15.2. Валютный курс и его государственное регулирование

На валютном рынке национальная валюта обменивается на иностранные валюты. Цена денежной единицы иностранной валюты, выраженная в определенном количестве денежных единиц национальной валюты, называется валютным (или обменным) курсом. Чем же определяются уровень валютного курса и его динамика?

Валютный курс определяется на основе паритета покупательной способности. Этот паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются. Но объективность может быть достигнута только при использовании очень большого числа товаров и услуг, входящих в условную потребительскую корзину двух стран. Так, если в России такая корзина стоит 900 руб., а в США – 30 долл., то поделив 900 руб. на 30 долл., получим, что цена 1 долл. (т.е. его валютный обменный курс) равна 30 руб. Но если цены в России вырастут в 2 раза, а в США останутся неизменными, то при прочих равных условиях обмена курс доллара к рублю удвоится.

Большая сложность состоит в том, что не существует единого способа определения состава потребительской корзины. В разных государствах структура товаров и услуг, входящих в нее, весьма отличается, поэтому сравнивать «корзины» очень сложно. Установившийся валютный курс находится в поле зрения Центрального и коммерческих банков, крупных фирм, маклеров-посредников. Обмен информацией о динамике валютных курсов ныне происходит непрерывно, благодаря спутниковой связи. Мониторы установлены во всех банках, участвующих в мировой торговле иностранной валютой.

Движение валютного курса имеет важное макроэкономическое значение, поэтому является объектом постоянного внимания и регулируется со стороны государства. Что обусловливает необходимость этого вмешательства в сферу валютных курсов? Дело в том, что изменения обменного курса по-разному воздействуют на разные секторы и отрасли экономики. Важное значение они имеют для предприятий, которые включены в систему экспортно-импортных операций. Здесь существует правило: при падении курса национальной валюты по отношению к валютам других стран в выигрыше оказываются экспортеры, а при повышении курса выигрывают импортеры. Развитые страны, осуществляющие экспортно-импортные процессы в широких масштабах, очень чувствительны даже к небольшим колебаниям валютного курса. Но в ситуации с растущим курсом валюты проигрывают не все. Так, отрасли, работающие на импортном сырье, обнаружат, что их производственные затраты сократились, т.к. за то же количество сырья платят меньшие суммы в национальной валюте. Выигрывают и потребители, т.к. импортных товаров станет больше, а цены ниже.

Итак, при любых колебаниях валютного курса одни всегда будут в выигрыше, другие – проигрыше. Отсюда, производители крайне заинтересованы в стабильном и предсказуемом изменении валютного курса, которое может быть основой планирования их коммерческой деятельности.

Государственное регулирование обменного курса включают меры «косвенного» и «прямого» регулирования. Косвенное воздействие на валютный курс оказывают все инструменты денежно-кредитной и финансовой политики Центрального банка (ЦБ) страны.

Быстрый и ощутимый эффект дают меры прямого регулирования валютного курса:

1. Политика учетной ставки ЦБ. Повышая учетную ставку, т.е. процент, который ЦБ взимает с коммерческих банков за предоставленный им кредит, ЦБ прямо воздействует на обменный курс национальной валюты в сторону его повышения. При высоком проценте коммерческие банки берут меньше кредитов и меньше покупают иностранной валюты на внешних валютных рынках. Снижение спроса на валюту ведет к повышению обменного курса национальной валюты.

2. Валютная интервенция. Проводя ее, ЦБ продает (или покупает) валюту своей страны на внешних валютных рынках: продажа способствует снижению обменного курса, а покупка – повышению. Такие меры прямого регулирования Федеральная резервная система (ЦБ СЩА) активно применяла для преодоления падения курса доллара в конце 70-х – начале 80-х годов. Меры включали в себя повышение банковской учетной ставки и широкомасштабную валютную интервенцию. Реализация этих мер позволила вначале приостановить падение курса доллара, а в 80-х годах курс начал расти, достигнув пика в 1985г. На это повлияла не только реализация этих мероприятий, но и жесткая денежно-кредитная политика – всемерное сокращение государственных расходов. Отступление от этого курса во второй половине 80-х годов привело к снижению курса доллара.

3. «Девальвация» (или «ревальвация») национальной валюты. Девальвация – снижение курса валюты, ревальвация – его повышение. Это зависит от экономической ситуации в стране, и цели, которую на данный момент ставит перед собой правительство. Оно может попытаться увеличить совокупный курс за счет экспортных возможностей, опираясь на девальвацию валюты, или ограничить его с помощью ревальвации.

В сфере валютного регулирования государство вынуждено маневрировать между полной экономической свободой и разного рода ограничениями. Полной свободы в сфере валютных отношений нет нигде. Государство может запретить национальным экспортерам продавать вырученную валюту на рынке и обязать сдавать в обмен на национальную по официальному курсу. Таким способом государство формирует свои валютные резервы. Валютные ограничения определяют степень обратимости валюты.

Режим обратимости определяет три разновидности валют: «полностью конвертируемую валюту», «частично конвертируемую», «неконвертируемую».

Полностью обратимыми называются валюты стран, в законодательстве которых практически отсутствуют валютные ограничения. Эти валюты обмениваются на любые другие валюты без специальных на то разрешений. К ним относятся доллар США и Канады, японская иена, немецкая марка, швейцарский франк, фунт стерлингов. Свободно конвертируемые валюты опосредствуют международные расчеты, т.е. выполняют функции мировых денег.

Частично обратимыми являются валюты стран, в которых сохраняются валютные ограничения, особенно для резидентов (физических и юридических лиц данной страны), в отношении определенного круга валютных операций.

К необратимым относятся валюты стран, применяющих жесткие запреты и ограничения по ввозу и вывозу, обмену, продажам и покупкам национальной и иностранной валюты. Большинство развивающихся стран, бывшие социалистические страны, Россия, многие государства СНГ имеют неконвертируемую валюту.

Конвертируемость – способность национальной валюты свободно без ограничений обмениваться на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государств в процесс обмена. Конвертируемость национальной валюты провозглашается государством после оформления ее соответствующими законодательными актами. Законом определяется: а) на какие иностранные валюты может обмениваться национальная валюта; б) может ли она быть объектом купли-продажи на валютных рынках; в) каким физическим и юридическим лицам (своим гражданам – «резидентам» или иностранным гражданам – «нерезидентам», либо тем и другим, предприятиям, банкам, корпорациям, международным организациям) в неограниченном или ограниченном размере разрешаются те или иные операции, связанные с обменом национальной валюты на иностранную (внешнеторговые сделки, купля-продажа валюты на валютных рынках, открытие валютных счетов, продажа – покупка капитальных активов).

Конвертируемость валюты находится в прямой зависимости: от экономического потенциала страны; масштабов ее внешнеэкономической деятельности; устойчивости внутреннего денежного обращения; степени развития национальных товарных, денежных рынков и рынков капиталов.

Страны-члены МВФ обязаны вводить у себя тот или иной режим обратимости своей валюты только по согласованию с МВФ. Они принимают на себя обязательства поддерживать установленный режим конвертируемости и изменять его с согласия Фонда. Последний становится своего рода гарантом обратимости конкретной валюты перед всем миром, а также принимает на себя обязательство помогать стране поддерживать конвертируемость в случае резкого ухудшения ее платежного баланса.