Вопрос 11. Государственный кредит (государство как заемщик)

Государственный кредит (ГК) – это совокупность финансовых отношений между государством, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, с другой стороны, по поводу движения денежных средств на условиях срочности, возвратности, платности и формирования на этой основе дополнительных финансовых ресурсов участников этих отношений. Государство в этих отношениях может выступать заемщиком, кредитором или гарантом займов.

Государственный кредит как финансовая категория выполняет 3 функции: перераспределительную, регулирующую и контрольную.

Перераспределительная функция ГК проявляется в перераспределении часть вновь созданной стоимости на особых принципах – срочности, возвратности, платности. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В современных условиях поступления от государственных займов стали вторым после налогов методом финансирования бюджетного дефицита. Также положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственных займов, не увеличиваются.

С переходом России к рыночным отношениям распределительная функция претерпела ряд изменений:

3. изменились субъекты кредитных отношений: со стороны государства их участниками стали субъекты Федерации, органы местного самоуправления.

4. изменились инструменты, посредством которых осуществляются кредитные отношения – все чаще государство и его территориальные подсистемы становятся участниками РЦБ.

Регулирующая функция ГК : вступая в кредитные отношения, государство воздействует на:

4. состояние денежного обращения (Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства инвесторов, государство уменьшает их платежеспособный спрос. Или в случае финансирования за счет ГК задолженности по заработной плате, очевидно увеличение платежеспособного спроса).

5. уровень процентных ставок (выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей).

6. производство и занятость (речь идет о роли в стимулировании развития производства и занятости кредитов, предоставляемых за счет бюджетов территорий или внебюджетных фондов).

Таким образом, сознательно используя ГК как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику.

Контрольная функция ГК органически вплетается в контрольную функцию финансов. Однако она имеет свои специфические особенности, порожденные особенностями этой категории:

4. контрольная функция тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств;

5. контрольная функция охватывает движение стоимости в двустороннем порядке, поскольку предполагает возвратность и возмездность получения средств;

6. контрольная функция осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами.

В основном контролируется целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность их уплаты.

Государство как заемщик (пассивная форма государственного кредита)

Пассивный ГК ведет к образованию государственного долга. Понятие государственного долга в экономической литературе трактуется по-разному, но законодательной базой определения государственного долга служит ст. 97 БК РФ, которая гласит: «Государственным долгом РФ являются долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права, включая обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ».

В соответствии со ст. 98. БК РФ долговые обязательства РФ могут существовать в форме:

• кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ, как заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

• государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

• договоров и соглашений о получении РФ бюджетных кредитов от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ;

• договоров о предоставлении РФ государственных гарантий;

• соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о пролонгации¹¹ и реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.

Долговые обязательства РФ могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет до 30 лет). Долговые обязательства РФ погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет.

Рассмотрим более подробно долговые обязательства в виде государственных займов, осуществленных путем выпуска ценных бумаг. Мировой рынок ценных бумаг достаточно разнообразен и включает облигации, казначейские векселя, казначейские ноты и др. Наиболее распространенный вид государственных ценных бумаг – облигации.

Облигация – это долговая ценная бумага, обязательство, подтверждающее отношение займа между инвестором и эмитентом, согласно которому эмитент (заемщик) гарантирует инвестору (кредитору) выплату основной суммы долга по истечении установленного срока, а также процентов по займу.

Виды облигаций:

А. Государственные краткосрочные обязательства (ГКО):

• именные ценные бумаги;

• имеют короткий срок обращения (3, 6 и 12 месяцев);

• выпускаются в безбумажном виде как записи на счетах «депо»;

• доход по ГКО — дисконтный;

• номинал 1000 руб.;

• при размещении используется голландская форма аукциона.

Б. Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ):

• первые 5 траншей были выпущены в 1993 г. в счет погашения задол­женности Банка внешнеэкономической деятельности СССР перед юридическими лицами. В 1996 г. были выпущены еще 2 транша;

• валюта займа — долл. США;

• номиналы - 1000, 10 000, 100 000 долл. США;

• являются предъявительскими ценными бумагами;

• выпущены в бланковом виде с набором купонов;

• купонная ставка — 3% годовых от номинала облигации;

• оставшиеся в обращении облигации — долгосрочные (свыше 5 лет);

• периодичность выплат — 1 раз в год.

