18.Вопрос: Стоимость капитала предприятия. Расчет цены капитала.

План ответа: Понятие цены капитала; понятие средневзвешенной стоимости капитала; формула для определения цены капитала; стоимость отдельных элементов структуры капитала.

Цена капитала – это характеристика расходов, которые п/п должно выплачивать за использование того или иного источника финансирования. Ст-ть капитала фирмы – это минимальная норма доходности на вложенный капитал, которая обеспечивает инвестору возврат инвестиционного капитала.

Различают несколько видов ст-ти капитала:

1) текущая ст-ть – она характеризует существенную структуру капитала и учитывает уже произведенные затраты по привлечению капитала акционеров а также уже заключенные кредитные договора и условия коммерческого кредитования. Текущая ст-ть может быть выражена в балансовой или рыночной формах. Балансовая оценка текущей ст-ти рассчитывается на основе баланса п/п и позволяет сделать вывод о финансовом благополучии этого п/п.недостаток балансвой ст-ти – это искажение реальной ст-ти капитала. Преимущество – простота расчета цены капитала. Более точной оценкой является рыночная оценка капитала, отражающая истинные доходы п/п, которые могут быть получены при реализыции собственных ценных бумаг на рынке.

2) предельная цена капитала – она может использоваться как критерий принятия решений при выборе источников фин-я и выступает как предельная ставка той формы фин-я, которую п/п собирается использовать в ближайшей перспективе.

3) целевая стоимость – характеризует желаемое соотношение заемных и собственных средств. п/п, пользуясь эффектом фин-го рычага, может стремиться к дополнительному заемному фин-ю. В этом случае необходимо проанализировать структуру капитала и соответствующую ей ст-ть всего фин-я в будущем для нормального функционирования п/п, чтобы отдача на вложенный капитал была больше, чем его цена.

Расчет ст-ти капитала.

Определение реальной ст-ти капитала способствует принятию оптимальных решений, что оказывает влияние на фин-ю устойчивость п/п. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала и характеризующий ст-ть капитала, авансированногов деят-ть компании, называется средневзвешенной стоимостью капитала. Она отражает сложившийся на п/п минимум возврата на вложенный капитал в его деят-ть, рентабельность п/п и рассчитывается по формуле: . - цена i-го элемента капитала в %. - доля i-го элемента в капитале.

Стоимость отдельных элементов структуры кпитала.

1) цена собственного капитала. К основным источникам собст-х ср-в относятся привилегированные акции, обыкновенные акции и нераспределенная прибыль. Цена капитала по привилегированным акциям совпадает с %-й ставкой выплат по этим акциям. Цена обыкновенных акций приравнивается к % дивидендных выплат. Размер дивидендов по обыкнов. акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы п/п. поэтому ст-ть данного источника можно рассчитать только с наименьшей точностью. Цена нераспределенной прибыли приравнивается к цене акционерного капитала, т.к. в случае распределения она может быть направлена на выплату дивидендов. При этом получается минимальная цена уставного капитала.

2) цена заемного капитала. 3 элемента:

А) цена краткосрочного кредита. Для ее определения используется % ставка по краткосрочным кредитам. Выплаты по кратоср-м кредитам определяются в размере ставки рефинансирования ЦБ + 3%. В этом случае они относятся на затраты. Сверх этих выплат они относятся на чистую прибыль. При этом налогооблагаемая база при налогообложении прибыли уменьшается на величину %-х выплат.

Б) цена долгосрочного кредита. Для ее определения исп-ся ставка по долгосрочным кредитам. % выплачиваются из чистой прибыли после ее налогообложения.

В) цена кредиторской задолженности: цена задолженности по поставщикам и подрядчикам определяется 2-мя способами: прямой способ – определение цены кредитор-й задолженности по сумме всех штрафных санкций и пени, которые п/п должно заплатить в случае задержки платежей согласно договору. В ряде случаев платежи привязываются к курсу твердой валюты. В этом случае ценой зад-ти будет увеличение курса валюты. Косвенный способ – заключается в оценке потерь, вызванных неплатежами поставщика (судебные издержки, рост цен на материалы, потеря репутации и т.д.). ; цена задолженности бюджету – возрастает на величину пени. Согласно НКРФ, величина пени определяется в размере 1/300 ставки рефинансирования ЦБ в день. Пени на пени не начисляются, поэтому исп-ся схема простых %.; цена задолженности внебюджетным фондам опр-ся аналогично задолженности бюджету.; цена задолженности по оплате труда равна нулю.