Облигации оао "Связь" Республики Коми

1 История облигационных займов (от идеи организовать, до количества и качества займов)

ОАО "Связь" Республики Коми с 1995 г. активно проводит политику по размещению собственных облигаций. Успешно размещены Обществом среди населения и юридических лиц в Республике Коми четыре облигационных займа, причем на 100 % от заявленных эмитентом объемов эмиссии, на общую сумму 31 млн. руб.

Первые три облигационных займа в соответствии с Президентской программой "Российский народный телефон" были телефонными - ориентированными под внеочередную установку телефона, при условии приобретения лицом определенного пакета облигаций. Четвертый заем - финансовый, со сроком обращения 1 год, интерес к нему обусловлен накоплением владельцем облигаций процентного дохода из расчета 18 % годовых с ежеквартальным получением процента и возможностью досрочного погашения облигаций и получения ее номинальной стоимости в валюте РФ.

Порядковый номер выпуска облигаций	Год регистрации выпуска	Объем размещенных облигаций, втыс.руб.	Срок погашения /дата погашения
1	1995	7'000	23.05.1998г.
2	1996	9'000	08.12.2000г.
3	1998	Ю'ООО	С ноября 2002 по май 2003 г.
4	2002	5'000	05.03.2003 г.

Все четыре облигационных займа погашены эмитентом в установленные решением о выпуске и проспектом эмиссии облигаций сроки.

2. Цели .

Цели всех четырех облигационных займов Общества были направлены:

• на развитие фондового рынка в Республике Коми,

• на утверждение корпоративных облигаций, как одного из основных источников привлечения денежных

средств, ” получение кредита доверия инвесторов к корпоративным облигациям и к Обществу в целом,

• привлечение дешевых кредитных ресурсов.

3. Способы достижения

Доля размещения всех четырех облигационных займов от объема заявленных к размещению облигаций составила 100%. Это говорит о доверии инвесторов к эмитенту и о стабильном финансовом состоянии ОАО "Связь" Республики Коми.

4. Выгода для АО и облигационеров

Выгода для АО

Для ОАО "Связь" Республики Коми основными достоинствами выпуска корпоративных облигаций прежде всего является доступ к источникам более дешевых кредитных ресурсов, необходимых для финансирования оборотных средств, поддержания платежеспособности компании и финансирования долгосрочных инвестиционных проектов. Облигационный выпуск для ОАО "Связь" Республики Коми выгоднее, чем получение им банковского кредита, т.к. комиссионные, выплачиваемые посредникам при размещении облигаций, как правило, существенно меньше банковской маржи. Капитал, мобилизованный таким способом, акционерным капиталом не становиться, поэтому владелец облигации не имеет права голоса и не принимает участия в управлении предприятием.

Выгода для облигационеров.

Для облигационера первые три облигационных займа (так называемые телефонные) были выгодны тем. что при условии приобретения лицом определенного пакета облигаций, он имел право на внеочередную установку телефона, плюс ежегодную выплату дохода на облигации.

Достоинства четвертого облигационного займа ознаменовались для облигационера достаточно высоким процентным доходом (из расчета 18 % годовых) и гибкими условиями вторичного обращения облигаций, которые включали в себя:

• ежеквартальное получение дохода по облигации

• возможность, по желанию облигационера, через каждые три месяца предъявить облигации эмитенту на досрочное погашение и тем самым вернуть полностью вложенные в облигации денежные средства и накопившийся процентный доход за период обращения облигаций, из расчета 18% годовых

• вторичный рынок поддерживался дилером облигаций - ЗАО Инвестиционная компания "Связь", которая выставляла ежедневные двусторонние котировки на покупку/продажу облигаций без ограничения объемов покупки/продажи облигаций. При этом, любой облигационер имел возможность не дожидаясь трехмесячного срока до даты досрочного погашения облигаций эмитентом, обратиться в ЗАО Инвестиционная компания "Связь" и продать свои облигации по цене, которая поддерживала доход на облигацию из расчета 15 % годовых.

Для сравнения, средняя банковская процентная ставка по вкладам населения в 2002 г. равнялась —11,5 процентов годовых.

5. Проблемы, связанные с регистрацией, размещением, может быть с налогообложением, короче все проблемы:

• Высокие требования к документам, представляемым на государственную регистрацию выпуска облигаций (решение о выпуске облигаций, проспект эмиссии облигаций и иные документы)

• Завышенный налог на операции с ценными бумагами в размере 0,8 % от объема выпуска облигаций (уплачивается полностью с представлением документов на гос. регистрацию выпуска) Данный налог государством не возвращается.

• Оплата вознаграждений: финансовому консультанту, андеррайтеру, платежному агенту

(вознаграждение составляет от 1 до 2% от объема выпуска облигаций (если данный вид услуг осуществляется одним лицом)).

В случае размещения облигаций на торговых площадках (биржах), выплачиваются вознаграждения: организатору торговли и уполномоченному депозитарию биржи (по их прейскуранту расценок за предоставляемые услуги)

• Затраты, связанные с раскрытием информации в соответствии с законодательством РФ.

6. Способы преодоления проблем (практические советы новичкам)

Эмитенту-новичку можно посоветовать сразу, чтобы не тратить время и деньги, следует обратиться к профессиональному участнику рынка ценных бумаг, специализирующемуся на регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг, при этом особое внимание необходимо уделить затратам, которые эмитент будет нести при выпуске облигаций, в том числе перечисленные в предыдущем п. 5 настоящего документа.

7. Перечень нормативных документов необходимый для проведения облигационных займов

Гражданский кодекс Российской Федерации части 1-3.

Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях.

Закон N 23-ФЗ от 04 марта 2002 г. "О внесении изменений и дополнений в Уголовный Кодекс Российской

Федерации в части усиления уголовной ответственности за преступления на рынке ценных бумаг".

Закон N 196-ФЗ от 30 декабря 2001 г. "О введении в действие Кодекса Российской Федерации.

Закон N 115-ФЗ от 07 августа 2001 г. "О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных

преступным путем".

Закон N 117-ФЗ от 23 июня 1999 г. "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг".

Закон N 46-ФЗ от 05 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных

бумаг" (в ред. Федеральных законов от 30.12.2001 N 196-ФЗ, от 09.12.2002 N 162-ФЗ, с изм.. внесенными

Федеральными законами от 27.12.2000 N 150-ФЗ, от 30.12.2001 N 194-ФЗ).

Закон N 39-ФЗ от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг"(в ред. Федеральных законов от 26.11.98 N 182-

ФЗ, от 08.07.99 N 139-ФЗ, от 07.08.2001 N 121-ФЗ, от 28.12.2002 N 185-ФЗ).

Закон N 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. "Об акционерных обществах" (в ред. Федеральных законов от

13.06.1996 N 65-ФЗ, от 24.05.1999 N 101-ФЗ, от 07.08.2001 N 120-ФЗ, от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 31.10.2002 N

134-ФЗ).

Закон Ш4-ФЗ от 20 февраля 1995 г. "Об информации, информатизации и защите информации".

Закон N 2023-1 от 12 декабря 1991 г. "О налоге на операции с ценными бумагами".

Закон N 948-1 от 22 марта 1991 г. "О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на

товарных рынках" (в ред. Законов РФ от 24.06.1992 N 3119-1, от 15.07.1992 N 3310-1; Федеральных законов от 25.05.1995 N 83-ФЗ, от 06.05.1998 N 70-ФЗ, от 02.01.2000 N 3-ФЗ, от 30.12.2001 N 1%-ФЗ. от 21.03.2002 Ы31-Ф3).

Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. N03-19/nc "О раскрытии информации об аффилированных лицах открытых акционерных обществ".

Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. N03-18/nc "О порядке объединения дополнительных выпусков эмиссионных ценных бумаг".

Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 г. N03-16/nc "О порядке присвоения государственных регистрационных номеров выпускам эмиссионных ценных бумаг".

Постановление ФКЦБ России от 31 мая 2002 г. N17/nc "Об утверждении положения о дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров" (в ред. Постановления ФКЦБ России от 07.02.2003 N 03-6/пс).

Постановление ФКЦБ России от 30 апреля 2002 г. N16/nc "Об эмиссии акций и облигаций, конвертируемых в акции" (в ред. Постановления ФКЦБ РФ от 12.02.2003 №03-11/пс). Постановление ФКЦБ России от 7 февраля 2002 г. N2/nc "О сроках составления и представления ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг".

Постановление ФКЦБ России от 19 октября 2001 г. N27 "Об утверждении стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии" (в ред. Постановлений ФКЦБ РФ от 11.09.2002 N 38/пс, от 12.02.2003 N 03-11/пс). Постановление ФКЦБ России от 15 августа 2000 г. N10 "Об утверждении порядка лицензирования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации" (в ред. Постановлений ФКЦБ РФ от 21.03.2001 N 4, от 18.07.2001 N 14).

Постановление ФКЦБ России от 11 ноября 1998 г. N 48 "О внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций, утвержденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 12 февраля 1997 года N8".

Постановление ФКЦБ России от 11 августа 1998 г. N 31 "Об утверждении положения о ежеквартальном отчете эмитента эмиссионных ценных бумаг".

Постановление ФКЦБ России от 12 августа 1998 г. N 3Z "Об утверждении Положения о порядке раскрытия информации о существенных фактах (событиях и действиях), затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионных ценных бумаг".

Постановление ФКЦБ России от 28 мая 1998 г. N19 "Об утверждении Положения о порядке проведения проверок юридических лиц, деятельность которых на рынке ценных бумаг регулируется ФКЦБ". Постановление ФКЦБ России от 20 апреля 1998 г. N8 "Об утверждении Положения о порядке проведения общего собрания акционеров путем проведения заочного голосования и внесения дополнений в Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденное Постановлением Федеральной Комиссии по рынку ценных бумаг от 2 октября 1997 г. N 27".

Постановление ФКЦБ России от 20 апреля 1998 г. N9 "Об утверждении Положения о порядке и объеме раскрытия информации открытыми акционерными обществами при размещении акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции, путем подписки и о внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, утвержденные Постановлением ФКЦБ России от 17 сентября 1996 года N 19".

Постановление ФКЦБ России от 2 октября 1997 г. N27 "Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг" (в ред. от 20.04.98).

Постановление ФКЦБ России от 24 июня 1997 г. N21 "Об утверждении Положения о порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг". Постановление Пленума Верховного Суда РФ N4, Пленума Высшего Арбитражного Суда РФ N8 от 2 апреля 1997 г. "О некоторых вопросах применения федерального закона "Об акционерных обществах" (в ред. Постановления Пленума Верховного Суда РФ N 5, Пленума ВАС РФ N 3 от 05.02.98). Постановление ФКЦБ России от 11 марта 1997 г. N11 "Об утверждении Положения о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг" (в ред. Постановления ФКЦБ РФ от 31.12.97 N 45).

