5. Условия идеальных рынков капитала и понятие дисконтированного денежного потока.

Совершенная конкуренция - идеализированное состояние товарного рынка, характеризующееся: - присутствием на рынке большого числа независимых предпринимателей (продавцов и покупателей); - возможностью для них свободно выходить на рынок и покидать его; - равным доступом к информации и однородным продуктом.

В случае, когда хотя бы один признак отсутствует, конкуренция называется несовершенной. В случае, когда эти признаки искусственно удаляются с целью занятия монопольного положения на рынке, ситуацию именуют недобросовестная конкуренция.

Гипотеза Модильяни-Миллера— предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным ценным бумагам и т.п.) для заданного потока дивидендов, при условии рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала.

Обоснование гипотезы состоит в след.: если финансирование деят-ти п\п более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций п\п со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своего п\п, использовав вырученные средства на покупку акций предприятия, не пользующ. привлеченными источниками, и восполнив недостаток в фин. ресурсах за счет ЗК. Одновременные операции с ценными бумагами п\п с относительно высокой и относительно низкой долей ЗК приведут в конце концов к тому, что цены таких п\п будут примерно совпадать.

В своей модели М. и М. предполагали выполнение следующих условий: - на рынке капитала отсутствуют транзакционные издержки, - индивидуумы могут занимать и кредитовать по безрисковой ставке процента, - нет издержек банкротства, - компании оперируют только двумя видами обязательств – без рисковыми заемными и (рисковыми) собственными средствами, - компании находятся в одном классе рисковых компаний, - налоги на корпорации - единственный вид налогообложения,

Денежный поток – совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, которые генерируются хозяйственной деятельностью фирмы.

Дисконтирование - метод оценки современной стоимости суммы, которая будет получена в будущем. Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков: (постнумерандо)

где PV – настоящая стоимость, Z – денежные потоки i-периода

Формула дисконтированного денежного потока будет выглядеть так в том случае, если предполагается, что платеж приходится на конец расчетного периода. Если платежи относятся к началу периода, то степени при коэффициенте (1+r) сдвигаются так, чтобы платеж CF₁ не дисконтировался: (пренуменрандо).

Корректный выбор ставки дисконтирования????????? позволяет повысить точность показателей экономической эффективности оцениваемого инвестиционного проекта и обеспечить адекватность выполняемых расчетов экономическим условиям той рыночной среды, в которой планируется реализация проекта.