В. Облигации федеральных займов (ОФЗ):

• выпускаются в документарной форме с обязательным центра­лизованным хранением;

• именные купонные облигации;

• номинированы в рублях;

• спецификация различных видов облигаций федерального займа представлена в табл.

Таблица. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)

Показатель	Значение
Номинал	1000 руб.
Срок обращения	От 1 гола до 30 лет
Купонная ставка	Единая фиксированная ставка
Погашение номинальном стоимости	Единовременно

Таблица. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)

Показатель	Значение
Номинал	1000 руб.
Срок обращения	От 1 года до 30 лет
Купонная ставка	Переменная ставка (определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ пли исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию)
Погашение номинальной стоимости	Единовременно

Таблица. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)

Показатель	Значение
Номинал	10 или 1000 руб.
Срок обращения	От 1 до 30 лет
Купонная ставка	Различные фиксированные ставки
Погашение номинальной стоимости	Единовременно

Таблица. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)

Показатель	Значение
Номинал	1000 руб.
Срок обращения	От 1 года до 30 лет
Купонная ставка	Различные фиксированные ставки
Погашение номинальной стоимости	По частям в разные даты

Г. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ):

• относятся к среднесрочным государственным ценным бумагам;

• номинал 500 руб.;

• выпускаются траншами в физическом виде;

• являются предъявительскими ценными бумагами;

• имеют плавающий купонный доход.

Государственные займы могут быть классифицированы по ряду признаков.

1. По месту размещения государственные займы (государственный долг) подразделяются на внутренний и внешний: внешний долг - обязательства, возникающие в иностранной валюте; внутренний долг - обязательства, возникающие в валюте РФ (эти определения даны в Бюджетном кодексе РФ). Однако с повышением степени интегрированности национальной экономики в мировое хозяйство и выпуском внутренних займов в свободно конвертируемой валюте, разделение государственного долга на внутренний и внешний по критерию валюты становится некорректным. На сегодняшний день более корректным является определение внутреннего долга как совокупности обязательств федерального правительства (государства) перед резидентами, а внешнего долга – как совокупности обязательств федерального правительства (государства) перед нерезидентами (вне зависимости от того, в чьей национальной валюте номинировано обязательство).

В объем государственного внутреннего долга РФ включаются:

1. основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам РФ;

2. объем основного долга по кредитам, полученным РФ;

3. объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным РФ от бюджетов других уровней;

4. объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным РФ.

В объем государственного внешнего долга РФ включаются:

1. объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным РФ;

2. объем основного долга по полученным РФ кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций.

Как внутренний, так и внешний долг может быть подразделен в РФ в зависимости от его происхождения (рис.):

Наличие в составе государственного долга РФ долга бывшего СССР является особенностью современной России, т.к. обстоятельства начала 90-х годов прошлого столетия были таковые, что РФ стала преемником СССР, в т.ч. приняла на себя все финансовые обязательства по погашению как внутренних, так и внешних долгов.

Под моральным долгом понимается задолженность, вновь возникшая у правительства РФ в связи с принятием некоторых федеральных законов, например, закон «О восстановлении и защите прав сбережений граждан РФ», согласно которого подлежат восстановлению денежные средства граждан во вкладах в Сбербанке, а также в организациях государственного страхования по договорам личного страхования.

Принципы государственной долговой политики РФ:

• замещение государственного внешнего долга внутренними заимствованиями;

• развитие рынка государственных ценных бумаг;

• использование государственных гарантий для ускорения экономического роста.

2. По способу обращения займы могут быть подразделены на рыночные или нерыночные. Рыночные займы – это займы, оформленные в виде таких ценных бумаг, которые могут свободно обращаться и могут передаваться другим субъектам после их первичного размещения на рынке. В промышленно развитых странах доля таких займов составляет до 70% всех долговых обязательств государства. Нерыночные займы –это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка, т.е. они покупаются инвестором у правительства, и могут быть проданы только ему. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже. Например, индивидуальные пенсионные облигации и др.