Постановление ФКЦБФР при Правительстве РФ от 8 мая 1996 г. N8 "О дополнительных сведениях, которые открытое акционерное общество обязано публиковать в средствах массовой информации". Постановление ФКЦБФР при Правительстве РФ от 7 мая 1996 г. N8 "О порядке и объеме информации, которую акционерное общество обязано публиковать в случае публичного размещения им облигаций и иных ценных бумаг".

Распоряжение ФКЦБ России от 01 апреля 2003 г. N 03-606/р "О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг".

Распоряжение ФКЦБ России от 11 сентября 2002 г. N 1096-р"Об утверждении временных требований к магнитным носителям и формату текстов анкеты эмитента, решения о выпуске дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, проспекта эмиссии дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, изменений (дополнений) в решение о выпуске (проспект эмиссии) дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций, конвертируемых в дополнительные акции, и

отчета об итогах выпуска дополнительных акций, акций, размещаемых путем конвертации, облигаций.

конвертируемых в дополнительные акции на магнитных носителях"

Распоряжение ФКЦБ России от 12 апреля 2002 г. N 448-р"Об утверждении временных требований к

магнитным носителям и формату текстов анкеты эмитента, решения о выпуске облигаций, проспекта

эмиссии облигаций, изменений (дополнений) в решение о выпуске (проспект эмиссии) облигаций и отчета

об итогах выпуска облигаций на магнитных носителях"

Распоряжение ФКЦБ России от 26 февраля 1997 г. N61-p "О порядке присвоения выпускам ценных бумаг

Государственных регистрационных номеров".

Приказ МФ РФ №10н и ФКЦБ России КгОЗ-6/m от 29 января 2003 г. "Об утверждении порядка оценки

стоимости чистых активов акционерных обществ".

Приказ МАЛ РФ от 21 июня 2000 г. N466 "Об утверждении Порядка определения доминирующего

положения финансовой организации по управлению ценными бумагами".

Приказ Министерства Финансов РФ от 13 января 2000 г. N5u "Об утверждении Положения по

бухгалтерскому учету "Информация об аффилированных лицах" ПБУ 11/2000" (в ред. Приказа Минфина РФ

от 30.03.2001 N 27н).

Приказ Министерства Финансов РФ от 28 ноября 1996 г. N101 "О порядке публикации бухгалтерской

отчетности открытыми акционерными обществами".

Приказ Министерства Финансов РФ N71, ФКЦБ России N149 от 5 августа 1996 г. "О порядке оценки

стоимости чистых активов акционерных обществ".

Письмо ФКЦБ России от 2 августа 2001г. N ИК-04/5159 "О направлении уведомлений о совершенных

сделках по приобретению иностранными владельцами ценных бумаг, выпущенных эмитентами,

зарегистрированными в Российской Федерации".

Краткие сведения о выпусках облигаций ОАО "Связь" Республики Коми.

Порядковый номер выпуска: /

Тип: процентные

Форма ценных бумаг: именные бездокументарные

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 100руб.

Количество ценных бумаг выпуска: 70 000 штук

Общий объем выпуска: 7 000 000 руб.

Сведения о государственной регистрации выпуска:

Дата регистрации: 28.04.1995

Регистрационный номер: 07-2-2

Орган, осуществивший государственную регистрацию: Министерство финансов Республики

Коми

Способ размещения: открытая подписка

Период размещения: с 23.05.1995 по 17.07.1996

Текущее состояние выпуска: все ценные бумаги выпуска погашены (аннулированы)

Количество фактически размещенных ценных бумаг в соответствии с зарегистрированным

отчетом об итогах выпуска: 70 000 штук

Сведения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска:

Дата регистрации: 6.10.1996

Орган, осуществивший государственную регистрацию: Министерство финансов Республики Коми

Ограничения в обращении ценных бумагах выпуска:

Ограничений в обращении облигаций на вторичном рынке нет.

Рыночная информация о ценных бумагах выпуска:

Вторичный рынок облигаций обращается на внебиржевом рынке. Цена облигаций на вторичном рынке определяется коньюктурой рынка.

Период обращения облигаций выпуска: с 23.05.1995 по 23.05.1998

Доход по облигациям выпуска:

в процентах от номинальной стоимости: Выплачивается ежегодный фиксированный доход (в течение всего срока обращения облигаций) в размере одного процента от номинальной стоимости облигаций

Период погашения: с 23.05.1998г.

Условия и порядок погашения: Погашение облигаций осуществляется в денежной форме.

Дата, начиная с которой возможно досрочное погашение:

Условия и порядок досрочного погашения: При установке телефона эмитент имеет право воплату оказываемой услуги погасить облигации в количестве, суммарная номинальная

стоимость которых будет равна стоимости услуги на момент установки телефона.

Порядковый номер выпуска: 2

Тип: процентные

Форма ценных бумаг: именные бездокументарные

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 50 руб.

Количество ценных бумаг выпуска: 180 000 штук

Общий объем выпуска: 9 000 000руб.

Сведения о государственной регистрации выпуска:

Дата регистрации: 24.10.1996

Регистрационный номер: 07-2-3

Орган, осуществивший государственную регистрацию: Министерство финансов Республики Коми

Способ размещения: открытая подписка

Период размещения: с 8.11.1996 по 8.08.1997

Текущее состояние выпуска: все ценные бумаги выпуска погашены (аннулированы)

Количество фактически размещенных ценных бумаг в соответствии с зарегистрированным отчетом об итогах выпуска: 180 000 штук

Сведения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска:

Дата регистрации: 18.08.1997

Орган, осуществивший государственную регистрацию: Министерство финансов Республики Коми

Ограничения в обращении ценных бумагах выпуска:

Ограничений в обращении облигаций на вторичном рынке нет.

