих постоянных затрат вследствие исключения арендных платежей.
6. Продолжительность производственно-технологического цикла	Приобретение более производительного технологического оборудования; увеличение загрузки оборудования посредством изменения режима работы (увеличе6ние сменности); разработка новой, более технологичной концепции проекта	Увеличение инвестиционных затрат; увеличение затрат на заработную плату и обслуживание оборудования; затраты на проведение НИОКР и подготовку производства.