3. По сроку заимствования средств займы могут подразделены на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (свыше одного года до пяти лет) и долгосрочные (свыше пяти лет до 30 лет).

4. По способу обеспечения возвратности кредитных ресурсов займы могут быть подразделены закладные или беззакладные. Закладные займы - это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным залогом, т.е. имуществом. Беззакладные займы – это займы, оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспечения. На практике государственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, поскольку государство априори считается надежным заемщиком.

5. По уровню эмитента в трехуровневой финансовой системе России государственные займы могут быть подразделены по уровню размещаемого заем государственного органа на федеральные, региональные и местные.

6. По форме выплаты дохода государственные займы могут быть следующих видов:

• Процентные займы - доход по ним устанавливается в виде фиксированного % от номинала.

• Дисконтные займы – доход по ним инвестор получает за счет приобретения долговых обязательств с дисконтом и последующим их погашением по номинальной стоимости по окончании срока, на который средства были представлены заемщику;

• Выигрышные займы – доход по ним осуществляется на основе тиража выигрышей. Такие займы менее привлекательны для инвестора, поскольку не предоставляют гарантированного дохода к определенному моменту времени;

7. По обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа эмитированные им обязательства можно разделить на обязательства без права и с правом досрочного погашения. Выпуск обязательств с правом досрочного погашения означает наличие у заемщика прав на досрочный выкуп своих долговых обязательств (такое право может быть выгодно эмитенту при значительном снижении стоимости заемных ресурсов на рынке ссудного капитала. В этом случае он имеет возможность разместить новый заем, обслуживание которого будет более дешевым и за счет полученных средств выкупить ранее эмитированные обязательства, при этом достигается экономия на обслуживание долга). В случае, если обязательства выпущены без права их досрочного погашения, то при снижении рыночной цены заимствований эмитент не имеет возможности выкупа своих долговых обязательств, и несет в связи с этим обстоятельством определенные потери, а инвестор, наоборот, получает дополнительную выгоду.

8. По способу погашения задолженности займы подразделяются на две категории:

А) займы, подлежащие оплате единовременно;

Б) займы, подлежащие оплате частями:

• Погашение равными долями на протяжении оговоренного срока

• Погашение увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока

• Погашение уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока

9. По способу определения предлагаемого инвестору дохода эмитент может предложить займы с постоянным фиксированным и переменным уровнем дохода. Заключение сделок по займам с постоянным фиксированным уровнем дохода предоставляет инвестору гарантированный доход, а эмитенту заранее известную стоимость обслуживания долга, однако при необходимости размещения долгосрочных займов и низких возможностей прогнозирования ситуации на рынке ссудного капитала государство может испытывать трудности в финансировании бюджетного дефицита посредством размещения займов среди инвесторов. Эта проблема возникает, когда инвесторы опасаются изменения конъюнктуры на рынке. «Страховкой» для инвесторов в подобной ситуации выступает заем с переменным уровнем дохода, изменение которого зависит от изменения какого-либо экономического индикатора, например, от ставки по межбанковским кредитам в стране.

Государство как гарант

Государственной или муниципальной гарантией признается способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которого соответственно РФ, субъект РФ или муниципальное образование - гарант дает письменное обязательство отвечать за исполнение лицом, которому дается государственная или муниципальная гарантия, обязательства перед третьими лицами полностью или частично.

Письменная форма государственной или муниципальной гарантии является обязательной. В государственной или муниципальной гарантии должны быть указаны:

• сведения о гаранте, включающие его наименование (РФ, субъект РФ, муниципальное образование) и наименование органа, выдавшего гарантию от имени указанного гаранта;

• определение объема обязательств по гарантии.

Срок гарантии определяется сроком исполнения обязательств, по которым предоставлена гарантия.