Рыночная информация о ценных бумагах выпуска:

Вторичный рынок облигаций обращается на внебиржевом рынке. Цена облигаций на вторичном рынке определяется коньюктурой рынка.

Период обращения облигаций выпуска: с 8.11.1996 по 8.11.2000

Доход по облигациям выпуска:

в процентах от номинальной стоимости: Облигации приносят ежегодный фиксированный доход в размере соответствующего процента указанного их номинала: 1) в первый год в размере 45 процентов годовых, 2) во второй год в размере 9 процентов годовых, 3) в третий год в размере 9 процентов годовых, 4) в четвертый год в размере 9 процентов годовых. Период погашения: с 8.12.2000 г.

Условия и порядок погашения: Погашение облигаций осуществляется в денежной форме. Дата, начиная с которой возможно досрочное погашение:

Условия и порядок досрочного погашения: При установке телефона эмитент имеет право в оплату оказываемой услуги погасить облигации в количестве, суммарная номинальная стоимость которых будет равна стоимости услуги на момент установки телефона.

Порядковый номер выпуска: 3

Тип: процентные

Форма ценных бумаг: именные бездокументарные

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 50 руб.

Количество ценных бумаг выпуска: 200 000 штук

Общий объем выпуска: 10 000 000руб.

Сведения о государственной регистрации выпуска:

Дата регистрации: 22.10.1998

Регистрационный номер: 4-03-00056-D

Орган, осуществивший государственную регистрацию: Санкт-Петербургское РО ФКЦБ России

Способ размещения: открытая подписка

Период размещения: с 14.11.1998 по 3.12.1998

Текущее состояние выпуска: все ценные бумаги выпуска погашены (аннулированы)

Количество фактически размещенных ценных бумаг в соответствии с зарегистрированным отчетом об итогах выпуска: 200 000 штук

Сведения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска:

Дата регистрации: 18.01.1999

Орган, осуществивший государственную регистрацию: ФКЦБ России

Ограничения в обращении ценных бумагах выпуска:

Ограничений в обращении облигаций на вторичном рынке нет.

Рыночная информация о ценных бумагах выпуска:

Вторичный рынок облигаций обращается на внебиржевом рынке. Цена облигаций на вторичном рынке определяется коньюктурой рынка.

Период обращения облигаций выпуска: с 11.11.1998 по 11.11.2002

Доход по облигациям выпуска:

в процентах от номинальной стоимости: Облигации приносят ежегодный фиксированный доход в размере соответствующего процента указанного их номинала: 1) в первый год в размере 5 процентов годовых, 2) во второй год в размере 1 процента годовых, 3) в третий год в размере 1 процента годовых, 4) в четвертый год в размере 1 процента годовых. Период погашения: с 11.11.2002 по 09.05.2003

Условия и порядок погашения: Погашение облигаций осуществляется в денежной форме. Дата, начиная с которой возможно досрочное погашение:

Условия и порядок досрочного погашения: При предоставлении доступа к телефонной сети ОАО "Связь " Коми имеет право в оплату оказываемой услуги погасить облигации в количестве, суммарная номинальная стоимость которых будет равна стоимости услуги на момент установки телефона.

Порядковый номер выпуска: 4

Серия: А 01

Тип: процентные

Форма ценных бумаг: именные бездокументарные

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска: 100руб.

Количество ценных бумаг выпуска: 50 000 штук

Общий объем выпуска: 5 000 000 руб.

Сведения о государственной регистрации выпуска:

Дата регистрации: 21.02.2002

Регистрационный номер: 4-04-00056-D

Орган, осуществивший государственную регистрацию: ФКЦБ России

Способ размещения: закрытая подписка

Период размещения: с 28.02.2002 по 5.03.2002

Текущее состояние выпуска: все ценные бумаги выпуска погашены (аннулированы)

Количество фактически размещенных ценных бумаг в соответствии с зарегистрированным отчетом об итогах выпуска: 50 000 штук

Сведения о государственной регистрации отчета об итогах выпуска:

Дата регистрации: 1.04.2002

Орган, осуществивший государственную регистрацию: ФКЦБ России

Ограничения в обращении ценных бумагах выпуска:

Ограничений в обращении облигаций на вторичном рынке нет.

Рыночная информация о ценных бумагах выпуска:

внебиржевой рынок

Период обращения облигаций выпуска: с 5.03.2002 по 5.03.2003

Доход по облигациям выпуска:

в процентах от номинальной стоимости: Доход по облигациям выплачивается через каждые три месяца с даты окончания размещения облигаций, на основании данных реестра владельцев облигаций на Дату составления списка владельцев.

• Ставка процента, по которой определяется годовая доходность облигации, является

фиксированной и составляет 18%.

Период погашения: с 5.03.2003 г. по 5.03.2003 г.

Условия и порядок погашения: Погашение облигаций осуществляется в денежной форме. Условия и порядок досрочного погашения: Цена досрочного погашения облигаций составляет 100 (сто) рублей за одну облигацию, т.е. номинальную стоимость облигации.

Качественные характеристики других объектов рынка ценных бумаг подробно рассмотрены в научно-практической литературе¹.

Большое значение на российском рынке ценных бумаг в настоящее время имеют производные инструменты: фьючерсные контракты и свободно обращающиеся, или биржевые, опционы.

Производные ценные бумаги дают своему владельцу право совершения в будущем определенной сделки (покупки или продажи) в отношении других ценных бумаг либо другого базисного актива, указанных в данной производной ценной бумаге.

В России также необходимо и реально возможно использование закладных и ипотечных ценных бумаг.

