16.Вопрос: Учет фактора времени в управлении финансов.

План ответа: Понятие о временной стоимости денег; будущая стоимость денег: понятие и экономический смысл процесса наращения; определение будущей стоимости денег; выбор схемы начисления процентов; определение ставки дисконтирования; настоящая стоимость денег: понятие настоящей стоимости денег; сущность процесса дисконтирования; определение текущей стоимости денег.

Понятие о временной стоимости денег.

Управление финансами сопровождается движением положит. и отрицат. денежными потоками, что требует учета 2-х факторов: фактор времени , т.е. стоимостной неординарности фин. потоков в течение инвестиционного периода и разброс этих потоков во времени; фактор риска, т.е. неопределенности времени и величины фин. потоков. Т.о. деньги помимо основного из своих свойств (средство платежа) приобретают еще одно свойство – временную ценность.

Временная стоимость денег – это функция от времени возникновения денежных потоков. Временная ценность рассматривается в 2-х аспектах: 1) обесценивание денежной наличности в течение времени. 2) обращение капитала.

Будущая стоимость денег.

Любой инвестор, оценивая целесообразность фин. влож. в тот или иной бизнес, определяет является ли это вложение выгодным при допустимом уровне риска. Этот анализ заключается в оценке будущих поступлений с позиции текущего момента. Движение от настоящей стоимости к будущей называется процессом наращения или компаундингом. Экономический смысл процесса наращения: определение величины той суммы, которой будет располагать инвестор по окончании операции. При этом инвестор руководствуется 3-мя факторами: 1 инфляция, 2 темп изменения цен на сырье, материалы, осн. ср-ва, 3 периодичностью и размером начисления дохода.

По простой схеме % буд. ст-ть ден-х потоков в конце 1-го года составит: ,

По истечении n лет: , по сложной схеме % по истечении n лет: .

С т. зр. инвестора необходимо получать такую доходность, которая выше инфляции, покрывает риск вложения капитала, больше стоимости привлечения капитала и больше доходности альтернативных проектов. Поэтому ставку дисконтирования принято определять на основе включения в нее премии 3-х типов: премия за время ( ), премия за риск ( ), безрисковая доходность ( ). Общая формула: .

Премия за риск рассчитывается исходя из среднего класса инновации, определяемого на основе морфологической таблицы по ф-ле: , - класс сложности инновации по i-му признаку, n – количество признаков. При оценке альтернативных инвест-х проектов за норму доходности принимают: % ставка по банковским депозитам; доходность по гос. цен. бумагам. Если период дисконтирования менее года, то ставку дисконта переводят из % годовых в % в квартал по ф-ле: . На практике норма дох-ти непостоянна и зависит от продолжительности инвестирования и степени риска. чем предпочтительнее вариант, тем выше норма дох-ти.

Настоящая ст-ть денег.

Она предс-т собой то кол-во капитала, кот. будет инвестировано под r % годовых и даст рост равный будущей ст-ти ден-х потоков, т.е. предст-т собой минимальную цену, которую инвестор готов заплатить для того, чтобы получить будущие денежные потоки. Процесс движения ст-ти будущей к настоящей наз-ся процессом дисконтирования. Экон-й смысл процесса дисконтир-я заключ-ся во временном упорядочивании ден. потоков различных временных периодов с т. зр. текущего момента. .