Общая сумма предоставленных государственных гарантий РФ для обеспечения обязательств в валюте РФ включается в состав государственного внутреннего долга РФ, соответственно общая сумма предоставленных государственных гарантий РФ для обеспечения обязательств в иностранной валюте включается в состав государственного внешнего долга РФ. Федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год утверждаются государственные гарантии РФ, выдаваемые отдельному субъекту РФ, муниципальному образованию или юридическому лицу на сумму, превышающую 1 000 000 минимальных размеров оплаты труда, а государственные гарантии РФ на сумму, превышающую сумму, эквивалентную 10 млн. долларов США.

Для предоставления бюджетной гарантии на определенную сумму требуется санкция представительного органа (для федерального уровня при сумме гарантии свыше 100 млн. рублей, для регионального и муниципального – при сумме гарантии свыше 0,01 процента расходов соответствующего бюджета) и проверка финансового состояния получателя указанной гарантии. На меньшую сумму гарантии предоставляются по усмотрению исполнительных органов в пределах общего установленного законом о бюджете предела предоставления гарантий на очередной год.

Обязательное условие предоставления государственной гарантии состоит также в проведении проверки финансового состояния получателя гарантии (п. 5 ст. 116, п. 7 ст. 117 БК РФ). Однако законодатель не указывает цель проверки и последствия ее отрицательного результата. Таким образом, формально неустойчивое финансовое состояние претендента на получение государственной гарантии не является безусловным основанием для отказа в ее предоставлении.

1 В этой связи неправомерно относить к финансам натуральные отношения, а именно существование натуральных повинностей в эпоху феодализма, взимание рабовладельческим государством дани со своих граждан и покоренных народов и др.примеры.

2 С - стоимость израсходованных на производство продукции средств производства (орудий и предметов труда)

3 V – стоимость рабочей силы

4 m – прибавочный продукт. Нужно отметить, что (v+ m) образует национальный доход.

5 Полная ревизия предусматривает проверку всех аспектов финансово-хозяйственной деятельности экономических субъектов. Частичная ревизия проводится с целью контроля отдельных аспектов финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта. Тематическая ревизия предполагает контроль финансово-хозяйственной деятельности ряда однотипных экономических субъектов с целью выявления типичных недостатков, правонарушений по отдельным вопросам финансово-хозяйственной деятельности. Комплексная ревизия включает в себя проверку всех сторон финансово-хозяйственной деятельности экономического субъекта, в том числе вопросов сохранности и эффективности использования факторов производства, соблюдения финансовой дисциплины, качества (достоверности, своевременности предоставления) финансовой отчетности.

6 Сплошные ревизии заключаются в проверке всех операций, всей первичной документации на определенном участке деятельности за весь проверяемый период времени. Выборочные ревизии, суть которых состоит в проверке части первичных документов за определенный период времени. Комбинированные ревизии заключаются в проверке отдельных участков деятельности экономического субъекта сплошным методом, а в других — выборочным, что позволяет ускорить проведение ревизии и обеспечить высокий уровень охвата контролируемых операций.

7 Управление, образование, культура, здравоохранение, социальная политика

8 С 1.01.2008 г. Стабилизационный фонд РФ состоит из двух фондов – резервного фонда и фонда национального благосостояния (фонда будущих поколений)

9 для субъектов РФ, в бюджетах которых доля межбюджетных трансфертов (за исключением субвенций) из федерального бюджета в течение двух из трех последних отчетных финансовых лет превышала 60 % объема собственных доходов консолидированного бюджета субъекта РФ, дефицит бюджета не должен превышать 10% утвержденного общего годового объема доходов бюджета субъекта РФ без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений.

10 В муниципальных образованиях, в бюджетах которых доля межбюджетных трансфертов из бюджетов субъектов РФ (за исключением субвенций) и (или) налоговых доходов по дополнительным нормативам отчислений в течение двух из трех последних отчетных финансовых лет превышала 70 % объема собственных доходов местных бюджетов, дефицит бюджета не должен превышать 5% утвержденного общего годового объема доходов местного бюджета без учета утвержденного объема безвозмездных поступлений и (или) поступлений налоговых доходов по дополнительным нормативам отчислений.

11 Пролонгация – продление действия договора сверх предусмотренного при его заключении срока действия