Ввиду многообразия ценных бумаг, обращаемых на фондовом рынке, необходимо провести их классификацию не только по видам, как изложено выше (акция, облигация и т.д.), но и по иным более общим критериям, сгруппировав различные виды ценных бумаг по некоторым различным признакам, которые им присущи.

Одной из самых существенных классификаций является разделение всех ценных бумаг на именные ценные бумаги, ордерные ценные бумаги и предъявительские ценные бумаги. Базой этой классификации являются отношения по поводу передачи этих ценных бумаг.

В именной ценной бумаге удостоверяемые ею права принадлежат только прямо обозначенному в ценной бумаге субъекту, которому только и может быть произведено надлежащее исполнение обязательств по такой ценной бумаге.

Охарактеризуем порядок передачи прав, удостоверенных именной ценной бумагой.

В соответствии с действующим законодательством - ст.146 ГК РФ: “Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии)”.

Уступка требования регулируется ст.382-390 ГК РФ. Согласно этим правилам уступка требования кредитором другому лицу допускается, во-первых, поскольку она не противоречит законодательству или дого-вору (ст.388 ГК РФ), либо поскольку личность кредитора в обязательстве имеет для должника существенное значение (ч.2 ст.388 ГК РФ). Во-вторых, для перехода права (требования) не требуется согласия должника, если иное не оговорено соглашением сторон (ч.2 ст.382 ГК РФ). К новому кредитору переходит тот же объем прав, который имелся у перво-начального кредитора (ст.384 ГК РФ). Кроме условий передачи и поряд-ка, существуют и особые правовые последствия, складывающиеся в результате переуступки прав по именной ценной бумаге. Так, согласно ст.390 ГК РФ “первоначальный кредитор, уступивший требованию, отвечает перед новым кредитором за недействительность переданного ему требования, но не отвечает за неисполнение этого требования должником”.

Таким образом, из норм ГК РФ, вытекают следующие положения:

1. Передающий кредитор (цедент) в обязательстве, выраженном именной ценной бумагой, отвечает перед получающим право новым кредитором (цессионарием) за недействительность уступленного права как оспоримую, так и ничтожную;

2. Цедент не отвечает, однако, за неисполнение, т.е. с момента перехода права собственности все проблемы исполнения обязательства лежат на цессионарии;

3. Правило п.2 не действует при наличии надлежаще оформленного договора-поручительства между старым и новым кредиторами по обеспечению выполнения должником своего обязательства в соответствии со ст. 361-367 ГК РФ.

Частью 1 ст. 389 ГК РФ предусмотрено, что переуступка прав по именной ценной бумаге совершается в простой письменной форме и в форме договора - двустороннего или многостороннего с последующим трансфертом по реестру, который ведется уполномоченным лицом.

Однако надо иметь в виду, что переход прав по именной ценной бумаге зависит от того, в какой форме осуществлен выпуск именных ценных бумаг, и имеем ли мы дело с эмиссионной ценной бумагой или с единичной ценной бумагой.

Правила перехода прав по именным эмиссионным ценным бумагам регулируются кроме ГК РФ также ст.29 Федерального Закона “О рынке ценных бумаг”. В соответствии со ст.29 этого закона право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

- в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;

- в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

• Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

- в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

- в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осу-ществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертифи-ката ценной бумаги у депозитария - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.

-Из сказанного очевидно, что ГК РФ и Федеральный Закон “О рынке ценных бумаг” несколько расходятся в плане перехода прав по бездокументарным ценным бумагам, однако, здесь надо учитывать не очень, как нам кажется, удачную трактовку данного вопроса в ГК РФ, ибо в п.2 ст.149 Кодекса прямо указано, что операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. А поскольку эти права фиксируются в реестре, который и является документом, определяющим собственника, то позиция разработчиков Федерального Закона “О рынке ценных бумаг” более состоятельна, ибо, если все операции происходят только через реестр, который и является документом, отражающим структуру собственности, то право собственности логически должно переходить только с момента совершения записи по счетам в этом реестре.

Под ордерной ценной бумагой понимается бумага, держатель которой выступает в качестве субъекта выраженного в ней права, если на нем завершается ряд передаточных надписей (индоссаментов). Это означает, что должнику необходимо исполнить обязательство в отношении указанного в документе лица или по его приказу в отношении другого субъекта права, который, в свою очередь, может посредством аналогичного приказа, выраженного в передаточной надписи (индоссаменте) передать документ новому лицу. Таким образом, легитимация держателя ордерной ценной бумаги происходит как путем ее предъявления, так и с помощью ряда передаточных надписей (индоссаментов).

Передача прав по ордерной ценной бумаге. В соответствии с действующим законодательством (ч.3 ст.146; ч.3 ст.389 ГК РФ) “права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи (индоссамента)”.

Существенное отличие в правовых последствиях по цессии и индоссаменту состоит в том, что индоссант, в соответствии с ч.3 ст.146 ГК РФ несет ответственность не только за существование права, но и за его исполнение.

Индоссамент с точки зрения гражданского права - это односторонний вид сделок (ст.154 - 157 ГК РФ), для совершения которых необходимо и достаточно выражения воли только одной стороны - индоссата (передающей стороны, трассата).

Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому передаются права. Индоссамент имеет как общегражданское правовое регулирование (ст.146 ГК РФ) так и специальное регулирование в зависимости от вида ценной бумаги. Общее правовое регулирование индоссаментов заключается в следующем:

1) индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление;

2) индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге, - индоссата;

3) индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение);

4) индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя.

