Консервативный тип – нацелен на высокие темпы роста чистых активов предприятия (на приоритетное направление прибыли на развитие предприятия). При этом применяются методики:

• методика остаточного дивиденда;

• методика фиксированных дивидендных выплат.

Методика постоянного процентного распределения прибыли.

Она основана на соблюдении постоянства показателя дивидендного выхода. При этом существует прямая зависимость между суммой формируемой прибыли и коэффициентом дивидендного выхода и потому прослеживаются значительные колебания сумм выплачиваемых дивидендов.

Преимущество: простота расчета.

Недостатки:

1. При уменьшении чистой прибыли произойдет снижение суммы дивиденда на акцию, что приведет к падению курса акций.

2. Акционеры не приветствуют значительных колебаний дивидендных выплат, поэтому рыночная цена таких акций невелика. В связи с этим данная методика применяется предприятиями, имеющими стабильное производство и прибыль которых по абсолютной величине колеблется незначительно.

Несмотря на эти недостатки, данная методика довольно распространена на практике.

Методика постоянного роста дивидендных выплат.

Основывается на необходимости достичь умеренного роста дивиденда в расчете на 1 обыкновенную акцию. В идеале рост дивиденда должен быть таким, чтобы компенсировать инфляцию.

Преимущества:

1. Данная методика направлена на обеспечение регулярных выплат дивидендов, обеспечение высокой рыночной стоимости акции, на формирование положительного имиджа предприятия у потенциальных инвесторов.

2. Более сглаженная динамика дивиденда на 1 обыкновенную акцию.

Недостаток:

При снижении темпов роста прибыли генерируется финансовая напряженность, снижается инвестиционная активность предприятия, ухудшаются показатели финансовой деятельности, возрастает риск банкротства.

Методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов.

Данная методика базируется на двух принципах:

1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.

2. В зависимости от успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда («экстра») как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда. Эта выплата носит разовый характер и не должна выплачиваться слишком часто.

Преимущества:

1. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций.

2. Данная методика является наиболее взвешенным вариантом дивидендной политики, т.к. обеспечивает стабильность дивидендных выплат и удовлетворяет текущие потребности акционеров.

3. Позволяет увеличивать дивиденд и стимулировать акционеров в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры.

Недостаток:

«Экстра» - дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акции и снижается инвестиционная привлекательность предприятия.

Методика остаточного дивиденда.

Данная методика базируется на основе учета инвестиционных возможностей предприятия и нацелена на увеличение чистых активов предприятия за счет направления большей части формируемой прибыли на развитие предприятия.

Масса дивидендов = ЧП – нераспределенная прибыль, направленная на развитие предприятия.

Данная методика используется на начальных годах жизни предприятия и необходима для повышения инвестиционной активности. Она позволяет удовлетворить потребности предприятия в собственном капитале за счет нераспределенной прибыли и на этой основе обеспечить финансовую устойчивость и высокие темпы развития.

Методика фиксированных дивидендных выплат.

Данная методика основана на соблюдении постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций и регулярности дивидендных выплат.

Преимущества:

1. Простота.

2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций.

3. Стабильный поток дивидендов свидетельствует о том, что финансовое положение предприятия находится под контролем.

Недостаток:

Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия.

Данная методика используется предприятиями с невысоким уровнем доходности, а также предприятиями, рассчитанными на инвестиционные вложения различных финансовых учреждений (пенсионный фонд, страховые компании).

Методика выплаты дивидендов акциями.

Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции.

Выплата дивидендов может сопровождаться:

1. Либо одновременным увеличением уставного капитала (эмиссия акций) и валюты баланса.

2. Либо простым распределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса. При этом варианте количество акций увеличивается, валюта баланса не меняется, т.е. стоимостная оценка активов на акцию уменьшается.

Преимущества:

1. Облегчается решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении.

2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие предприятия.

3. Появляется большая свобода маневра структурой источников средств.

4. Появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.

Недостаток:

Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет скидывать акции.

При данной методике расчет идет на то, что большинство акционеров устроит получение акций, если они достаточно ликвидны, чтобы в любой момент превратиться в наличность.

21.Вопрос: Финансовые риски предприятия: сущность и виды.

План ответа: Понятие финансовых рисков предприятия; характеристики финансового риска предприятия; классификация финансовых рисков предприятия.

Финансовый менеджмент всегда ставит получение дохода в зависимость от риска. Выявление рисков и их учет представляет часть общей системы экономической надежности хозяйствующего субъекта.

Риск выступает связующим звеном между доходностью и финансовой устойчивостью каждой рассматриваемой системы, т.е. хозяйствующий субъект реализует свои цели при определенном уровне риска. При этом должно обеспечиваться выполнение двух условий:

• минимизация затрат;

• максимизация финансовой устойчивости.

Риск – это возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности.

Для финансового менеджмента риск – это неопределенность, вероятность неблагоприятного исхода, возникающая в ходе реализации инвестиционного проекта. Это отношение инвестора к возможности возникновения потерь.

Неопределенность – это неполнота, неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах, достигаемых результатах.

Как экономическая категория риск представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (убыток), нулевой или положительный (прибыль, выгода).

Одной из наиболее сложных категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, является финансовый риск. Именно он является наиболее существенным с точки зрения финансового менеджмента.

Финансовый риск – вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

Ему присущи следующие основные характеристики:

1. Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием доходов и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности. Поэтому финансовый риск является экономической категорией.

2. Объективность проявления. Финансовый риск сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления финансовой деятельности предприятия.

3. Вероятность реализации – проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов.

4. Неопределенность последствий.

5. Ожидаемая неблагоприятность последствий.

6. Вариабельность уровня. Уровень финансового риска не является неизменным. Он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции.

7. Уровень риска носит субъективный характер, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, которая определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам:

• Риск снижения финансовой устойчивости – генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождаемым несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

• Риск неплатежеспособности (несбалансированной ликвидности) предприятия – генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность отрицательного и положительного денежных потоков предприятия во времени.

• Инвестиционный риск – характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Их подразделяют на риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования.

• Инфляционный риск – характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала в форме финансовых активов, а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Носит постоянный характер и присущ всем финансовым операциям.

• Процентный риск – состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причины возникновения: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и т.д. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций. При повышении процента также может наблюдаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты.

• Валютный риск – проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях.

• Депозитный риск – отражает возможность невозврата депозитных вкладов.

• Кредитный риск – риск неплатежа или несвоевременного расчета по кредиту.

• Налоговый риск – вероятность введения новых видов налогов и сборов, возможность увеличения уровня ставок действующих налогов, изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей, вероятность отмены действующих налоговых льгот

• Структурный риск – генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

• Криминогенный риск – подделка документов, хищение активов и т.д.

2. По характеризуемому объекту:

• риск отдельной финансовой операции;

• риск различных видов финансовой деятельности (инвестиционной или кредитной);

• риск финансовой деятельности предприятия в целом.