Классификацию индоссаментов можно осуществить по следующим признакам:

1) по содержанию и объему передаваемых прав;

2) в зависимости от того, как обозначено принимающее лицо. По содержанию и объему передаваемых прав можно выделить:

- индоссамент, переносящий все права (полный);

• индоссамент ограниченный.

По общему правилу, если индоссамент не содержит каких-либо специальных оговорок типа “валюта к получению”, “на инкассо”, “как доверенному”, “валюта в обеспечение”, “валюта в залог” или иные подобного рода оговорки, имеющие в виду простое поручение или залог, то он является полным индоссаментом, переносящим весь объем прав на новое лицо и осуществляет следующие функции:

1) передача документа (соответственно и прав) иному лицу, которое становится самостоятельным кредитором, как если бы это лицо являлось первым кредитором. Эти права вытекают из самого документа и из законности владения им. Таким образом, очередной кредитор основывает свои права на:

а) ряде индоссаментов, в том числе бланковых;

б) добросовестном приобретении документа.

Зачеркивание индоссамента нарушает непрерывный ряд индоссаментов, и тогда законным держателем становится тот, кто завершает непрерывный ряд, начиная от первого приобретения.

2) гарантии, поскольку индоссанты несут солидарную ответственность. Индоссамент не требует никакого дополнительного заверения.

Индоссамент, содержащий надписи типа “инкассо”, “валюта к получению” и т.д., является инкассовым или препоручительным.

Инкассовый индоссамент - это такая передаточная надпись, по которой принимающее ценную бумагу лицо вправе производить только взыскание. Например, в вексельном обязательстве такая передаточная надпись дает полномочия банку без доверенности получать платеж от должника, опротестовать вексель, обжаловать в суд отказ нотариуса совершить протест.

Препоручительный индоссамент не уполномочивает лицо совершать “обычный” индоссамент, однако это лицо вправе совершать новый препоручительный индоссамент с теми же последствиями, т.е. совершить то, что на общегражданском языке называется перепоручением.

Индоссамент, содержащий надпись типа “валюта в залог” или иную подобную оговорку, будет считаться залоговым. Залоговый индоссамент - надпись о передаче ценной бумаги какому-либо лицу в залог, т.е. обеспечение принадлежащего ему имущественного требования (например, если лицо берет в банке кредит под залог ценных бумаг). Лицо, являющееся держателем ценной бумаги по залоговому индоссаменту, имеет все права по ценной бумаге, но любой совершенный им индоссамент будет иметь силу препоручительного индоссамента.

В зависимости от того, указывается ли лицо, которому передается ценная бумага, индоссаменты можно разделить на:

1) ордерный индоссамент;

2) бланковый индоссамент;

3) индоссамент на предъявителя, имеющий силу бланкового.

Ордерный индоссамент указывает на лицо, которому по чьему либо приказу должен быть совершен платеж, (указываются полное наименование лица и его юридический адрес, почтовые и банковские реквизиты).

Бланковый индоссамент - это индоссамент, состоящий из одного лишь указания наименования и реквизитов передающего лица. Силу бланкового индоссамента имеет и индоссамент на предъявителя. Ценную бумагу, на которой совершен бланковый индоссамент или индоссамент на предъявителя, можно впоследствии вообще не индоссировать - его можно просто передавать другому лицу “из рук в руки” или по акту приема-передачи, так как лицо, у которого находится ценная бумага, рассматривается как законный держатель, если оно основывает свое право на непрерывном ряде индоссаментов, даже если последние являются бланковыми.

Ценной бумагой на предъявителя можно признать такую бумагу, для легитимации держателя которой достаточно одного лишь ее предъявления (права принадлежат любому предъявителю ценной бумаги).

Должник по ценной бумаге обязан предоставить исполнение соответствующего обязательства, выраженного ценной бумагой, владельцу ценной бумаги, не требуя, кроме предъявления документа, какой-либо иной легитимации (данное правило характерно для классических ценных бумаг; ситуация несколько поменяется, если сертификаты предъявительских ценных бумаг будут помещены на хранение в депозитарий).

Хотя данный вид ценных бумаг и предусмотрен законодательством (ч.1 ст.145 и ч.1 ст. 146 ГК РФ), однако на пути его широкого использования всегда вставало государство, видимо, принимая во внимание большие возможности для афер с подобного рода ценными бумагами (что, впрочем, как показала практика, имело под собой веские основания). Стоит упомянуть прямой запрет, установленный Федеральным законом “Об акционерных обществах”, воспрещающий выпуск акций на предъявителя.

В настоящий момент выпуск акций на предъявителя разрешен в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента, в соответствии с нормативом, установленным ФКЦБ РФ.

Осуществление прав по предъявительским ценным бумагам производится по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом.

Передача прав по предъявительской ценной бумаге. Передача предъявительских ценных бумаг осуществляется в соответствии ст.29 Закона “О рынке ценных бумаг” и зависит от формы удостоверения прав.

В соответствии с установленными правилами право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

* в случае нахождения ее сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю;

* в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.

Следующей классификацией ценных бумаг является их разделение в зависимости от формы выпуска или от формы удостоверения прав, закрепленных ценной бумагой. С этой точки зрения все ценные бумаги можно подразделить на бланковые ценные бумаги или документарные и бездокументарные ценные бумаги.

Документарные ценные бумаги - это ценные бумаги, существующие в виде бланка установленной формы, содержащего обязательные и факультативные реквизиты. Общим правилом является то, что эти ценные бумаги должны печататься на бумаге определенного качества (со степенями защиты). Документарные ценные бумаги являются классической формой ценных бумаг. К их безусловным недостаткам можно отнести: возможность утери или утраты вследствие негативного воздействия третьих лиц и неблагоприятных факторов; возможность подделки. В некоторых случаях бланк не имеет особого значения ввиду необходимости регистрировать сделку, и его наличие не дает возможности осуществить быстрый переход прав по ценной бумаге.

В соответствии со ст.28 Закона “О рынке ценных бумаг” при документарной форме выпуска эмиссионных ценных бумаг права их владельцев удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).

Бездокументарные ценные бумаги. Возможность выпуска бездокументарных ценных бумаг впервые была зафиксирована в постановлении Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78, где в ч.2 п.1 утвержден-ного Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР, было указано, что “ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах”. Другими наиболее важными документами для развития оборота бездокументарных ценных бумаг стали: распоряжение Госкомимущества РФ “Об утверждении положения о депозитариях” от 20 апреля 1994 г. № 859-р, утвердившее Положение о депозитариях; Указ Президента РФ “О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ” от 04 ноября 1994 г. № 2063; Гражданский кодекс РФ 1994 г.; Федеральный закон “О рынке ценных бумаг”.

Бездокументарная ценная бумага - это ценная бумага, удостоверенные права которой не фиксируются на отдельном бумажном носителе, а регистрируются в специальном реестре.

Бездокументарная ценная бумага - это очень специфическая ценная бумага. Отправные точки для правового регулирования бездокументарных ценных бумаг установлены в ст.149 ГК РФ.

Бездокументарные ценные бумаги как объекты гражданского оборота в абз.1 п.1 ст.149 ГК РФ именуются также особой формой фиксации прав, к которой могут применяться правила о ценных бумагах.

В ГК РФ определено правило, согласно которому лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой. Так, п.2 ст.142 ГК РФ устанавливает, что в случаях, предусмотренных в законе или в установленном им порядке, для осуществления передачи прав, удостоверяемых ценными бумагами, достаточно доказательства закрепления их в специальном реестре - бумажном или компьютеризированном.

Изменения, установленные частью первой ГК РФ, открыли возможность для широкого использования схем бездокументарного обращения ценных бумаг. Ст.149 ГК РФ допускает, что в случаях, определенных законом в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.).

Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве (выписку со счета депо или выписку из реестра).

Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться тем лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, предоставление правильных данных о записях, совершение официальных записей о проведенных операциях (т.е. речь идет о праве эмитента при выпуске ценных бумаг установить, что ценные бумаги обращаются в бездокументарной форме без выдачи бланков на руки владельцам и может либо сам, либо с назначением уполномоченного лица (депозитария или реестродержателя) производить фиксацию всех операций (и прав на них) с бездокументарными ценными бумагами). При этом любые операции, совершаемые без фиксации прав, признаются недействительными.

Права, удостоверяемые путем указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяются законом или в установленном им порядке. Законом, регулирующим вопросы обращения и выпуска бездокументарных ценных бумаг, на сегодняшний день является Закон РФ “О рынке ценных бумаг”.

В соответствии со ст. 28 Закона РФ “О рынке ценных бумаг” при выпуске бездокументарных эмиссионных ценных бумаг права их владельцев удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях.

Среди классификаций, имеющих экономическое значение, необходимо привести одну из основных для понимания сущности ценных бумаг - классификацию, разделяющую все ценные бумаги на денежные и капитальные (или фондовые). Среди капитальных ценных бумаг различают долевые ценные бумаги или фонды и долговые бумаги, или долги. В группу “капитальных” ценных бумаг в общемировой практике включаются акции, облигации, паи кооперативов, ипотеки (закладные листы), средства, полученные (мобилизованные) путем эмиссии и продажи этих ценных бумаг, которые предназначаются для образования или увеличения капитала производственных предприятий и финансовых структур, нацеленных на получение прибыли.

Главный вид долевых ценных бумаг - акция; главным видом долговых ценных бумаг является облигация.

К ценным бумагам денежного рынка относятся краткосрочные депозитные и сберегательные сертификаты, банковские акцепты (в западной практике), в том числе коммерческие, финансовые и казначейские векселя. Денежными эти ценные бумаги называются по разным причинам: они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы; средства, полученные от эмиссии этих ценных бумаг, в дальнейшем используются преимущественно как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов. Некоторые из этих ценных бумаг используются в качестве заменителей наличных денег как средство платежа, например, коммерческие векселя, используемые для оплаты товаров.

Экономическая роль денежных ценных бумаг состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого (торгового) и банковского капитала; бесперебойности бюджетных расходов; в ускорении процесса реализации товаров и услуг. Существование таких ценных бумаг позволяет банкам, предприятиям реализовывать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала.

Все ценные бумаги подлежат классификации с точки зрения субъектов эмиссии. Здесь можно выделить следующие виды: ценные бумаги, имеющие статус государственных (государственные ценные бумаги), муниципальные ценные бумаги, ценные бумаги иностранных эмитентов, корпоративные ценные бумаги, под гарантии выпускаемые инвестиционными консорциумами и гарантированные государственными финансовыми органами соответствующего уровня власти (федеральная, субъектов Федерации, местная); частные ценные бумаги, т.е. ценные бумаги, эмитируемые физическими лицами (к таковым сегодня относятся только векселя).

В свою очередь, с учетом действующего законодательства можно выделить несколько подвидов ценных бумаг: государственных ценных бумаг: ценные бумаги РФ, ценные бумаги субъектов РФ и муниципальных образований; в корпоративных ценных бумагах выделяются ценные бумаги казенных предприятий и учреждений, ценные бумаги остальных предприятий. Необходимость выделения последних подвидов тесно связана с вопросом об объеме имущественной ответственности, приходящейся на ту или иную эмиссию ценных бумаг. Например, учреждение в соответствии с п.2 ст.120 ГК РФ отвечает по своим обязательствам “находящимися в его распоряжении денежными средствами”, а при их недостаточности “субсидиарную ответственность по его обязательствам несет собственник соответствующего имущества”.

К частным ценным бумагам относятся ценные бумаги граждан России, ценные бумаги иностранных граждан. К ценным бумагам иностранных эмитентов относятся ценные бумаги иностранных государств и корпораций.

Все ценные бумаги, по содержанию или характеру содержащемуся в них права, можно классифицировать также на следующие виды:

1) ценные бумаги, представляющие собой права требования на товары и услуги, находящиеся у обязанного лица (варрант и т.д.);

2) ценные бумаги, предоставляющие собой права требования на получение определенной в бумаге денежной суммы. К этому виду ценных бумаг относится вексель;

3) ценные бумаги, предоставляющие уполномоченному лицу право участия в управлении юридическим лицом, которым они обеспечены (акции и т.д.);

4) ценные бумаги, удостоверяющие факт внесения денежной суммы в уставный фонд лица, или общий денежный фонд и предоставляющие право на получение дохода, но не предоставляющие право управления.

По содержанию отношений или виду правоотношений, выраженных ценной бумагой, можно выделить следующие ценные бумаги:

1)содержащие обязательства;

2)содержащие вещные права;

3) представляющие собой перевод определенных денежных средств;

4) содержащие права участия.

По виду доказательств, которые допускаются для удостоверения своего права, ценные бумаги бывают:

1) императивного характера, когда для осуществления воплощенного в ценной бумаге права необходима только ценная бумага;

2) диапозитивного характера, когда для осуществления права возможно предъявление иных доказательств существующего права.

Ценные бумаги можно подразделить на “каузальные” и “абстрактные”. Осуществление и передача обещанного в ценной бумаге обязательства могут стать независимыми от лежащей в его основе каузальной сделке; из ценной бумаги может возникнуть второе новое обязательство.

Ценные бумаги, в которых закреплено обещанное обязательство со ссылкой на основную сделку, называются каузальными. Наоборот, если в ценных бумагах обещанное обязательство закреплено без ссылки на основную сделку, то такие ценные бумаги называются абстрактными.

К числу абстрактных ценных бумаг относится, например, вексель, т.е. в его тексте не допускается ссылка на вид операции, который привел к его появлению.

Следующая классификация ценных бумаг выделяется в зависимости от того, существовала ли при конструировании какой-либо ценной бумаги, именуемой производной, еще одна ценная бумага, именуемая базовой, имущественные права на которую (единично, суммарно или на весь выпуск) удостоверяет производная ценная бумага, или нет. В связи с этим все ценные бумаги можно разделить на базовые и производные

Базовая ценная бумага - это любая ценная бумага, послужившая основой для конструирования особых прав на нее и возникновения, таким образом, нового обязательства, которое само представляет из себя самостоятельно существующую ценную бумагу со своей правовой судьбой.

Помимо базовых ценных бумаг существует большой класс ценных бумаг, называемых производными. Понятие “производная” по отношению к базовым основано на том, что производные ценные бумаги дают своему владельцу право совершать определенные сделки в будущем в отношении других ценных бумаг. Все производные ценные бумаги можно подразделить на три основных вида: опционы, форвардные, фьючерсные контракты.

Производные ценные бумаги должны содержать следующие обязательные реквизиты:

-наименование “варрант” или “опцион”;

-дату и код государственной регистрации выпуска;

-серийный номер (для варрантов);

-вид и количество, а также дату и номер государственной регистрации ценных бумаг, не являющихся базисным активом варранта;

-цену покупки базисного актива;

-срок варранта или опциона;

-цену продажи (премию) варранта или опциона;

-полное наименование эмитента, печать эмитента и подпись (факсимиле) руководителя эмитента;

-указание на полное наименование (имя) владельца.

Отсутствие какого-либо реквизита делает варрант или опцион недействительным.

Базисным активом варранта и опциона могут быть любые ценные бумаги. Выпуски варрантов и опционов должны проходить государственную регистрацию, хотя порядок ее может быть разным: более жестким для варрантов и менее жестким для опционов.

Такие подходы могут защитить инвесторов от случаев недобросовестного использования этих инструментов.

В зависимости от способа размещения можно выделить эмиссионные ценные бумаги и единичные ценные бумаги.

В соответствии с Законом РФ “О рынке ценных бумаг” эмиссионная ценная бумага - это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

* закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

* размещается выпусками;

* имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска не зависимо от времени приобретения ценной бумаги.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Единичные ценные бумаги - это бумаги, выпущенные для опосредования какого-либо конкретного единичного обязательства и не размещаемые выпусками.

В зависимости от срока, на который выпускаются ценные бумаги, все ценные бумаги принято различать на: бессрочные; краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные.

К бессрочным ценным бумагам относятся такие финансовые инструменты, которые не ограничены сроком обращения (например, акция).

Под краткосрочными ценными бумагами понимаются инструменты, выпускаемые на срок менее одного года, под среднесрочными - от одного года до 5 лет, под долгосрочными - от 5 до 30 лет.

В зависимости от того, могут ли ценные бумаги быть отозваны эмитентом до срока наступления исполнения обязательства по этим ценным бумагам, все ценные бумаги можно классифицировать на отзывные и безотзывные.